Danilo Fieni
Si analizza un Certificato molto interessante, targato Barclays, per investire su un basket di 4 azioni appartenenti alla stessa industria, e tutte quotate nello stesso mercato.
Ci si investe indirettamente perché, a fronte della rinuncia ai dividendi e a potenziali salite nei sottostanti, si ottengono:
- un corposo flusso cedolare mensile condizionato con effetto memoria
- un meccanismo di autocall fast step down
- delle barriere conservative su capitale e cedole
- una media scadenza
Molto importante inoltre, l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati e quindi le corpose cedole mensili (redditi diversi in quanto derivanti da strumenti derivati) nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale.
Informazioni sui sottostanti
In questo caso, i sottostanti azionari del certificato di Barclays, sono quotati in Italia (FTSE MIB) e sono rappresentati da: BPER Banca (BPE), Unicredit (UCG), Banco BPM (BAMI) e Banca Monte Paschi di Siena (BMPS).
Informazione Storica dei Prezzi e dei Bilanci
Il “tris” azionario possiede una quantità di informazione storica più che sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, i bilanci (ricavi, utili netti, FCF e vari Ratios) o quale sia il processo stocastico (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il prezzo dei 4 sottostanti analizzati.
Il Rischio
Le 4 azioni hanno, come detto, core business quasi uguale essendo tutte e 4 banche, e sono quindi positivamente correlate. Diminuisce il rischio di correlazione, ossia il rischio che il valore dei titoli fluttui in modo totalmente indipendente l’uno dall’altro, andando ad inficiare elargizione di cedole o del nominale anche a causa di uno solo dei sottostanti.
Essendo aziende bancarie il loro valore dipende molto dai variazioni nei tassi d’interesse, e quindi dalle banche centrali che decidono i tassi guida e dall’inflazione.
Aspetti di Analisi Fondamentale
Tutte e 4 le aziende elargiscono dividendi (con relativamente alti Dividend Yield) atti alla strutturazione del prodotto.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e districato nel funzionamento del Payoff.
Barclays Certificati Phoenix Memory Fast Step Down: la Struttura
A seguire la struttura del certificato di Barclays:
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 50% dei valori iniziali
- Trigger premi al 50% del valore iniziale
- Successivi Premi mensili condizionati del 1,50% (max. 18% annuo) sul valore nominale
- Autocall Fast Step Down mensile, attiva dal 6° mese (dal 20/11/2024): dal 95% al 66% dei valori iniziali
- Scadenza a 3 anni
- Valore nominale 100 Euro
Barclays Certificati Phoenix Memory Fast Step Down: Funzionamento del Payoff
Questo certificato è stato emesso da Barclays il 16/05/2024, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 20/05/2027 (liquidazione il 27/05/2027), è negoziato su Euro-TLX ed ha un valore nominale di 100 Euro.
Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria
Il certificato in questione paga corposi premi mensili condizionati di 1,50 Euro, cioè se i 4 sottostanti non scendono oltre il -50% dei loro valori inziali (ossia con un trigger premio al 50% dei valori iniziali).
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia, quest’ultima viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di Rimborso Anticipato: Autocall Fast Step Down
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall fast step down mensile, a partire dal 6° mese (e fino al penultimo), avendo 2 scenari:
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore al relativo trigger di autocall il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il sottostante Worst Of (WO, ossia con valore finale più basso rispetto al valore iniziale) non scende sotto la barriera europea – della stessa entità del trigger cedolare -, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria -; in altre parole si otterrebbero 36 cedole più il nominale.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of, pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del WO.
Barriera Europea
Da notare la presenza della barriera europea.
Grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale.
Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Codice ISIN
Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato a marchio Barclays.
