All’interno della gamma di Certificati emessi da Vontobel, fra i Memory Cash Collect, ne balza all’occhio uno di recente emissione che consente di investire indirettamente su 4 società appartenenti al settore petrolifero.
Inoltre, cosa molto importante è l’assoluta efficienza della fiscalità degli Investment Certificates, per maggiori info si legga anche: Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi
Informazioni sul portafoglio sottostante
In questo caso, i sottostanti del certificato targato Vontobel, sono rappresentati da: Eni, Repsol, Tenaris, e TotalEnergies.
- Le 4 aziende sono quotate da un periodo di tempo sufficientemente ampio da poter effettuare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. Ad esempio analizzare i bilanci o la natura stocastica che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo anche osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame.
- Le 4 azioni sono positivamente correlate, in quanto tutte appartengono al settore petrolifero. In tal modo si riduce il rischio di correlazione, riducendo quindi il rischio che potenzialmente i valori di tutti i titoli viaggi indipendentemente l’uno dall’altro, andando ad inficiare l’elargizione di cedole e/o la restituzione integrale del capitale nominale anche data da uno solo dei sottostanti.
- Le 4 aziende presentano fondamentali solidi e rappresentano un entità sotto l’occhio dell’investitore soprattutto ora, data la complessa crisi energetica in corso.
- La volatilità implicita (per convenzione analizzata su un forward period su 30 giorni) è stata mediamente contenuta nel complesso, ma data l’importanza delle stesse aziende, si tratta di titoli generalmente esposti all’andamento di alcuni parametri dell’economia.
- Sarebbe interessante effettuare un analisi di valutazione, con metriche quali P/E o EV/EBITDA in ottica top-down (Rispetto al mercato generale di riferimento, rispetto al settore e poi al gruppo di pari ecc), e di comportamento rispetto al rischio sistematico nel tempo
Se non si vuole avere un’esposizione diretta alle azioni in questione è possibile prendere a riferimento il certificato che andremo a presentare, il quale oltre a elargire cedole fisse offre una protezione condizionata.
Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo estrapolabili anche dal sito per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).
Vontobel Certificati Fixed Cash Collect: struttura del certificate, come investire su settore petrolifero indirettamente
A seguire la struttura del certificato a marchio Vontobel:
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 60% dei valori iniziali
- Cedole mensili incondizionate dello 0,90% (massimo 10,80% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
- Autocall trigger mensile – che permette di ricevere il rimborso anticipato – osservabile dal 6° mese (dal 22.02.2023) e decrescente a step del 5% ogni 6 mesi: dal 100% all’80% dei valori iniziali
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Valore nominale unitario di 100 Euro
- Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 100,20 Euro – chiusura del 05.09.2022 –
Vontobel Certificati Fixed Cash Collect: funzionamento del payoff
Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 26.08.2022, ha data di valutazione finale posta al 25.08.2025 (scadenza/liquidazione 01.09.2025), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.
Meccanismo cedolare
Il Certificato in questione paga quindi cedole mensili incondizionate di 0,90 Euro. Senza condizioni significa a prescindere dal valore dei sottostanti.
Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger mensile, a partire dal 6° mese e decrescente a step del 5% (vedi la struttura). In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione;
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
NB: in altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data si saranno ottenute 6 cedole più il nominale, ossia 105,40 Euro. Altrimenti si passa alla seconda data ecc
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il valore di tutti i sottostanti risulta pari o superiore al trigger cedolare il certificato paga il nominale più l’ultima cedola. In altre parole si otterrebbero 36 cedole più il nominale, ossia 132,40 Euro.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of (WO, ossia con un valore finale in % più basso rispetto al relativo valore iniziale), pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante. Nel computo del payoff si inseriscono anche le 36 cedole incondizionate che attenuano l’entità delle perdite sul capitale investito.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Vontobel Certificati Fixed Cash Collect: il portafoglio sottostante
La situazione attuale sul portafoglio sottostante del certificato targato Vontobel è la seguente:
- TotalEnergies: valore iniziale (54,38 Eur), Barriera/ trigger cedola (32,628 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 05.09.2022 a 53,18 Eur, pari al 97,79% del valore iniziale)
- Eni: valore iniziale (12,349 Eur), Barriera/ trigger cedola (7,4094 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 05.09.2022 a 12,29 Eur, pari al 99,52% del valore iniziale)
- Repsol: valore iniziale (13,603 Eur), Barriera/ trigger cedola (8,1618 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 05.09.2022 a 13,685 Eur, pari al 100,60% del valore iniziale)
- Tenaris: valore iniziale (14,053 Eur), Barriera/trigger cedola (8,4318 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 05.09.2022 a 14,285 Eur, pari al 101,65% del valore iniziale)
Per ora il WO è rappresentato da TotalEnergies.
Analisi dinamico-oggettiva
In base alle quotazioni attuali del WO del certificato Vontobel, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 100,20 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:
Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -38,64% dall’attuale quotazione. Considerando il totale delle 36 cedole più il nominale si otterrebbero 132,40 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 3 anni intorno al 32,14% rispetto il suddetto prezzo lettera.
Invece, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore visibilmente inferiore rispetto all’investimento diretto sul WO stesso, grazie alle 36 cedole incondizionate: ad esempio a fronte del -40% di TotalEnergies si otterrebbe il -9,11% sul certificato, a fronte del -60% del WO il certificato sperimenterebbe un -28,62% e così via.
Codice ISIN del certificato Vontobel
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