Nell'attesa, una nota curiosa.
Presento i cosiddetti
I bond rubamazzetto
Rubamazzetto - Wikipedia
Ha suscitato scalpore la reazione scomposta ed agitata di alcuni miei interlocutori quano ho presentato loro le obbligazioni rubamazzetto. Alcuni sono rimasti sorpresi che le obbligazioni rubamazzetto richiedano una elevata componente di intelligence nel confezionamento, perche' quant, ingegneri finanziari e psicologi del pensiero che lavorano a produrre tali strumenti debbono studiare meccanismi sofisticati che inducano il piccolo risparmiatore a pensare che in fase di collocamento le rubamazzetto rendono tanto, mentre invece nella realta' non rendono un tubo.
Il trucco delle rubamazzetto, o in italiano piu' formalmente obbligazioni periodiche
e' aggiungere e togliere periodicamente dei flussi di cassa in relazione al maggior o minor costo di funding della banca per il periodo indicato.
Le obbligazioni periodiche non possono essere risolte in forma di YTM, ma debbono necessariamente postulare una struttura a termine dei tassi di interesse di raffronto (es. IRS, Libor, Tripla A, quello che volete).
Se sui BTP e su tutti i bond piani la struttura a termine di raffronto non e' indispensabile, in questo processo di valutazione dei bond periodici e' indispensabile. Occorre quindi costruire una preliminare curva del fattore di sconto sul modello di riferimento preferito (es, IRS, Libor, Tripla A, etc, quello che volete) e solo nel seguito adottare i metodi standard di soluzione per il calcolo del rendimento depurato dal rischio di credito (es. l'ASW spread o lo Z-Spread).
Purtroppo la realta' a volte e' amara da descrivere, se si pensa all'accuratezza con cui dei team di quant e di psicologi cognitivi preparano questi prodotti micidiali che poi servono in collocamento agli sprovveduti.
Ogni step e' studiato meticolosamente e la sua struttura non e' casuale, ma fatta per essere percepita dall'utilizzatore finale come una progressione di incremento di flusso cedolare "magnifico e progressivo" . Dall'altro lato ogni rimborso dopo aver inziato a corrispondere cedole pesnti e' anch'esso studiato dai quanti con cinismo per non essere percepito.
Per una ricerca sul tema delle obbligazioni rubamazzetto rimando a Google
Periodic and Level Coupon Bonds, accreting bond, Periodic Bonds with Time Varying Notional and Coupons.