Obbligazioni perpetue e subordinate Tutto quello che avreste sempre voluto sapere sulle obbligazioni perpetue... - Cap. 2 (2 lettori)

[gionmorg]

Banco Santander, S.A. : Santander cuts top directors' pay as profits slump
02/20/2013| 05:32am US/Eastern
Spanish lender Santander shrank its directors' pay by almost 35 percent in 2012 as profits fell, with Chairman Emilio Botin taking one of the bigger cuts in remuneration among top executives.

Botin, 79, still earned just over 3 million euros ($4 million) for last year, including bonuses in cash and shares of 1.4 million euros, some of which is deferred.

But his total pay fell from 32 percent from 2011 as Santander posted a 59 percent fall in net profit. The bank was hit by writedowns on soured property assets in its home market and a fall in profits in Latin America.

The bank said fixed pay remained frozen at 2009 levels, with changes due to fluctuating variable payouts. Remuneration for top bankers has fallen across Europe in recent years as profits have dropped and governments have stepped in to prop up ailing lenders.

Santander Chief Executive Alfredo Saenz, in the spotlight after a Spanish court partially annulled an official pardon granted to him in 2011, was paid 8.24 million euros in 2012, however, even though his pay packet was reduced by almost a third.

The court ruling reinstates a sentence barring Saenz, 70, from working as a banker for three months.

Botin's daughter Ana Patricia was the only director to receive more in fixed pay. The head of Santander's British arm took home 5.14 million euros, an increase of 2.6 percent on 2011. ($1 = 0.7487 euros)

 

[gionmorg]

Credite Agricole aims for positive 2013 after historic loss
02/20/2013| 07:46am US/Eastern
Credit Agricole (>> CREDIT AGRICOLE) posted its biggest full-year loss since it went public 11 years ago after an unexpected 838 million euro tax demand from France's socialist government compounded weaker revenues and hefty asset writedowns.

Credit Agricole (>> CREDIT AGRICOLE) posted its biggest full-year loss since it went public 11 years ago after an unexpected 838 million euro tax demand from France's socialist government compounded weaker revenues and hefty asset writedowns.

The French bank's full-year loss ballooned to 6.5 billion euros ($8.68 billion) as taxes on the sale of Emporiki Bank pushed Credit Agricole deeper into the red than expected.

Chief Financial Officer Bernard Delpit later told a news conference Credit Agricole expects to achieve a "significantly positive" result this year, though he did not give a precise target.

Investors seemed reassured, bidding its stock up by more than 4.5 percent, even though significant obstacles such as its continued reliance on stagnant French and Italian economies remain.

Bank executives told reporters an unexpected decision by French tax authorities to disallow a tax deduction the bank was seeking for the sale of Emporiki Bank triggered an 838 million euro tax hit, pushing fourth-quarter writedowns to 4.53 billion.

"The government told us very recently - (Monday) to tell the truth - that we could no longer deduct taxes from these losses," Delpit told a conference call.

The tax bill, on a 2.9 billion euro capital injection into Emporiki by Credit Agricole prior to the Greek bank's sale to Alpha Bank, had been in dispute because the transaction took place before a change in French tax law in August.

"It seems like the Emporiki capital increase took place before the change of policy by the government," said one London-based analyst. "It shows the attitude toward the banking sector really. It seems to be retroactive."

Socialist President Francois Hollande famously declared in last year's presidential campaign that he viewed the world of finance as his enemy, although he has since unveiled a banking reform bill widely seen as treating the sector with kid gloves.

Perhaps more importantly, France has been struggling to meet public-deficit targets, raising pressure on the government to tighten its belt and also find new revenue sources.

The tax expense, on top of previous writedowns mostly related to the impact of a worsening economic outlook on goodwill, pushed the quarterly loss at France's No. 3 bank to 3.982 billion euros.

The shock tax bill was the latest blow for the 119-year-old lender, which has spent the last year grappling with the legacy of ill-fated expansion binges into Italy, Spain and Greece, and shrinking its investment bank to focus on French retail banking.

Credit Agricole said on Wednesday its "normalized" profit excluding one-off items rose 10 percent from a year ago to 548 million euros, ahead of the 402 million average forecast among analysts polled by Thomson Reuters I/B/E/S.

NO DIVIDEND

Chief Executive Jean-Paul Chifflet added at the press conference that Credit Agricole was "working to respond to the external inquiries" relating to Libor and Euribor, adding that the bank had made no specific provisions for expenses concerning the probes.

Credit Agricole shares were up 4.85 percent at 1131 GMT and were the top gainers in the European sector <.SX7P>.

So far this year, Credit Agricole shares have surged 23 percent, nearly triple the rate of gain in the sector, as investors have flocked to riskier, higher volatility stocks and analysts bet that it offers good value.

The bank trades at 0.47 times book value, compared with a ratio of 0.69 times on average for its peers, according to Thomson Reuters data.

Quarterly revenue fell 23 percent including the negative accounting impact of the rising value of the bank's own debt to 3.326 billion euros, missing the 3.691 billion average of analysts' estimates.

"In 2012, we turned the page and profoundly transformed the group," Chief Executive Jean-Paul Chifflet told journalists. "Leaving Greece cost us dearly but it was a necessary decision."

Credit Agricole, which will pay no dividend on 2012 results, confirmed that it is targeting a Basel 3 common equity Tier 1 target greater than 10 percent for the end of 2013.

The semi-cooperative bank, which is majority controlled by a network of regional lenders, plans to announce a new three-year business plan in the autumn of this year, Chifflet said.

"There will be two main priorities governing the undertaking: the acceleration of improvements to our universal customer-focused bank and a deepening of changes that we've already begun on specialized financial services," Chifflet said.

While Credit Agricole has now sold out of Greece, its Italian banking and consumer credit operations remain a concern. Its Cariparma unit there posted a 10 million euro loss for the quarter with loan writedowns rising.

The Italian unit also roughly doubled an existing voluntary layoff plan to 720 employees.

Credit Agricole booked a 445 million euro loss when it sold its remaining stake in Italy's Intesa Sanpaolo (>> Intesa Sanpaolo SpA) for 791 million euros ($1.06 billion) in the second half of last year.

 

[Cat XL]

Domani pomeriggio dovrebbero essere resi noti i risultati 2012 di Groupama.

Si tratta di un emittente sul quale, come tutti sanno, si sono confrontate sul forum opinioni molto diverse tra di loro.

Nei miei interventi precedenti su Groupama mi sono limitato a portare elementi di conoscenza, in particolare quando avevo l’impressione che fossero avanzati giudizi sbilanciati, e non sempre supportati da analisi (a mio avviso) puntuali.
Farò la stessa cosa anche ora: partendo dai dati di bilancio già acquisiti, mi cimenterò nella (facile?) previsione di immaginare l’andamento dei corsi in funzione dei possibili risultati pubblicati domani.

Innanzitutto, cosa dovrebbe essere annunciato, domani? Se si ripetesse il copione degli anni passati dovremmo avere un elenco di dati economici e patrimoniali significativi, in attesa di leggere il bilancio completo entro i successivi due mesi.

Vediamo quali dati:

*il fatturato, espresso come “premium income”: il dato assoluto non sarà significativo, per via delle numerose cessioni effettuate. Occorrerà guardare al dato “like-for-like” per valutare l’andamento del giro d’affari. Segnalo comunque che tale dato, al 30 giugno 2012, era il flessione del 2.8% rispetto al primo semestre 2011. Tale flessione era prevalentemente da addebitarsi alla parte Life&Health. Se si accentuerà, il mercato riceverà un segnale preoccupante; se si stabilizzerà il mercato ne sarà confortato.

*la profittabilità, giudicata a due livelli: “Economic operating income “ e “Net income”: il primo dato è importante per giudicare il recupero di efficienza della struttura assicurativa e delle linee di business di Groupama. Se questo recupero è in corso, tale parametro dovrà essere positivo (50-100 mln?).
Sul secondo parametro, invece, pesano molto di più le attività finanziarie e le operazioni di carattere straordinario. Qui si giocano i risultati dell’anno, in funzione della risposta a questi due quesiti:
a)la società è riuscita a vendere a buone condizioni parte del suo portafoglio titoli, in particolare (ma non solo) azionari? Se ha ben operato, troveremo qui un impatto positivo.
b)quali svalutazioni sono state operate e su quali voci? Qui influiranno non solo fattori oggettivi, ma anche le scelte del management. Esempio: Groupama riportava la voce “goodwill” a circa 3 mld al 31-12-2011. Quanto Martel vorrà ammortizzare, fermo restando che già circa 600 mln sono stati caricati alla semestrale 2012?
In definitiva il dato di “Net income” andrà giudicato in modo critico: conterà, soprattutto psicologicamente, il dato in sè, ma conterà, per gli analisti, soprattutto, come sarà stato costruito.

*il solvency margin: Groupama viene da un livello del 107% al 31-12-2011 e del 113% a metà 2012. L’obiettivo annunciato da Martel è di arrivare almeno al 120% al 31-12-2102. Non dovrebbe essere un obiettivo irraggiungibile, tenuto conto soprattutto di due eventi favorevoli: le cessioni effettuate e la rivalutazione dei beni mobiliari. Ma il mercato, giustamente, vuole toccare con mano.

*la struttura degli assets: il mercato giudicherà positivamente una diminuzione della quota di equity a portafoglio. Questa, pari al 12.8% dell’investimento totale al 31-12-2011, è già scesa al 9.9% a metà 2012. Se scenderà ulteriormente, il mercato considererà acquisita una maggiore stabilità della balance sheet, anche se rimarrà in attesa di esaminarne il dettaglio tra un paio di mesi.


Normalmente il press release non si dilunga su altri importanti aspetti, da analizzare in un secondo tempo.

Non occorre comunque essere dei profeti per prevedere che, in estrema sintesi:

*a fronte di fatturato sostanzialmente stabile; “operating income” positivo; “net income” prossimo alla parità, a meno di ammortamenti esagerati del goodwill; solvency margin superiore al 120%; struttura degli assets in de-risking, allora le quotazioni riceveranno un buon impulso all’aumento. C’è da prevedere che, in tale situazione, si possano aggiungere a breve eventi positivi quali la revisione del rating Fitch (che ha già rivisto l’outlook a “Evolving”, e ha dichiarato di essere pronta all’upgrade se il solvency supererà il 130%) e la raccomandazione “buy” di altre banche d’affari.

*a fronte di risultati lontani da quelli sopra elencati, e quindi deludenti, le quotazioni affonderanno, perché si dimostrerà l’inutilità di più di un anno di sforzi da parte del nuovo management.

Ma… sfortunatamente c’è sempre (almeno) un “ma” di troppo nelle previsioni finanziarie…
“Ma” ci sono le elezioni italiane alle porte, che hanno la possibilità di gelare qualsiasi trend positivo.

Chi non intende investire in Groupama non ha, ovviamente, motivo di preoccuparsi delle ricadute delle vicende di casa nostra su Groupama: semmai si dovrebbe preoccupare per altri motivi…
Chi fosse già dentro e scoprisse dei risultati negativi domani non dovrebbe, neppure lui, attendere il 26 per smobilizzare.
Chi invece volesse entrare oppure aumentare, farebbe bene sì ad agire con una certa prontezza, ma senza mai perdere di vista le ormai prossime sentenze delle nostre urne elettorali.

Sono graditi eventuali commenti a completamento e/o in contraddittorio.

Quali banche? Comunque considero Groupama fuori dall'emergenza piu' acuta al momento

 

[gionmorg]

Societe generale prices 1.0 bln euro 2020 bond, 1.75 pct, 99.641 reoffer,
swaps + 33bp - leads

-

 

[NoWay]

Societe generale prices 1.0 bln euro 2020 bond, 1.75 pct, 99.641 reoffer,
swaps + 33bp - leads

-

Azz... ma oggi hanno deciso di muoversi tutti insieme?

 

[fidw99]

Chiedo venia: i titoli in questione erano della parte olandese (ABN AMRO Group) oppure della parte britannica (RBS)?

sono tutte emissioni di abn olandese, non hanno più niente a che fare con rbs

anche abn aveva fatto offerta sui lt2 e ut2 ad aprile 2011

avevano offerto in cambio questa xs0619548216

 

[claudioborghi]

Movimenti "appena appena interessanti" anche su ABN XS0246487457...

L'olandese mi deve restituire tutta la SNS con gli interessi

 

[claudioborghi]

Elezioni tedesche I suppose

Si, certo... ovviamente...

 

[Cat XL]

L'olandese mi deve restituire tutta la SNS con gli interessi

Ti vedo molto ottimista Claudio. Questo e' positivo. C'e molta gente (incluso il sottoscritto) assai scoraggiata

 

[amexroma]

Credite Agricole aims for positive 2013 after historic loss
02/20/2013| 07:46am US/Eastern
Credit Agricole (>> CREDIT AGRICOLE) posted its biggest full-year loss since it went public 11 years ago after an unexpected 838 million euro tax demand from France's socialist government compounded weaker revenues and hefty asset writedowns.

NO DIVIDEND

Credit Agricole, which will pay no dividend on 2012 results, confirmed that it is targeting a Basel 3 common equity Tier 1 target greater than 10 percent for the end of 2013.

scusate amici, ogni tanto riesco ancora a seguirvi.
Leggo dall'amico Gionmorg che secondo credit agricole non verranno pagati dividendi in base ai risultati del 2012.
La CA026, una tier1 che ho ed il 4 febbraio scorso ha regolarmente pagato la cedola in base all'IRS 10a, avrebbe potuto skipparla in virtù del bilancio 2012, oppure il mancato dividendo del 2012 va a ripercuotersi sulla possibilità di staccare o skippare la cedola del 2014. non so se sono riuscito a spiegarmi...