UBS Certificati Fixed Cash Collect: come investire sul settore bancario con cedole incondizionate

All’interno del parco dei Certificati emessi da UBS, ne balza all’occhio uno di recente emissione che consente di investire su 1 società appartenente al settore bancario.

In tal modo si da la possibilità agli investitori di investire indirettamente su un portafoglio di azioni attive nel settore bancario con un impiego di danaro limitato (100€). Indirettamente perché, a fronte della rinuncia ai dividendi e ad eventuali salite dei sottostanti – ossia le azioni -, si ottiene un flusso cedolare periodico incondizionato e una protezione condizionata – da eventuali discese dei sottostanti – sull’investimento fatto.

Cosa molto importante inoltre, è l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati (redditi diversi in quanto derivati cartolarizzati) nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale. Per maggiori informazioni leggi: Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi

Informazioni sul sottostante

In questo caso, i sottostanti del certificato UBS sono rappresentato da: Intesa Sanpaolo, Unicredit e Banco BPM

1. Le 3 aziende sono positivamente correlate, in quanto appartengono al settore bancario (anche se constano di evidenti vantaggi competitivi differenti). In tal modo si evita il rischio che potenzialmente i valori di tutti i titoli viaggi indipendentemente, andando ad inficiare l’elargizione di cedole o la restituzione integrale del capitale nominale anche data da uno dei sottostanti.
2. Tutte e 3 dispongono di uno storico adeguato per valutazioni di stampo quantitativo. E’ possibile ad esempio analizzare il processo che muove fondamentalmente il prezzo, e quindi la natura stocastica, dei sottostanti analizzati, potendo osservare anche eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame.
3. Tutte e 3 sono soggette a variabili economiche come tassi d’interesse, quantità di moneta in circolo nel sistema e quindi inflazione
4. La volatilità implicita è mediamente elevata (anche se non esageratamente), e questo giova alla costruzione in termini di facilità e risparmio nella costruzione del certificato (costi più bassi delle opzioni)
5. Per concludere non è possibile il confronto fra la metrica del P/E attuale delle singole aziende rispetto al settore bancario (sarebbe utile anche un più approfondito confronto sub-sector commerciale/d’investimento e del peer group)
6. Le barriere sono relativamente protettive, scegliendo un buon bilanciamento con il rendimento periodico delle cedole

Se quindi non si vuole avere un esposizione diretta al settore in questione è possibile utilizzare il certificato che andremo a presentare il quale, oltre ad offrire una buona protezione condizionata, elargisce un flusso reddituale incondizionato.

Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).

UBS Certificati Fixed Cash Collect: struttura del certificate, come investire sul settore Bancario indirettamente

A seguire la struttura del certificato UBS:

• Barriera europea sul capitale al 50% dei valori iniziali
• Cedole trimestrali incondizionate dello 2,50% (10,00% annuo incondizionato sul taglio nominale unitario di 1000 Euro)
• Trigger autocall a partire dal 3° trimestre (dal 20.02.2023) e pari al 100% dei valori iniziali
• Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 101,02 Euro – chiusura del 03.06.2022 –

UBS Certificati Fixed Cash Collect: funzionamento del payoff, come investire sul settore Bancario indirettamente

Questo prodotto, della categoria certificati di investimento Fixed Cash Collect, è stato emesso da UBS il 23.05.2022 e ha data di valutazione finale posta al 20.05.2025 (scadenza/liquidazione 27.05.2025), è negoziato sul EuroTLX ed ha un valore nominale di 100 euro.

Questo certificato paga un flusso cedolare trimestrale incondizionato di 2,50 Euro, ogni mese (12 cedole). Senza condizioni significa a prescindere dall’andamento del valore dei sottostanti.

Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 3° trimestre e pari al 100% dei valori iniziali. In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:

1. se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
2. in caso contrario la vita del prodotto continua.

NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data si ottengono 3 cedole più il nominale, ossia 107,50 Euro. Altrimenti si passa alla seconda data ecc

A scadenza, se il certificato non si è estinto anticipatamente,  si prefigurano 2 scenari:

• l’investitore riceve il valore nominale se ogni sottostante, alla data di valutazione finale, non è sceso sotto la barriera europea (posta al 60% dei valori iniziali): nel computo del payoff si inseriscono quindi tutte e 12 le cedole;
• in caso contrario il Certificate paga l’ultimo premio condizionato e rimborsa un importo proporzionale alla performance negativa del sottostante peggiore (anche detto WO, Worst Of, ossia con valore finale più basso in % rispetto al valore iniziale), considerando però nel computo anche le precedenti 12 cedole incondizionate che attenuano l’entità delle perdite sul capitale investito.

Da notare inoltre la presenza della barriera europea: questo tipo di barriera viene osservata solo alla data di valutazione finale. Ciò implica che, se il sottostante dovesse scendere sotto la barriera durante la vita del certificato per poi risalirvici sopra alla data di valutazione finale, il capitale da rimborsare al valore nominale non viene intaccato. Per maggiori informazioni si legga anche: Certificati: la barriera cos’è e quali tipi ne esistono.

UBS Certificati Fixed Cash Collect: il portafoglio sottostante

La situazione attuale sul portafoglio sottostante di questo Certificato UBS Fixed Cash Collect  è la seguente:

• Intesa Sanpaolo: valore iniziale (1,983 Eur), Barriera (1,1898 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 03.06.2022 a 1,973 Eur, pari al 99,50% del valore iniziale)
• Banco BPM: valore iniziale (2,98 Eur), Barriera (1,788 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 03.06.2022 a 3,15 Eur, pari al 105,70% del valore iniziale)
• Unicredit: valore iniziale (9,94 Eur), Barriera (5,964 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 03.06.2022 a 10,596 Eur, pari al 106,60% del valore iniziale)

Analisi dinamico-oggettiva

Intesa Sanpaolo per ora rappresenta il WO.

In base alle quotazioni attuali del sottostante WO del certificato UBS, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 101,02 Euro, questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, Data da Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite; verde per aumenti/guadagni) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:

se il certificato non si è estinto anticipatamente e Intesa Sanpaolo non è scesa oltre il -39,69% dall’attuale quotazione il certificato paga il totale 130 Euro, corrispondente ad un massimo rendimento potenziale lordo a circa 3 anni del 28,69% rispetto il suddetto prezzo lettera.

Se invece il sottostante scendesse con più forza il certificato perderebbe comunque molto meno grazie all’incasso delle 12 cedole garantite: ad esempio, a fronte di un -40% del sottostante il certificato sperimenta un -11,21%, a fronte di un -60% del sottostante il certificato registra un -30,91% e così via.

Codice ISIN del prodotto

• • ISIN DE000UK2HTF1

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