Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: come investire sull’e-commerce con buona protezione

Si analizza un certificato Vontobel che consente di investire sul settore e-commerce indirettamente, ossia in cambio di protezione e cedole.

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All’interno della gamma di Certificati di Investimento emessi da Vontobel, fra i Memory Cash Collect, ne balza all’occhio uno di recente emissione, perché consente di investire su 3 società appartenenti al settore dell’e-commerce.

Il tutto grazie ad un “investimento indiretto” di danaro relativamente limitato – taglio nominale unitario da 100 Euro -.

Indiretto perché, a fronte di un impiego di denaro di poche Euro è possibile investire su un portafoglio azionario di 3 aziende tecnologiche ma con core businesses all’interno del settore e-commerce.

Informazioni sul portafoglio sottostante

In questo caso, i sottostanti del certificato a marchio Vontobel sono rappresentati da: Alibaba (BABA), Amazon (AMZN) e Best Buy (BBY).

Osservazioni sul portafoglio sottostante:

  1. Il “tris” azionario ha core business all’interno del settore e-commerce ma rimane all’interno della tecnologia avendo delle piattaforme tecnologiche su cui si basano i loro circuiti, essendo in qualche modo positivamente correlata anche se, evidentemente, constano di vantaggi competitivi differenti.
  2. Inoltre, tutti i titoli possiedono una quantità di informazione storica sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, quale sia il processo stocastico che muove fondamentalmente il prezzo dei 2 sottostanti analizzati, potendo ad esempio notare eventuali cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
  3. E’ poi possibile individuare una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di news/ufficialità/stime/bilanci trimestrali. In altre parole gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo/ribasso, che poi vengono drenati in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale). Sarebbe interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alla finestra temporale di riferimento in presenza dei bilanci trimestrali/news/ufficialità di nuovi prodotti/acquisti/tecnologie ecc.
  4. Per quanto riguarda il Beta, il rischio sistematico, è possibile dire questo. La metrica di Alibaba si aggira intorno ai +0,6, mentre per Amazon e Best Buy si attesta rispettivamente a +1,33 e +1,52. Si può dire quindi di avere un portafoglio in media (+1,15) leggermente aggressivo nei confronti del benchmark.
  5. Completando le analisi delle caratteristiche quantitative del titolo, la volatilità implicita (per convenzione calcolata su un “forward period” di 30 giorni) è mediamente elevata. Tutti i titoli si aggirano intorno ai 50 punti percentuali. Ciò ha giovato sicuramente contemporaneamente al tandem emittente-strutturatore (costruzione del certificato in termini di costi del pool opzionale sottostante), mentre l’investitore deve valutare: composizione sottostante del cross-asset structured product, livelli di redditività potenziale, conservatività della protezione applicata, scadenza, potenziali Bias indotti da aumenti di volatilità ecc.

Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo estrapolabili anche dal sito per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: struttura del certificate, come investire sul settore dell’e-commerce

A seguire la struttura del certificato targato Vontobel:

  • Barriera europea sul capitale al 40% dei valori iniziali
  • Trigger cedole al 40% dei valori iniziali
  • Cedole mensili condizionate dello 0,70% (max 8,40% annuo) con effetto memoria
  • Autocall trigger mensile – che permette di ricevere il rimborso anticipato- osservabile dal 6° mese (dal 22.03.2023) e decrescente a step del 5% ogni 6 mesi: dal 100% all’80% dei valori iniziali
  • Prezzo lettera rilevato a circa 96,60 euro – intorno alle 11:05 del 04.10.2022 –

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: funzionamento del payoff

Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 22.09.2022, ha data di valutazione finale posta al 22.09.2025 (scadenza/liquidazione 29.09.2025), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 euro.

Il Certificato a marchio Vontobel in questione paga quindi cedole mensili di 0,70 euro se ogni sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 40% dei valori iniziali; in caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Inoltre il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger mensile, a partire dal 6° mese e decrescente a step del 5% (vedi la struttura), aumentando le probabilità del rimborso anticipato: se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria); in caso contrario la vita del prodotto continua.

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

  • se ogni sottostante non scende la barriera – della stessa entità del trigger cedolare – il certificato paga il nominale più l’ultima cedola (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
  • in caso contrario il certificato replica linearmente la performance del sottostante peggiore (Worst Of, WO, ossia con valore peggiore rispetto a quello iniziale, anche detto Worst Of, WO), pagando un valore pari al valore nominale del certificato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante

Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

I sottostanti

La situazione attuale sui sottostanti di questo Certificato a marchio Vontobel sono rappresentati da:

  • Best Buy: valore iniziale (73,97 Eur), Barriera/trigger cedola (29,588 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 03.10.2022 a 63,67 Eur, pari all’86,08% del valore iniziale)
  • Alibaba: valore iniziale (87,82 Eur), Barriera/trigger cedola (35,128 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 03.10.2022 a 80,45 Eur, pari al 91,61% del valore iniziale)
  • Amazon: valore iniziale (124,42 Eur), Barriera/trigger cedola (49,768 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 03.10.2022 a 115,88 Eur, pari al 93,14% del valore iniziale)

Analisi dinamico-oggettiva

Best Buy per ora rappresenta il Worst Of (WO). In base alle quotazioni attuali del sottostante WO, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di 96,60 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:

Se il certificato targato Vontobel non è scaduto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata (assieme a quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria), se il sottostante WO non scende oltre il -53,52% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato paga 125,20 euro (il nominale più 36 cedole), con un rendimento potenziale lordo a circa 3 anni del 29,61% rispetto il suddetto prezzo lettera.

Infine, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore leggermente superiore rispetto l’investimento diretto sul sottostante WO stesso. In altre parole il certificato quota con un piccolo premio sulla componente lineare dovuto alla struttura step down dell’autocall che incide positivamente sul prezzo del certificato.

Codice ISIN del prodotto

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato Vontobel.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.
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