Vontobel Certificati Memory Cash Collect: come investire sul settore dei microchip

Questo certificato targato Vontobel permette all'investitore di prendere posizione indirettamente su 3 società appartenenti al settore dei microchip, ossia in cambio di protezione e cedole condizionate.

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All’interno dei Certificati di Investimento appena emessi da Vontobel, ne balza all’occhio perché consente di investire su 3 aziende appartenenti al settore dei microchip (semiconduttori).

In tal modo si da la possibilità agli investitori di investire indirettamente su un paniere di azioni – in tema misto – con un impiego di danaro limitato (1000€). Indirettamente perché, a fronte della rinuncia ai dividendi e ad eventuali salite dei sottostanti – ossia le azioni -, si ottiene un flusso cedolare periodico potenziale e una protezione condizionata – da eventuali discese dei sottostanti – sull’investimento fatto.

Informazioni sui sottostanti

In questo caso, i sottostanti del certificato Vontobel quotati in America (Nasdaq100), sono rappresentati da: Advanced Micro Devices (AMD), Marvell Technology (MRVL) e Nvidia (NVDA).

Osservazioni sul portafoglio sottostante

  1. Le 4 azioni hanno core business praticamente uguale e rimangono all’interno della tecnologia, essendo positivamente correlate (si sovrappongano i grafici per vedere la forte correlazione). In altre parole si riduce il rischio di correlazione, ossia il rischio che il valore dei titoli fluttui indipendentemente l’uno dall’altro, andando ad inficiare l’elargizione delle cedole o la restituzione integrale del valore nominale anche data da uno solo dei sottostanti.
  2. Inoltre tutti e 4 i titoli azionari possiedono una quantità di informazione storica sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, quale sia il processo stocastico che muove fondamentalmente il prezzo dei  sottostanti analizzati, potendo ad esempio notare eventuali cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
  3. Sul fronte grafico tutte e tre le società appaiono in forte drawdown, come del resto il settore tecnologico americano. Si noti inoltre la crisi di chip in corso indotta principalmente dagli attriti fra la Cina e Taiwan e di come questa abbia influenzato tutto il settore, ed a catena anche altri.
  4. E’ poi possibile individuare una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di news/ufficialità/stime/bilanci trimestrali. In altre parole gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo/ribasso, che poi vengono drenati in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale). Sarebbe interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis, e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alla finestra temporale di riferimento (in presenza dei bilanci trimestrali/stime ed analisi ecc).
  5. Per quanto riguarda il rischio sistematico, il ß, è possibile dire questo. Il comportamento è erratico stato erratico solo per Marvell Technology (può mutare/ha mutato natura da difensivo ad aggressivo o viceversa) mentre le altre due hanno sempre mostrato un carattere aggressivo. Attualmente la metrica viaggia a +1,97 per Advanced Micro Devices, mentre per Marvell Technology, e Nvidia si trova circa rispettivamente a +1,69 e +1,65; si può dire quindi di avere un portafoglio piuttosto aggressivo nei confronti del benchmark (+1,77 in media), ossia che produce performance mediamente più che proporzionali rispetto al mercato di riferimento.
  6. Sul fronte della volatilità implicita (per convenzione calcolata su un “forward period” di 30 giorni) si può dire che è mediamente elevata. Attualmente il maggior peso è dato da Nvidia, con una volatilità implicita media intorno ai 60 punti percentuali; seguono Advanced Micro Devics e Marvell Technology, rispettivamente a circa il 50%. Ciò ha giovato sicuramente contemporaneamente al tandem emittente-strutturatore (costruzione del certificato in termini di costi del pool opzionale sottostante), mentre l’investitore deve valutare: composizione sottostante del cross-asset structured product, livelli di redditività potenziale, conservatività della protezione applicata, scadenza ecc.

Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo estrapolabili anche dal sito per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).

Vontobel Certificati Memory Cash Collect: struttura del certificate, come investire su settori misti

A seguire la struttura del certificato targato Vontobel:

  • Barriera europea sul capitale al 60% dei valori iniziali
  • Trigger cedole al 60% dei valori iniziali
  • Cedole trimestrali condizionate del 4,24% (max 16,96% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
  • Autocall trigger trimestrale osservabile dal 1° trimestre (dal 25.11.2022) e pari al 100% dei valori iniziali
  • Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
  • Valore nominale unitario di 1000 Euro
  • Prezzo lettera rilevato a circa 914 euro – chiusura del 02.09.2022 –

Vontobel Certificati Memory Cash Collect: funzionamento del payoff

Questo certificato è stato emesso il 29.08.2022, ha data di valutazione finale posta al 26.08.2024 (scadenza/liquidazione 02.09.2024), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 euro.

Il Certificato targato Vontobel paga quindi cedole trimestrali di 42,40 euro se ogni sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 60% dei valori iniziali; in caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti i sottostanti risalgono contemporaneamente sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Inoltre il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 1° trimestre e pari al 100% dei valori iniziali: se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria); in caso contrario la vita del prodotto continua.

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

  • se ogni sottostante non scende la barriera – della stessa entità del trigger delle cedole – il certificato paga il nominale più l’ultima cedola (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
  • in caso contrario il certificato replica linearmente la performance del sottostante peggiore (Worst Of, WO, ossia con valore peggiore rispetto a quello iniziale, anche detto Worst Of, WO), pagando un valore pari al valore nominale del certificato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante

Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

Da notare anche la presenza dell‘opzione quanto: nonostante i titoli su cui è scritto il certificato siano denominati in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del cambio EUR/USD.

Vontobel Certificati Memory Cash Collect: i sottostanti

La situazione attuale sui sottostanti di questo Certificato a marchio Vontobel sono rappresentati da:

  • Nvidia: valore iniziale (176,36 USD), Barriera/trigger cedola (105,816 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 02.09.2022 a 136,47 USD, pari al 77,38% del valore iniziale)
  • Advanced Micro Devices: valore iniziale (96,52 USD), Barriera/trigger cedola (57,912 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 02.09.2022 a 80,24 USD, pari all’83,13% del valore iniziale)
  • Marvell Technology: valore iniziale (54,18 USD), Barriera/trigger cedola (32,508 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 02.09.2022 a 45,76 USD, pari all’84,46% del valore iniziale)

Analisi dinamico-oggettiva

Nvidia per ora rappresenta il Worst Of (WO). In base alle quotazioni attuali del sottostante WO, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di 914,00 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:

Se il certificato targato Vontobel non è scaduto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata (assieme a quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria), se il sottostante WO non scende oltre il -22,46% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato paga 1339,20 euro (il nominale più 8 cedole), con un rendimento potenziale lordo massimo a circa 2 anni del 46,52% rispetto il suddetto prezzo lettera.

Infine, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore superiore rispetto l’investimento diretto sul sottostante WO stesso (in altre parole il certificato quota con un premio sulla componente lineare).

Codice ISIN del prodotto

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato a marchio Vontobel.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.
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