Fra i certificati Leonteq Fixed Cash Collect ne spunta uno che risponde all’esigenza di chi vuole capire come investire indirettamente su 1 società appartenente al macro-settore finanziario, e più specificatamente al settore bancario.
Il tutto mediante “investimento indiretto” di danaro relativamente limitato – taglio nominale unitario da 1000 Euro -.
Come sempre è utile fare delle osservazioni sull’azione sottostante su cui è scritto il certificato di investimento
Introduzione quantitativa del sottostante
L’azione su cui è scritto il certificato a marchio Leonteq è rappresentata da Unicredit
- Unicredit è quotata da un periodo di tempo sufficientemente ampio da poter effettuare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. Ad esempio analizzare il comportamento di base – quindi la natura stocastica – che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo anche osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame.
- L’azienda presenta fondamentali solidi e rappresenta un entità praticamente sempre sotto l’occhio dell’investitore. Appartenendo all’ampio settore finanziario (bancario, mobiliare, assicurativo, immobiliare ecc) è caratterizzata da un modus operandi inevitabilmente influenzato dai tassi d’interesse – e quindi dell’economia in generale, dato che questi vengono calibrati in base all’andamento di alcuni parametri quali l’inflazione -. Inoltre, constando di una sezione investment banking di tutto rispetto, può esser considerata più rischiosa di una banca operante prevalentemente nell’ambito tradizionale, o ancora di una compagnia assicurativa che investe principalmente in strumenti del mercato monetario (principalmente titoli di stato e altre obbligazioni a breve scadenza).
- La volatilità implicita (per convenzione analizzata su su 30 giorni) è mediamente elevata (anche se non esageratamente) dato che, come detto, si tratta di un titolo generalmente esposto all’andamento di alcuni parametri dell’economia. Si ricordi che la volatilità implicita dà quello “spazio di manovra” tale da giovare sia al tandem emittente-strutturatore (costi del pool opzionario negoziato) che dal lato dell’investitore (conservatività delle protezioni, aumento dell’entità delle cedole potenziali, trigger cedolari “facilmente rispettabili” e scadenza).
- Sarebbe interessante effettuare un analisi di valutazione, con metriche quali P/E o EV/EBITDA in ottica top-down (Rispetto al mercato generale di riferimento, rispetto al settore e poi al gruppo di pari. Banalmente: FTSE Mib, Settore Finanziario, Settore Bancario; italiano vs. europeo ecc).
Leonteq Fixed Cash Collect: struttura del certificate, come investire su Unicredit indirettamente
A seguire le caratteristiche principali del certificato targato Leonteq:
- Barriera europea sul capitale al 60% dei valori iniziali
- Cedole mensili incondizionate dello 0,85% (10,20% annuo incondizionato sul nominale di 100 Euro)
- Autocall trigger annuale osservabile dal 6° mese (dal 27.02.2023) e decrescente a step del 2% ogni mese: dal 100% al 66% del valore iniziale
- Prezzo lettera rilevato a circa 1008,69 Euro – chiusura del 09.11.2022 –
Leonteq Certificarti Fixed Cash Collect: funzionamento del payoff
Questo certificato è stato emesso da Leonteq il 02.09.2022, ha data di valutazione finale posta al 26.08.2024 (scadenza/liquidazione 02.08.2024), è negoziato su EuroTLX ed ha un valore nominale di 1000 euro.
Il certificato fixed cash collect a marchio Leonteq paga dunque cedole mensili incondizionate di 8,50 Euro ogni mese (24 cedole). Senza condizioni significa a prescindere dall’andamento del valore del sottostante.
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger mensile, a partire dal 6° mese e decrescente a step del 2% (vedi la struttura), aumentando le probabilità del rimborso anticipato. In pratica, ad ogni data di valutazione (coincidente a quella delle cedole), si hanno due scenari:
- se il prezzo del sottostate è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola dell’anno in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
A scadenza si prefigurano 2 scenari:
- l’investitore riceve il valore nominale più l’ultima cedola incondizionata di 8,50 Euro se il sottostante, alla data di valutazione finale, non è sceso sotto la barriera europea posta al 60% del valore iniziale (nel computo del payoff si inseriscono quindi tutte e 24 le cedole, quindi si considerano 1204 Euro);
- in caso contrario il Certificate paga l’ultimo premio condizionato e rimborsa un importo proporzionale alla performance negativa del sottostante (considerando però nel computo anche le precedenti 18 cedole incondizionate che attenuano l’entità delle perdite sul capitale investito, +204 Euro), pagando un importo pari al valore nominale moltiplicato per la suddetta performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale). In formule
Importo di rimborso scenario 2: Valore = Valore nominale x performance + tot 24 cedole
Dove: Performance = valore Finale / Valore Iniziale di Unicredit
Da notare la presenza della barriera europea: questo tipo di barriera viene osservata solo alla data di valutazione finale. Ciò implica che, se il sottostante dovesse scendere sotto la barriera durante la vita del certificato per poi risalirvici sopra alla data di valutazione finale, il capitale da rimborsare al valore nominale non viene intaccato. Per maggiori informazioni si legga anche: Certificati: la barriera cos’è e quali tipi ne esistono.
Certificati Unicredit Fixed Cash Collect: il sottostante
La situazione attuale sul sottostante del certificato a marchio Leonteq è la seguente:
- Unicredit: valore iniziale (9,378 Eur), Barriera/trigger cedola condizionata (5,6268 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura del 09.11.2022 a 10,372 Eur, pari al 110,60% del valore iniziale)
Analisi dinamico-oggettiva
In base alle quotazioni attuali del sottostante, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 1008,69 Euro, questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, Data da Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite; verde per aumenti/guadagni) del certificato Unicredit:
se il sottostante del certificato Leonteq non è sceso oltre il -45,75% dall’attuale quotazione il certificato paga il totale 1204 Euro, corrispondente ad un massimo rendimento potenziale lordo a circa 2 anni del 19,36% rispetto il suddetto prezzo lettera.
Se invece Unicredit scendesse con più forza il certificato perderebbe comunque meno grazie all’incasso delle 18 cedole garantite: ad esempio, a fronte di un -50% di Unicredit il certificato sperimenta un -24,95%, a fronte di un -60% del sottostante il certificato registra un -35,92% e così via.
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