Fra i certificati Unicredit Top Bonus ne spunta uno che risponde all’esigenza di chi vuole capire come investire indirettamente in una società italo francese tecnologica ed attiva principalmente nella produzione di componenenti elettronici a semiconduttore, e che non ha bisogno di presentazioni.
Come sempre è utile fare delle osservazioni sull’azione sottostante su cui è scritto il certificato di investimento.
Innanzi tutto l’azione in questione è STMicroelectronics (STM).
Se si ha una view rialzista, laterale o di moderato ribasso del titolo si può prendere a riferimento questo bonus cap emesso da Unicredit, allo scopo di ottenere un puro rendimento potenziale dato dalla differenza fra il bonus potenziale ed il prezzo di emissione/prezzo lettera.
Informazioni quantitative sul sottostante
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- STM è quotata da un periodo di tempo sufficientemente ampio da effettuare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. Ad esempio è possibile analizzare il comportamento di base, e quindi la natura stocastica (mean reverting o trend following), che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo anche osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame.
- L’azienda presenta fondamentali relativamente solidi ma si trova in fase di correzione ed ad punto cruciale dato lo stato di avanzamento dell’economia. Data la crisi di chip in corso, e la relativa corsa all’approvvigionamento delle materie prime necessarie alla loro produzione, investire in questo settore può essere potenzialmente un buon affare. Se poi non si vuole avere un esposizione diretta all’azione in questione è possibile utilizzare proprio i certificati di investimento.
- Il titolo su cui è scritto il titolo è solo uno, quindi il rischio di correlazione diminuisce e si riferisce al solo mercato/settore in cui è quotata/opera.
- La volatilità implicita, per convenzione analizzata su un forward period di 30 giorni, è mediamente elevata ed in salita (attualmente in media superiore ai 50 punti) data anche la fase di correzione in atto.
- Quanto al rischio sistematico, il β (calcolato su una rolling window di 5 anni) è possibile notare questo. STM è risultato erratico, mostrando una dinamica notevolmente aggressiva dal 2012 fino al 2016 per poi mostrare un comportamento difensivo dalla metà del 2016 alla fine del 2018. Da la in poi è risalito sopra l’unità ed attualmente si trova a circa +1,46. Ciò significa attualmente che ad un movimento del +/-1% del benchmark (SP500 per convenzione) corrisponde mediamente un +/-1,46% del titolo, per cui è bene inserire direttamente il titolo in portafoglio durante fasi di salita del benchmark.
- Quanto al P/E ratio (metrica incompleta) del settore dell’industria generale dei dispositivi a semiconduttore è pari a circa 20x. Il P/E ratio di STM invece pari a circa 14x, potendo classificare l’azienda in linea al settore generale dei dispositivi a semiconduttore ma comunque leggermente sottovalutata al settore tecnologico USA (a circa 25x-30x).
- Sarebbe poi interessante, in un approccio top-down analizzare maglio il tutto e con metriche più complete (vedi EV/EBITDA o altre come alcuni rapporti con in Net Cash Flows)
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Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).
Certificati Unicredit Top Bonus: punti salienti, come investire su STM indirettamente
- Barriera europea sul capitale al 50% del livello iniziale
- Bonus (e cap) al 108% del valore nominale/valore iniziale
- Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito – chiusura dell’11.05.2022 – a circa 99,13 Euro
Certificati Unicredit Top Bonus: funzionamento del payoff, come investire su STM indirettamente
Questo certificato di investimento Top Bonus è stato emesso da Unicredit il 12.05.2022, ha data di valutazione finale posta al 14.12.2023 (scadenza/liquidazione al 21.12.2023), è negoziato su EuroTLX ed ha un valore nominale di 100 euro.
A scadenza si prospettano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il sottostante non tocca o scende sotto la barriera (per questo chiamata europea, perché attiva solo in un determinato momento), posta al 50% del livello inziale, il certificato paga il bonus di 108 euro.
- in caso contrario si perde il diritto al bonus ed il prodotto paga un importo commisurato alla performance del sottostante, che comunque non può superare il cap (uguale al bonus, per semplicità di costruzione del certificato e di risparmio sulla sua strutturazione, dato dalla vendita di una call per “cappare” il risultato). In tal caso l’importo di rimborso si calcola moltiplicando il nominale per la performance del sottostante (data dal rapporto fra valore finale e valore iniziale di STM)
Il secondo scenario in formule:
Valore di Rimborso Scenario 2 = Valore Nominale x Min (108% ; Performance)
Dove:
Performance = Valore Finale / Valore Iniziale di STM
Certificati Unicredit Top Bonus: il sottostante
La situazione attuale sul sottostante del certificato Unicredit Bonus Cap è la seguente:
- STMicroelectronics: Valore Iniziale (34,75 Eur), Barriera (17,375 Eur), Cap (37,53 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura del 11.05.2022 a 34,38 Eur, pari al 98,94% del livello iniziale)
Analisi dinamico-oggettiva
Alle quotazioni attuali del sottostante, e con un prezzo lettera di circa 99,13 Euro, questo sarebbe il profilo di payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del certificato, data da Val Rimb Cert, al variare del prezzo del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr sott: in verde gli aumenti/guadagni; in rosso i decrementi/perdite):
Il certificato paga il bonus di 108 euro se, alla data di valutazione finale, il sottostante non scende oltre mai il -49,46% dalla quotazione attuale, con un rendimento potenziale a circa 1 anno e 7 mesi intorno all’8,45% rispetto il suddetto prezzo. Se invece STM scendesse con più forza il certificato quoterebbe sulla componente lineare perdendo, in %, un importo sostanzialmente uguale rispetto alla perdita di terreno del sottostante in caso di sforo della barriera.