Giuseppe Timpone
Frena leggermente la corsa del dollaro oggi, che si deprezza in media dello 0,1% contro le principali valute del pianeta, pur restando ai massimi dal 2003. Il cambio euro-dollaro si attesta poco sopra la parità a un soffio di 1,06, registrando dalle elezioni USA un calo del 4%, in linea con il +4,2% medio messo a segno dal biglietto verde nello stesso arco di tempo. Ma oggi, lo spread Treasury-Bund a 10 anni è salito ai massimi degli ultimi 26 anni a quota 212 punti base o 2,12%. A tanto ammonta il differenziale di rendimento tra i decennali americani e quelli tedeschi.
Cosa significa? Gli investitori stanno vendendo da settimane i Treasuries, in attesa dell’imminente rialzo dei tassi USA e in previsione di un surriscaldamento dell’inflazione americana, per via della politica economica pro-crescita promessa dal presidente eletto Donald Trump.
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Rendimenti Treasuries salgono, quelli dei Bund restano bassi
Il sell-off massiccio di queste settimane ha spinto i rendimenti dei decennali USA al 2,35%, il livello più alto dal luglio dello scorso anno, mentre la prospettiva di una politica monetaria accomodante ancora a lungo della BCE e le incertezze politiche legate alla UE e, in particolare, all’Eurozona, stanno sostenendo gli acquisti dei Bund.
Qual è il rapporto tra spread e cambio euro-dollaro? Abbiamo analizzato il divario tra i rendimenti USA e quelli tedeschi per la scadenza decennale tra il 2006 ed oggi e puntualmente abbiamo riscontrato una stretta correlazione con il rapporto tra le due valute: ad alti spread corrisponde un cambio euro-dollaro tendenzialmente basso, viceversa nel caso opposto. (Leggi anche: Effetto Trump trascina bond in basso)
