Giuseppe Timpone
Sarà di 9 miliardi di euro l’asta del Tesoro per l’emissione dei titoli di stato a medio-lunga scadenza. Si terrà mercoledì 29 aprile e il pubblico potrà prenotare entro martedì 28. Saranno tre le tranche offerte, tra cui due nuove emissioni. Una di queste riguarda il nuovo BTp a 5 anni con scadenza 1 giugno 2031. L’importo sarà nel range tra 3,5 e 4 miliardi di euro. E all’asta supplementare di giovedì 30 sarà offerto fino al 30% delle assegnazioni massime all’asta ordinaria, cioè altri 1,2 miliardi.
Nuovo BTp a 5 anni: cedola corta a giugno
Il nuovo BTp a 5 anni stacca cedola annua lorda del 3,15%.
Per ogni lotto minimo di 1.000 euro, riconosce all’obbligazionista interessi per 31,50 euro. Al netto dell’imposta del 12,50%, fanno 27,56 euro. La data di regolamento è stata fissata per il 4 maggio. Quel giorno, gli investitori dovranno pagare al Tesoro per le prenotazioni effettuate e in base al prezzo di aggiudicazione. Già dopo soli 28 giorni, essi percepiranno la prima cedola “corta” in data 1 giugno 2026 e pari allo 0,242308%: 2,42 euro lordi (2,12 euro netti), calcolati su un semestre di 182 giorni (1 dicembre 2025/1 giugno 2026).
Inflazione grande incognita
L’investimento può considerarsi interessante per le famiglie che dispongano di liquidità da impiegare a medio-lungo termine, senza esporsi su scadenze troppo lunghe. Un lustro è un lasso di tempo ragionevole per cercare di mettere a frutto i propri risparmi. La vera variabile di questa fase si chiama inflazione. Il caro energia prospetta un aumento dei prezzi al consumo nei prossimi mesi, per cui il potere di acquisto tenderà a contrarsi. Di quanto e per quanto tempo lo determinerà la durata della guerra in Iran, che si sta trascinando oltre le previsioni iniziali.
A marzo l’inflazione italiana era ancora dell’1,7%, pur in accelerazione dall’1,5% di febbraio. Per il medio-lungo termine, il mercato sconta una risalita in area 2%. Se così fosse, tutto sommato il nuovo BTp a 5 anni riuscirebbe ugualmente a garantire all’obbligazionista una cedola netta reale positiva. Diversa sarebbe la questione se l’inflazione salisse fino a una media quinquennale del 2,50-3%. Al contrario, se restasse bassa o scendesse dai livelli attuali, assisteremmo a un repricing delle obbligazioni con annesso aumento dei prezzi e possibili plusvalenze nel caso di disinvestimento anticipato.
Differenziare il portafoglio d’investimenti
Quanto destinare, eventualmente, al nuovo BTp a 5 anni in un portafoglio obbligazionario sufficientemente differenziato? Una percentuale non significativa, così da potere distribuire la liquidità su scadenze, emittenti e asset differenti. E’ importante comprendere che i bond sono una componente importante per la stabilità dei flussi di reddito garantita, ma che tendono a sottoperformare asset come le azioni. Chi ne va a caccia per guadagnare, commette un errore a priori. Ciò non esclude che tra rendimento alla scadenza e risalita dei prezzi, i guadagni non possano essere anche cospicui, sebbene il discorso riguardi particolarmente le scadenze lunghe dal forte appeal speculativo.
giuseppe.timpone@investireoggi.it
