All’interno della gamma di Certificati emessi da Leonteq, fra i comunemente detti Phoenix Memory, ne balza all’occhio uno di recente emissione che consente di investire su 2 società europee appartenenti al settore auto.
Il tutto grazie ad un “investimento indiretto” di danaro relativamente limitato.
Indiretto perché, a fronte di un impiego di denaro di poche Euro è possibile investire su un portafoglio azionario di 2 aziende con core business legato principalmente alla produzione e commercializzazione di componenti per automobili (pneumatici, sistemi di frenata ecc)
Informazioni sul portafoglio sottostante.
In questo caso i sottostanti del certificato targato Leonteq sono rappresentati da: Continental e Pirelli
- Le 2 aziende sono quotate da un periodo di tempo sufficientemente ampio da poter effettuare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. Ad esempio analizzare i bilanci o la natura stocastica che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo anche osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame.
- Le 2 azioni appartengono al settore automotive essendo in qualche modo positivamente correlate, anche se constano di storie e vantaggi competitivi differenti. In tal modo si riduce il rischio di correlazione, quindi il rischio che potenzialmente i valori di tutti i titoli viaggi indipendentemente l’uno dall’altro, andando ad inficiare l’elargizione di cedole e/o la restituzione integrale del capitale nominale anche data da uno solo dei sottostanti.
- La volatilità implicita (per convenzione analizzata su un forward period su 30 giorni) è mediamente elevata nel complesso, anche se non esageratamente. Si ricordi però che la volatilità implicita dà quello “spazio di manovra” tale da giovare sia al tandem emittente-strutturatore (costi del pool opzionario negoziato) che dal lato dell’investitore (conservatività delle protezioni, aumento dell’entità delle cedole potenziali, trigger cedolari “facilmente rispettabili”, scadenze e potenziali bias di volatilità).
- Sarebbe interessante effettuare un analisi di valutazione, con metriche quali P/E o EV/EBITDA in ottica top-down (Rispetto al mercato generale di riferimento, rispetto al settore e poi al gruppo di pari ecc), e di comportamento rispetto al rischio sistematico nel tempo
Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo estrapolabili anche dal sito per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).
Leonteq Certificati Phoenix Memory Step down: struttura del certificate, come investire sul settore dei componenti per auto indirettamente
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 50% dei valori iniziali
- Trigger cedole al 50% dei valori iniziali
- Cedole mensili condizionate dello 0,75% (massimo 9,00% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
- Autocall trigger mensile – che permette di ricevere il rimborso anticipato – osservabile dal 6° mese (dal 16.03.2023) e decrescente a step del 2% ogni mese: dal 100% al 70% dei valori iniziali
- Valore nominale unitario di 1000 Euro
- Prezzo lettera rilevabile sulla pagina del sito a 984,75 Euro – chiusura del 16.09.2022 –
Leonteq Certificati Phoenix Memory Step Down: funzionamento del payoff
Questo certificato è stato emesso da Leonteq il 16.09.2022, ha data valutazione finale posta al 09.09.2024 (scadenza/liquidazione 16.09.2024), è negoziato su EuroTLX ed ha un valore nominale di 1000 Euro.
Meccanismo cedolare
Il Certificato di Investimento in questione paga cedole mensili condizionate di 7,5 Euro, cioè se tutti e 2 i sottostanti non scendono oltre il trigger delle cedole, posto al 50% dei valori iniziali; in caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti e 2 i sottostanti risultano sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger mese, a partire dal 6° mese e decrescente a step del 2% ogni mese, aumentando le probabilità del rimborso anticipato. In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data si ottengono 6 cedole più il nominale. Altrimenti si passa alla seconda data ecc.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale tutti i sottostanti non scendono sotto la barriera europea – della stessa entità del trigger cedolare -, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria -. In altre parole si otterrebbero 48 cedole più il nominale, ossia 1180 Euro.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of (WO, ossia con un valore finale in % più basso rispetto al relativo valore iniziale), pagando un valore pari al valore nominale del certificato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Leonteq Certificati Phoenix Memory Step Down: il portafoglio sottostante
La situazione attuale sul portafoglio sottostante di questo Certificato a marchio Leonteq è la seguente:
- Pirelli: valore iniziale (3,824 Eur), Barriera/trigger cedola (1,912 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 16.09.2022 a 3,728 Eur, pari al 97,49% del livello iniziale)
- Continental: valore iniziale (57,36 Eur), Barriera/trigger cedola (28,68 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 16.09.2022 a 56,24 Eur, pari al 98,05% del livello iniziale)
Pirelli per ora rappresenta il WO.
Analisi dinamico-oggettiva
Pirelli per ora rappresenta il Worst Of (WO) del certificato targato Leonteq. In base alle quotazioni attuali del WO, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 984,75 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:
Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -48,71% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 1180 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 2 anni del 19,83%.
Invece, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore praticamente uguale rispetto all’investimento diretto sul WO stesso, quotando sulla componente lineare.
Codice ISIN del prodotto
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