Salvatore Pugliese
Sui mercati la volatilità resta elevata, con le borse che hanno ritracciato dai massimi in seguito alle crescenti tensioni geopolitiche. Cresce, quindi, la domanda di prodotti con caratteristiche maggiormente difensive. In questo articolo ci soffermiamo su un certificato di investimento (ISIN XS3280749402) che ha per sottostanti quattro azioni con elevata volatilità, ma caratteristiche difensive quali una barriera capitale al 40%, airbag al 40%, barriera cedolare al 55% e tre cedole mensili dell’1,20% cadauna garantite.
Phoenix Memory Airbag Callable XS3280749402: analisi del certificato Barclays con barriera al 40% e premi fino all’1,20% mensile
Il certificato Phoenix Memory Airbag Callable con ISIN XS3280749402, emesso da Barclays e quotato su Borsa Italiana, offre una struttura interessante per chi cerca rendimento potenziale elevato, protezione condizionata del capitale e un meccanismo di airbag (al 40%) che attenua l’impatto di eventuali ribassi dei sottostanti.
Spicca poi la presenza di cedole mensili dell’1,20% lordo (14,40% annuo). Le prime tre sono fisse, quindi slegate da condizioni di prezzo, le successive legate a barriera del 55%.
Al momento il certificato quota ampiamente sotto la pari, dopo i recenti cali, con una quotazione spot in area 96 (a fronte di un valore nominale di 100 euro). Ciò fa sì che il rendimento potenziale arrivi intorno al 16% lordo su base annua.
Analisi del basket sottostante
Il certificato è costruito su un basket worst-of composto da quattro titoli europei appartenenti a settori diversi. La performance del certificato dipende dal titolo con la performance peggiore. Le azioni sottostanti sono MPS, Stellantis, Thyssenkrupp e STMicroelectronics.
MPS (Banca Monte dei Paschi di Siena)
Titolo bancario italiano storicamente volatile, ma in fase di ristrutturazione e rafforzamento patrimoniale.
La ciclicità del settore bancario può generare oscillazioni marcate, ma la barriera al 40% offre un margine significativo.
Stellantis
Colosso automobilistico globale, con forte generazione di cassa, nonostante il chiaro peggioramento dei conti registrato negli ultimi 12.18 mesi. Il settore resta ciclico e sensibile ai tassi. Dai massimi di inizio 2024 Stellantis ha perso circa il 70% del suo valore.
STMicroelectronics
Leader europeo nei semiconduttori, settore volatile ma con trend strutturalmente positivo grazie alla domanda crescente di chip.
Thyssenkrupp
Gruppo industriale tedesco attivo in acciaio e ingegneria. È il titolo più ciclico del basket e spesso il candidato naturale a diventare worst-of.
La diversificazione settoriale è buona, ma la volatilità complessiva del basket è elevata. La barriera al 40% e l’airbag servono proprio a mitigare questo rischio.
Premi mensili: funzionamento del certificato ISIN XS3280749402
Il certificato paga premi mensili dell’1,20% lordo, pari al 14,40% annuo potenziale. Il pagamento avviene se tutti i sottostanti sono almeno al 55% del valore iniziale nella data di osservazione.
Oltre all’aibag al 40%, troviamo vari elementi rafforzano la struttura in ottica difensiva:
- Prime tre cedole garantite, indipendenti dall’andamento delle azioni sottostanti (con un flusso del 3,60% lordo in tre mesi)
- Effetto memoria, che consente di recuperare cedole non pagate qualora tutte le azioni tornino sopra barriera.
- Barriera cedole al 55%, livello profondo che permette di incassare i premi anche a fronte di moderata correzione dei mercati.
Se il calo di uno o più sottostanti supera il 45% i premi non sono corrisposti.
Barriera capitale al 40%: protezione condizionata profonda
La barriera capitale al 40% significa che, a scadenza, il capitale nominale è protetto finché il worst-of non perde più del 60% dal valore iniziale.
Esempio: Se il titolo peggiore perde il 55%, l’investitore riceve comunque 100 € alla scadenza. Questa profondità di barriera è tipica dei certificati pensati per fasi di mercato incerte o per sottostanti molto volatili.
Il meccanismo Airbag: un vantaggio rilevante
L’airbag riduce l’impatto della perdita se la barriera capitale viene violata.
- Senza airbag: rimborso = nominale × performance del worst-of
- Con airbag: rimborso = nominale × (performance del worst-of / livello barriera)
Esempio: Worst-of a –50%, barriera al 40%. Rimborso = 100 × (50% / 40%) = 125% → ma il rimborso massimo resta 100 €.
L’airbag diventa rilevante solo se il worst-of scende sotto il 40%, ma anche in quel caso attenua la perdita.
Richiamo anticipato (callable)
Il certificato può essere richiamato anticipatamente dall’emittente se tutti i sottostanti sono almeno al 100% del valore iniziale nelle date di osservazione.
In caso di richiamo:
- l’investitore riceve 100 € più tutte le cedole maturate (e in memoria)
Il rischio è di vedere il certificato richiamato quando i mercati vanno bene, limitando il rendimento potenziale. Ma è un rischio “positivo”, perché implica che il capitale è protetto e i premi sono stati incassati. Al momento la discesa dei mercati ha spinto il prezzo spot sotto la pari e questo scenario – almeno nel reve termine – sembra relativamente poco probabile.
Quotazioni e andamento sul mercato secondario
Come detto il prezzo del certificato è a sconto, in area 96 euro. Ciò rispecchia anche la recente discesa delle azioni sottostanti e una minore distanza dalla barriera.
Un prezzo sotto la pari può rappresentare un’opportunità per:
- aumentare il rendimento effettivo
- migliorare il rapporto rischio/rendimento
- ottenere un extra-rendimento in caso di rimborso anticipato
Al tempo stesso la minora distanza da barriera implica un maggior rischio del prodotto.
Scenari a scadenza
I due livelli barriera del certificato fanno sì che vi siano tre possibili scenari alla scadenza del certificato.
Scenario positivo
Tutti i sottostanti sopra il valore iniziale. → Rimborso 100 € + tutte le cedole.
Scenario intermedio
Worst-of sopra il 40% ma sotto il 100%.
→ Rimborso 100 € + cedole incassate. Visto il prezzo spot sotto la pari anche in questo caso di avrebbe un profitto
Scenario negativo mitigato dall’airbag
Worst-of sotto il 40%, ma airbag attivo. → Rimborso ridotto, ma perdita attenuata se la discesa supera di poco il 60%. Per esempio, a fronte di un calo del 61% il rimborso sarebbe pari a 97,5%. Un calo del 70% determinerebbe invece un rimborso pari a 75 euro.
Profilo dell’investitore ideale
Il certificato XS3280749402 potrebbe essere indicato per chi:
- cerca rendimenti potenziali elevati
- vuole protezione condizionata con barriera profonda
- accetta la volatilità dei sottostanti
- preferisce un flusso cedolare mensile
- apprezza la presenza dell’airbag
- ha un orizzonte temporale di 3–4 anni
Non è adatto a chi:
- vuole protezione totale del capitale
- non accetta la possibilità di perdita e cerca strumenti con bassa volatilità
- non comprende i prodotti strutturati
Punti di forza e rischi
Punti di forza
- Barriera capitale molto profonda
- Airbag che riduce le perdite
- Cedole elevate
- Prime tre cedole garantite
- Effetto memoria delle cedole
- Emittente solido
Rischi
- Rischio emittente
- Rischio di mercato
- Possibile richiamo anticipato
- Possibile perdita del capitale
- Volatilità dei titoli ciclici
COMUNICAZIONE PROMOZIONALE – Questo documento è a solo scopo promozionale e non costituisce ricerca o consulenza all’investimento. Non costituisce neppure una raccomandazione per l’acquisto di strumenti finanziari né un’offerta o una sollecitazione di un’offerta Tutti i rendimenti indicati sono lordi secondo la misura della tassazione in vigore al momento dell’emissione. Gli strumenti finanziari descritti non sono prodotti semplici e il loro funzionamento può essere di difficile comprensione. I certificates sono anche soggetti al rischio emittente. Questo certificato ha un grado di rischio pari a 6 in una scala da 1 a 7, secondo il KID.
