All’interno della gamma di dei certificati targati Morgan Stanley, fra i Memory Cash Collect, ne balza all’occhio uno di recente emissione che consente di investire su una società appartenente al macro-settore finanziario, e più specificatamente nel settore assicurativo
Il tutto grazie ad un “investimento indiretto” di danaro relativamente limitato – taglio nominale unitario da 1000 Euro -.
Cosa molto importante inoltre, è l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati (redditi diversi in quanto derivati cartolarizzati) nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale. Per maggiori informazioni leggi: Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi
Informazioni sul sottostante
In questo caso, il sottostante del certificato targato Morgan Stanley è rappresentato da Assicurazioni Generali.
Osservazioni sul sottostante:
- A livello grafico il titolo Assicurazioni Generali mantiene una impostazione laterale (seppur ad ampio range di fluttuazione), diventando una candidata perfetta per la costruzione di un cash collect. Come spiegato anche sotto, il prezzo dei titoli assicurativi risente molto di variabili economiche come l’inflazione ed i tassi d’interesse. I picchi di prezzo più alti sono infatti stati raggiunti sempre in corrispondenza di tassi d’interesse minimi.
- L’azienda presenta fondamentali solidi e rappresenta un interesse strategico nazionale.
- Quanto al β, metrica di rischio sistematico (semplice, facilmente comprensibile ma incompleta, e che quindi produce inevitabilmente distorsioni di stima ed altri problemi se non usata correttamente) è possibile dire questo. La metrica viaggia leggermente sotto l’unità e per la natura dell’attività svolta da una compagnia d’assicurazione è possibile calcolare solo il b levered a testimonianza del fatto che le assicurazioni, per loro natura, sono indebitate. Indebitate perché, grazie alla loro infrastruttura, riescono ad effettuare investimenti strutturali in grado di generare reddito e ripagare il debito contratto dai “risparmiatori”.
- La volatilità implicita (per convenzione analizzata su un forward period a 30 giorni) è mediamente contenuta
- La barriera di protezione è relativamente conservativa
Se non si vuole avere un esposizione diretta al titolo in questione è possibile utilizzare il certificato che andremo a presentare il quale, oltre ad offrire una buona protezione condizionata, elargisce un flusso reddituale potenziale.
Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).
Morgan Stanley Certificati Memory Cash Collect: struttura del certificate, come investire su Assicurazioni Generali
La struttura di questo certificato targato Morgan Stanley è la seguente:
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 60% del valore iniziale
- Trigger cedole al 60% del valore iniziale
- Cedole trimestrali condizionate dell’1,45% (massimo 5,80% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
- Autocall trigger trimestrale osservabile dal 2° trimestre (dal 09.01.2023) e pari al 100% del valore iniziale
- Valore nominale unitario di 1000 Euro
- Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 966,20 Euro – chiusura del 18.07.2022 –
Morgan Stanley Certificati Memory Cash Collect: funzionamento del payoff, come investire su Assicurazioni Generali
Questo certificato di investimento è stato emesso da Morgan Stanley il 08.07.2022, ha data di valutazione finale posta al 07.07.2025 (scadenza/liquidazione 14.07.2025), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 1000 Euro.
Meccanismo cedolare
Il Certificato di Investimento targato Morgan Stanley paga dunque cedole trimestrali condizionate di 14,5 Euro, cioè se il sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 60% del valore iniziale.
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia le cedole non eventualmente pagate in precedenza vengono immagazzinate in memoria e pagate insieme a quella del mese in questione quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando il valore del sottostante risulta sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 2° trimestre e pari al 100% del valore iniziale. In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:
- se il prezzo del sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data si ottengono 2 cedole più il nominale. Altrimenti si passa alla seconda data ecc
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il valore del sottostante risulta pari o superiore alla barriera (stessa entità del trigger cedolare) il certificato paga il nominale più l’ultima cedola e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 12 cedole più il nominale, ossia 1174 Euro.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante, pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) di Assicurazioni Generali.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Morgan Stanley Certificati Memory Cash Collect: il sottostante
La situazione attuale sul sottostante di questo Certificato Morgan Stanley è la seguente:
- Assicurazioni Generali: valore iniziale (15,3 Eur), Barriera/trigger cedola (9,18 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura del 18.07.2022 a 14,545 Eur, pari al 95,07% del valore iniziale)
Analisi dinamico-oggettiva
In base alle quotazioni attuali del sottostante del certificato Morgan Stanley, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 966,20 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %):
Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -36,88% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 1174 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 3 anni del 21,51% rispetto il suddetto prezzo lettera.
In caso contrario, se Assicurazioni Generali scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore sostanzialmente uguale rispetto all’investimento diretto sul sottostante stesso. In altre parole il certificato quota sulla componente lineare.
Codice ISIN
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