Come investire con Certificati i Memory Cash Collect su una società americana appartenente al macro-settore tecnologico? Da Vontobel una proposta per investire su Nvidia.
A fronte di un impiego di denaro limitato è infatti possibile investire su un azienda americana tecnologica attiva principalmente principalmente nella produzione e commercializzazione di GPU. Inoltre, cosa molto importante è l’assoluta efficienza della fiscalità degli Investment Certificates, per maggiori info si legga anche: Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi
Informazioni sul sottostante
Innanzi tutto l’azione del certificato Vontobel in questione è rappresentata da Nvidia (NVDA), quotata al NASDAQ100.
- L’azione ha core business all’interno della dello sviluppo e commercializzazione di dispositivi a semiconduttore e possiede una quantità di informazione storica sufficiente ad effettuare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. E’ possibile ad esempio analizzare, su stampo quantitativo, quale sia il processo stocastico che muove fondamentalmente il prezzo del sottostante analizzato, potendo ad esempio notare eventuali cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
- Sul fronte grafico Nvidia sembra soffrire molto del calo che i mercati americani stanno sperimentando. Infatti, da un massimo toccato a circa 345 USD, si trova attualmente in drawdown di oltre il 50% a 171,42 USD. Inoltre, come riporta Milano Finanza, l’azienda starebbe soffrendo per la crisi che ha colpito le criptovalute. Le sue GPU si sono infatti rivelate all’altezza della complessa attività di mining, provocando in passato un esplosione dei prezzi grazie proprio al forte acquisto delle sue schede grafiche. Tuttavia l’azienda sarebbe finita nel mirino della Sec proprio per non esser stata trasparente circa l’uso delle proprie GPU nell’attività di mining. L’ente di controllo americano avrebbe quindi stabilito una multa per Nvidia e, date le prospettive di crescita del fatturato, potrebbero esserci delle delusioni da parte del mercato che potrebbero ulteriormente spingere a ribasso i prezzi. A questo punto la prossima partita si giocherà proprio nelle prossime trimestrali.
- E’ poi possibile individuare una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di rumors/news/ufficialità/stime/bilanci trimestrali. In altre parole gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo o al ribasso, che poi vengono drenati (al ribasso o al rialzo rispettivamente) in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale). Sarebbe interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis, e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alla finestra temporale di riferimento (in presenza dei bilanci trimestrali/stime ed analisi/ufficialità ecc).
- Per quanto riguarda il rischio sistematico, il ß, è possibile dire questo. Il comportamento non è erratico ed ha sempre denotato un titolo aggressivo (ß>+1). Attualmente la metrica viaggia a +1,6 e questo denota un titolo molto aggressivo nei confronti del mercato benchmark (per convenzione SP500).
- Sul fronte della volatilità implicita (per convenzione calcolata su un “forward period” di 30 giorni) si può dire che è mediamente piuttosto elevata. La metrica attualmente si trova in salita a circa il 70%. Ciò ha giovato sicuramente contemporaneamente al tandem emittente-strutturatore (costruzione del certificato in termini di costi del pool opzionale sottostante), mentre l’investitore deve valutare: sottostante dell’asset structured product, livelli di redditività potenziale, conservatività della protezione applicata, scadenza ecc.
Se quindi non si vuole avere un’esposizione diretta all’azione in questione, ma ottenere una protezione condizionata sull’investimento fatto e delle cedole condizionate, è possibile prendere a riferimento il certificato che andremo a presentare
Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo estrapolabili anche dal sito per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).
Vontobel Certificati Memory Cash Collect: struttura del certificate, come investire su Nvidia
La struttura di questo certificato targato Vontobel è la seguente:
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 60% del valore iniziale
- Trigger cedole al 60% del valore iniziale
- Cedole trimestrali condizionate del 4,45% (massimo 17,80% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
- Autocall trigger trimestrale osservabile dal 1° trimestre (dal 15.08.2022) e pari al 100% del valore iniziale
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Valore nominale unitario di 1000 Euro
- Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 1026 Euro – intorno alle 11:00 del 20.05.2022 –
Vontobel Certificati Memory Cash Collect: funzionamento del payoff, come investire su Nvidia
Questo prodotto, della categoria certificati di investimento conosciuti come Memory Cash Collect, è stato emesso da Vontobel il 17.05.2022, ha data di valutazione finale posta al 15.05.2023 (scadenza/liquidazione 22.05.2023), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 1000 Euro.
Meccanismo cedolare
Il Certificato di Investimento in questione paga cedole mensili condizionate di 44,50 Euro, cioè se il sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 60% del valore iniziale.
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia le cedole non eventualmente pagate in precedenza vengono immagazzinate in memoria e pagate insieme a quella del mese in questione quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando il valore del sottostante risulta sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 1° trimestre e pari al 100% del valore iniziale. In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:
- se il prezzo del sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data si ottiene 1 cedola più il nominale, ossia 1044,50 Euro. Altrimenti si passa alla seconda data ecc
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il valore del sottostante risulta pari o superiore alla barriera (stessa entità del trigger cedolare) il certificato paga il nominale più l’ultima cedola e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 4 cedole più il nominale.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante, pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) di Nvidia.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Da notare anche la presenza dell‘opzione quanto: nonostante il titolo su cui è scritto il certificato sia denominato in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del cambio EUR/USD.
Vontobel Certificati Memory Cash Collect: il sottostante
La situazione attuale sul sottostante di questo Certificato Vontobel è la seguente:
- Nvidia: valore iniziale (168,06 USD), Barriera/trigger cedola (100,836 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura dell’11.05.2022 a 171,24 USD, pari al 101,89% del valore iniziale)
Analisi dinamico-oggettiva
In base alle quotazioni attuali del sottostante, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 1026 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %):
Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -41,11% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 1178 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 1 anno del 14,82% rispetto il suddetto prezzo lettera.
In caso contrario, se Nvidia scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore sostanzialmente uguale rispetto all’investimento diretto su Nvidia. In altre parole il certificato quota sulla componente lineare.
Codice ISIN
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