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Quantitative Easing: Draghi potrebbe ridurre gli acquisti in corsa. Ecco perché e quali saranno le prossime mosse della BCE
in Notizie Economichedi Vittoria Patanè | 13 Marzo 2015 - 12:59
Draghi potrebbe ridurre l'importo degli acquisti previsti dal Quantitative Easing. Tutti i motivi e le previsioni sulle prossime mosse della BCE
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Quantitative Easing: Draghi potrebbe ridurre gli acquisti in corsa. Ecco perché e quali saranno le prossime mosse della BCE
Si fanno sempre più insistenti le voci su una possibile riduzione dell’importo degli acquisti di bond da parte della Banca Centrale Europea.
Il motivo è presto detto: il tonfo dei rendimenti dei titoli di Stato.
Attualmente, dopo giorni di rally in cui i rendimenti dei Btp sono scesi all’1%, sembra arrivato un momento di «equilibrio». Il decennale tratta oggi in zona 1,15% e lo spread si trova a 88 punti base, dopo il minimo di 84 pb sfiorato ieri.
Il quantitative easing sembra dunque avere gli effetti desiderati, anche troppo. In soli 5 giorni, i titoli oggetto di acquisti hanno subito un pesantissimo calo dei rendimenti su tutte le scadenze e l’euro è sceso a quota 1,05 sul dollaro (cambio attuale 1,0586).
A questo punto però arriva il ma: la discesa così veloce dei rendimenti farà si che l’obiettivo posto da Draghi a gennaio (cioè una convergenza tra i prezzi dei bond e una generale riduzione dei rendimenti per stimolare il credito mediante un ribasso dei tassi e un parallelo aumento di liquidità) potrebbe essere raggiunto prima del previsto. Lo stesso vale per l’indebolimento della moneta unica allo scopo di aiutare l’export.
Quantitative Easing: gli acquisti si riducono?
Nel caso in cui lo scopo venisse raggiunto già nelle prossime sedute, la Banca Centrale Europea potrebbe decidere di ridurre gradualmente «lo shopping». Gli acquisti, in media, si sono fermati a 3,27 miliardi nei primi tre giorni di QE. A questo punto dunque una frenata sugli acquisti potrebbe diventare l’unica opzione dato che, un calo dei rendimenti sulle scadenze a breve-medio termine, potrebbe far rischiare a Draghi di non poter più comprare i bond. Ricordiamo infatti che il tasso sui depositi overnight è stato fissato al -0,2%, minimo storico, e la Germania possiede già dei rendimenti sotto zero.
Ed è da Berlino che potrebbero infatti giungere le prime difficoltà: in base alle quote che ogni Stato possiede nel capitale della Bce, i titoli tedeschi sono i più acquistati (si calcolano 200 milioni entro il 2016). Ma secondo le stime di Nordea bank, prendendo in considerazione il tetto del 25% stabilito dall’Eurotower, gli acquisti massimi di Bund ammonteranno a 135 miliardi, che al valore di mercato varranno intorno ai 175 miliardi.
La deduzione è una sola: la BCE sarà costretta ad acquistare meno titoli tedeschi, non rispettando l’ammontare previsto. Questo però potrebbe porre dei problemi sul principio di neutralità che prevede il rispetto delle percentuali assegnate. Dunque Draghi potrebbe decidere di correre ai ripari e ridurre gli acquisti per tutti, tagliando de facto le dimensioni del Quantitative Easing.
Allo scopo di prendere tempo e «vedere cosa succede», Francoforte potrebbe decidere di tagliare di nuovo i tassi sui depositi overnight evitando quindi di «toccare» l’importo del QE. Ma sarebbe solo una misura volta ad "allungare il brodo. Prima o poi Draghi dovrà prendere una decisione.
© RIPRODUZIONE RISERVATA
Quantitative Easing: Draghi potrebbe ridurre gli acquisti in corsa. Ecco perché e quali saranno le prossime mosse della BCE
in Notizie Economichedi Vittoria Patanè | 13 Marzo 2015 - 12:59
Draghi potrebbe ridurre l'importo degli acquisti previsti dal Quantitative Easing. Tutti i motivi e le previsioni sulle prossime mosse della BCE
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Quantitative Easing: Draghi potrebbe ridurre gli acquisti in corsa. Ecco perché e quali saranno le prossime mosse della BCE
Si fanno sempre più insistenti le voci su una possibile riduzione dell’importo degli acquisti di bond da parte della Banca Centrale Europea.
Il motivo è presto detto: il tonfo dei rendimenti dei titoli di Stato.
Attualmente, dopo giorni di rally in cui i rendimenti dei Btp sono scesi all’1%, sembra arrivato un momento di «equilibrio». Il decennale tratta oggi in zona 1,15% e lo spread si trova a 88 punti base, dopo il minimo di 84 pb sfiorato ieri.
Il quantitative easing sembra dunque avere gli effetti desiderati, anche troppo. In soli 5 giorni, i titoli oggetto di acquisti hanno subito un pesantissimo calo dei rendimenti su tutte le scadenze e l’euro è sceso a quota 1,05 sul dollaro (cambio attuale 1,0586).
A questo punto però arriva il ma: la discesa così veloce dei rendimenti farà si che l’obiettivo posto da Draghi a gennaio (cioè una convergenza tra i prezzi dei bond e una generale riduzione dei rendimenti per stimolare il credito mediante un ribasso dei tassi e un parallelo aumento di liquidità) potrebbe essere raggiunto prima del previsto. Lo stesso vale per l’indebolimento della moneta unica allo scopo di aiutare l’export.
Quantitative Easing: gli acquisti si riducono?
Nel caso in cui lo scopo venisse raggiunto già nelle prossime sedute, la Banca Centrale Europea potrebbe decidere di ridurre gradualmente «lo shopping». Gli acquisti, in media, si sono fermati a 3,27 miliardi nei primi tre giorni di QE. A questo punto dunque una frenata sugli acquisti potrebbe diventare l’unica opzione dato che, un calo dei rendimenti sulle scadenze a breve-medio termine, potrebbe far rischiare a Draghi di non poter più comprare i bond. Ricordiamo infatti che il tasso sui depositi overnight è stato fissato al -0,2%, minimo storico, e la Germania possiede già dei rendimenti sotto zero.
Ed è da Berlino che potrebbero infatti giungere le prime difficoltà: in base alle quote che ogni Stato possiede nel capitale della Bce, i titoli tedeschi sono i più acquistati (si calcolano 200 milioni entro il 2016). Ma secondo le stime di Nordea bank, prendendo in considerazione il tetto del 25% stabilito dall’Eurotower, gli acquisti massimi di Bund ammonteranno a 135 miliardi, che al valore di mercato varranno intorno ai 175 miliardi.
La deduzione è una sola: la BCE sarà costretta ad acquistare meno titoli tedeschi, non rispettando l’ammontare previsto. Questo però potrebbe porre dei problemi sul principio di neutralità che prevede il rispetto delle percentuali assegnate. Dunque Draghi potrebbe decidere di correre ai ripari e ridurre gli acquisti per tutti, tagliando de facto le dimensioni del Quantitative Easing.
Allo scopo di prendere tempo e «vedere cosa succede», Francoforte potrebbe decidere di tagliare di nuovo i tassi sui depositi overnight evitando quindi di «toccare» l’importo del QE. Ma sarebbe solo una misura volta ad "allungare il brodo. Prima o poi Draghi dovrà prendere una decisione.
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