Danilo Fieni
Oggi viene proposto ed analizzato un Certificate Fast Memory Cash Collect tagato Vontobel (ISIN: DE000VJ62CV4), che consente di investire su 3 azioni appartenenti a settori differenti (rispettivamente: moda&lusso, farmaceutico ed industriale)
Il portafoglio sottostante è quindi formato rispettivamente da: Burberry (BRBY), Novo Nordisk (NOVO-B), Rheinmetall (RHM) e ThyssenKrupp (TKA).
Informazioni Quantitative: Stima di Correlazione, Volatilità e Dividendi
A seguire un’analisi delle correlazioni del portafoglio, della volatilità e dei dividendi dei titoli sottostanti al certificate targato Vontobel.
La Correlazione di Portafoglio
A seguire una stima della Matrice di Correlazione Annuale dei Rendimenti Logaritmici Settimanali calcolati sulla base dei prezzi rettificati.
Analisi dei dati
Burberry / ThyssenKrupp (0.38): Rappresenta la correlazione più alta del gruppo. Nonostante appartenenti a settori completamente differenti (lusso e industria ) entrambi i titoli risentono del ciclo economico globale, riflettendo una moderata sensibilità comune al sentiment macroeconomico europeo.
Rheinmetall / ThyssenKrupp (0.22): Correlazione positiva ma debole. Nonostante entrambi operino nel settore della difesa/industria in Germania, Rheinmetall è influenzata maggiormente da dinamiche geopolitiche specifiche che la rendono parzialmente decorrelata.
Novo Nordisk / Altri (0.08 – 0.15): Mostra una correlazione quasi nulla. Il settore farmaceutico (Healthcare) è tipicamente difensivo e guidato da fondamentali propri (come il successo dei farmaci per l’obesità), rendendo il titolo un ottimo diversificatore.
Burberry / Rheinmetall (-0.05): Correlazione sostanzialmente nulla o leggermente negativa. Il lusso “consumer” e la difesa viaggiano su binari opposti: i momenti di crisi geopolitica favoriscono Rheinmetall ma penalizzano i consumi discrezionali.
La Volatilità Implicita
A seguire i dati volatilità implicita (IV) nei prezzi delle opzioni ATM a 30 giorni dei titoli sottostanti al certifcato firmato Vontobel. Vengono utilizzati i prezzi di chiusura come prezzi Strike/Spot del 03/03/2026
Analisi dei Dati
Thyssenkrupp (IV 46,1%): È il titolo con la maggiore rischiosità percepita. L’Expected Move del 4,17% indica un mercato che si aspetta forti oscillazioni, tipiche di un settore ciclico come l’acciaio in fasi di incertezza macroeconomica.
Burberry (IV 38,2%): Presenta una volatilità sostenuta, legata alla complessità del settore luxury attuale. Un movimento atteso del 3,46% in un mese suggerisce che gli investitori vedono ancora margini di incertezza sulla stabilità dei ricavi.
Rheinmetall (IV 29,4%): Volatilità moderata. Nonostante l’esposizione geopolitica, il titolo mostra una solidità superiore ai ciclici puri, con un’oscillazione mensile prevista contenuta entro il 2,66%.
Novo Nordisk (IV 22,5%): Il titolo più “tranquillo”. La bassa IV riflette la stabilità operativa del comparto pharma. È il titolo con il minor movimento atteso (2,04%), agendo quasi da ancora per il portafoglio.
La Volatilità Media del 34,05% configura un portafoglio di natura growth-ciclica con un profilo di rischio medio-alto. Un Expected Move medio del 3,08% mensile implica che, statisticamente, il valore complessivo di questi titoli fluttuerà di circa il 3% ogni 30 giorni. I titoli in questione sono soggetti a una dinamica di prezzo vivace, tipica di titoli growth o ciclici esposti a variabili macroeconomiche significative.
Dividendi
Novo Nordisk: Si conferma lil titolocon lo yield più elevato del portafoglio, per gli investitori a caccia di rendita. La società ha aumentato la cedola di circa il 17-18% rispetto all’anno precedente, sostenuta dai profitti record dei farmaci GLP-1 (Ozempic/Wegovy). Uno yield vicino al 5% è eccezionalmente alto per un titolo con questo profilo di crescita.
ThyssenKrupp: Mantiene una politica di distribuzione estremamente prudente con un dividendo stabile a 0,15 €. Il rendimento dell’1,4% riflette un payout ratio contenuto (circa 20%), segnale che il gruppo preferisce preservare liquidità per la complessa ristrutturazione industriale in corso.
Rheinmetall: Presenta un paradosso tipico dei titoli “growth” ad alta performance. Nonostante la cedola sia stata alzata significativamente (da 5,70€ a 8,10€), lo yield è crollato allo 0,5%. Questo accade perché il prezzo delle azioni è salito molto più velocemente del dividendo a causa del boom degli ordini nel settore difesa.
Burberry: Il titolo ha ufficialmente sospeso il dividendo. La decisione è stata presa per far fronte alla flessione delle vendite nel settore del lusso e per sostenere il piano di rilancio strategico. Attualmente non offre alcuna remunerazione diretta agli azionisti.
Vontobel Fast Memory Cash Collect Certificate: la Struttura
Il certificato viene emesso da Vontobel il 02/03/2026, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 26/02/2030 (liquidazione il 05/03/2030), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.
Per l’analisi dei livelli chiave si rimanda alla vetrina della pagina del certificate di Vontobel. Qui basta dire che BRBY rappresenta per ora il WO, con prezzo pari a circa il 90,10% del rispettivo valore iniziale.
La strategia in opzioni (= la struttura) componente questo certificato targato Vontobel è la seguente.
- Barriera europea sul capitale pari al 40% del valore iniziale
- Trigger cedole al 40% del valore iniziale
- Cedole mensili condizionate dello 0,94% (max. 11,28% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
- Fast Autocall mensile attiva dal 6° mese (dal 28/08/2026), decrescente a step dell’1% ogni mese: dal 100% al 59% dei valori iniziali
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Scadenza a 4 anni
- Prezzo lettera rilevato a circa 96,60 Euro
Per vedere il funzionamento di un gia noto fast memory cash collect si può leggere questo certificato.
Vontobel Fast Memory Cash Collect Certificate: Commento sulla Validità della Struttura
Analisi del Prezzo: Componente Lineare e Aggio/Disaggio
Valore Lineare: Il certificato quota a 96,60 €, mentre il sottostante Worst Of (Burberry) si trova al 90,10% dello strike. Il valore lineare teorico è di circa 90,10 €.
Premio pagato: Si paga il certificato circa il 7,2% in più rispetto al suo valore di rimborso immediato in caso di barriera infranta (96,60 € vs 90,10 €). Questo premio è giustificato dalla componente opzionale (possibilità di recupero e flussi cedolari), ma espone a una perdita rapida in caso di ulteriore discesa di Burberry.
Rendimento Cedolare e dividendi
Rendimento Cedolare: La cedola dello 0,94% mensile (11,28% annuo) è interessante. Tuttavia, il mercato “paga” questo rendimento a causa dell’alto Dividend Yield dei sottostanti:
Novo Nordisk (5%) e ThyssenKrupp (1,4%) sottraggono valore ai prezzi dei titoli durante i distacchi, rendendo un pò più difficile il mantenimento dei livelli barriera.
Rendimento Totale: Se il certificato giungesse a scadenza o fosse richiamato a 100 €, il rendimento da capital gain (prezzo 96,6 -> 100) aggiungerebbe un 3,5% extra, portando il rendimento potenziale annuo sopra il 12%
Correlazione e volatilità
Bassa Correlazione: La correlazione media è il vero rischio della struttura. Quando i titoli non si muovono insieme, la probabilità che almeno uno (il Worst Of) finisca sotto barriera aumenta. Il legame quasi nullo tra Novo Nordisk e gli altri rende il paniere instabile.
Volatilità Implicita: La volatilità media del 34,05% (trainata dal 46,1% di ThyssenKrupp) indica che il mercato si aspetta oscillazioni ampie. Con una volatilità così alta, una distanza del 40% (barriera al 40% dello strike) può essere colmata più facilmente di quanto sembri.
Autocall Step Down e Scadenza
Efficienza dello Step Down: Il calo del trigger autocall dell’1% al mese (dal 6° mese) è l’elemento più positivo. Permette al certificato di essere rimborsato a 100 € anche se i titoli si trovano leggermente sotto lo strike iniziale, facilitando l’uscita anticipata in mercati laterali o moderatamente ribassisti.
Scadenza 4 anni: È un orizzonte lungo. In questo arco temporale, l’effetto dei dividendi cumulati e della bassa correlazione aumenta la probabilità di toccare la barriera
