Fra i certificati Unicredit Bonus Cap ne spunta recentemente emesso e che risponde all’esigenza di chi vuole capire come investire indirettamente su 1 sottostante del settore viaggi e turismo.
Se si ha una view rialzista, laterale o di moderato ribasso del titolo si può prendere a riferimento questo bonus cap emesso da Unicredit, allo scopo di ottenere un puro rendimento potenziale dato dalla differenza fra il bonus potenziale ed il prezzo di emissione/prezzo lettera.
Informazioni sul sottostante
In questo caso, il sottostante del Certificato targato Unicredit è rappresentato da Airbnb (ABNB)
L’azione hanno core business che rientra nel viaggi e turismo. Essendo una sola l’azione il rischio di correlazione si riduce al settore/mercato in cui opera/è quotata.
Purtroppo il titolo non possiede una quantità di informazione storica sufficiente per effettuare adeguate analisi di stampo quantitativo. Ad esempio non è possibile analizzare bene i bilanci o quale sia il processo stocastico che muove fondamentalmente il prezzo dei sottostanti analizzati, potendo ad esempio notare eventuali cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
E’ poi possibile individuare una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di news/ufficialità/stime/bilanci trimestrali. In altre parole gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo/ribasso, che poi vengono drenati in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale). Sarebbe interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis, e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alla finestra temporale di riferimento (in presenza dei bilanci trimestrali/stime ed analisi ecc).
Per quanto riguarda il rischio sistematico, il ß, è possibile dire questo. Attualmente la metrica viaggia a +1,22 per Airbnb, potendola classificare come aggressiva nei confronti del benchmark.
Sul fronte della volatilità implicita (per convenzione calcolata su un “forward period” di 30 giorni), si può dire che la metrica è mediamente elevata ed attualmente a circa il 34%. Ciò ha giovato al tandem emittente-strutturatore (costruzione del certificato in termini di costi del pool opzionale sottostante), mentre l’investitore deve valutare: composizione sottostante del cross-asset structured product, livelli di redditività potenziale, conservatività della protezione applicata, scadenza ecc.
Se quindi non si vuole avere un’esposizione diretta alle due azioni in questione è possibile prendere a riferimento il certificato che andremo a presentare, il quale consta di buoni margini di protezione e di rendimento potenzialmente ottenibile.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).
Certificati Unicredit Bonus Cap: struttura del certificate
A seguire la struttura del certificato di Unicredit:
- Barriera americana intraday sul capitale al 60% del livello iniziale
- Bonus (e cap) al 107% del valore nominale/valore iniziale
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito – intorno alle 10:00 del 14.09.2023 – a circa 101,40 Euro
Certificati Unicredit Bonus Cap: funzionamento del payoff
Questo certificato di investimento Bonus Cap è stato quotato da Unicredit il 27.12.2023, ha periodo d’osservazione della barriera fino al 19.09.2024 (scadenza/liquidazione al 26.09.2024), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 euro.
A scadenza si prospettano 2 scenari:
- se durante tutto il periodo di osservazione il sottostante non tocca o scende sotto la barriera (per questo chiamata americana intraday, perché attiva in ogni momento di borsa aperta), posta al 60% del livello inziale, il certificato paga il bonus di 107 euro.
- in caso contrario si perde il diritto al bonus ed il prodotto paga un importo commisurato alla performance del sottostante, che comunque non può superare il cap (uguale al bonus, per semplicità di costruzione del certificato e di risparmio sulla sua strutturazione, dato dalla vendita di una call per “cappare” il risultato). In tal caso l’importo di rimborso si calcola moltiplicando il nominale per la performance del sottostante (data dal rapporto fra valore finale e valore iniziale di Airbnb)
Il secondo scenario in formule:
Valore di Rimborso Scenario 2 = Valore Nominale x Min (107% ; Performance)
Dove:
Performance = Valore Finale / Valore Iniziale di Airbnb
Il sottostante
La situazione attuale sul sottostante del certificato di Unicredit è la seguente:
- Airbnb: Valore Iniziale (140,8 USD), Barriera (84,48 USD), Cap (150,656 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 28.12.2023 a 137 USD, pari al 97,30% del valore iniziale)
Analisi dinamico-oggettiva
Alle quotazioni attuali del sottostante, e con un prezzo lettera di circa 101,40 Euro, questo sarebbe il profilo di payoff a scadenza:
Il certificato paga il bonus di 107 euro se, per tutta la durata d’osservazione della barriera, il sottostante non scende oltre mai il 38,33% dalla quotazione attuale, con un rendimento potenziale lordo intorno a 9 mesi del 5,72% rispetto il suddetto prezzo. Se invece Airbnb scendesse con più forza il certificato quoterebbe sulla componente lineare perdendo, in %, un importo sostanzialmente uguale rispetto alla perdita di terreno del sottostante in caso di rottura della barriera.