marc

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Issuer

Banco Comercial Português, S.A.

Issuer Senior Unsecured ratings

Ba1 Stable (Moody’s) / BB Stable (S&P) / BB Stable (Fitch) / BBB low Stable (DBRS)

Expected issue ratings

Ba3 (Moody’s) / B (S&P) / BB- (Fitch) / BB (DBRS)

Instrument

Fixed Rate Reset Subordinated Notes intended to qualify as Tier 2 capital due 27 March 2030 (10.5NC5.5)

Format

Dematerialized book-entry Notes cleared through Interbolsa. RegS Compliance Category 2, TEFRA C

Status

Direct, unconditional, unsecured and subordinated obligations of the Issuer that will rank: (i) pari passu with other Tier 2 instruments, (ii) in priority to (1) the Issuer’s Tier 1 instruments (2) the Issuer’s undated or perpetual subordinated instruments unless such instruments rank or are expressed to rank pari passu with, or in priority to, the Notes,, (3) all classes of share capital and (4) all other obligations which rank junior to the Notes and (iii) subordinated to Senior Creditors of the Issuer, as defined in the Terms and Conditions of the Notes

Currency / Size

EUR 400-500m expected

Settlement Date

27 September 2019

Maturity Date

27 March 2030

Optional Redemption Date

27 March 2025, subject to the prior approval of the Relevant Authority

Interest Rate





Margin:

[X] %,p.a. Fixed until the Optional Redemption Date, then reset to the 5-year Mid-Swap Rate + the Margin, payable annually in arrears

[X]bps

IPTs

4.125% area (equivalent to MS+450bp)
 

jjletho

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Anche secondo me non c'è una notizia particolare che spieghi la risalita dei CMS, ma il semplice effetto di trascinamento dei tassi, lievitati da inizio mese. A dimostrazione che il mercato continua a ragionare su quella base, senza tener conto di ciò che potrebbe accadere (per tutti i titoli?:) Per alcuni?:(...) al termine della fase di transizione normativa...

Per intanto, vediamo come le quotazioni si muoveranno i prossimi giorni e nell'ultima parte dell'anno.

Buongiorno Rottweiler
Sarei curioso di conoscere piu' in dettaglio la tua opinione sulle conseguenze della fine di questa fase di transizione normativa.
Personalmente, mi sembra molto improbabile che banche o assicurazioni richiamino (call at par) dei bonds perpetui che costano loro il tasso 10 anni + uno spread minimo (10/20 bp), perché non riescono a finanziarsi su questi livelli nemmeno con un bond senior. Magari un'OPA o un buyback parziale a forte sconto?
Grazie
 

Rottweiler

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Buongiorno Rottweiler
Sarei curioso di conoscere piu' in dettaglio la tua opinione sulle conseguenze della fine di questa fase di transizione normativa.
Personalmente, mi sembra molto improbabile che banche o assicurazioni richiamino (call at par) dei bonds perpetui che costano loro il tasso 10 anni + uno spread minimo (10/20 bp), perché non riescono a finanziarsi su questi livelli nemmeno con un bond senior. Magari un'OPA o un buyback parziale a forte sconto?
Grazie
Ciao.

Non aspettarti risposte illuminanti. Gli interessanti quesiti che poni ricevono risposta certa solo dai fanfaroni che non hanno mai fatto la fatica di leggersi uno straccio di norma. Chi invece fa lo sforzo di studiare, si deve limitare a fare delle ipotesi.
La mia è che la differenza la farà il singolo prospetto, letto alla luce della normativa.
Il punto critico è questo: come sarà computato, a fine transition il singolo titolo in termini di capital recognition? È un errore pensare che tutti i CMS siano identici. Lì, secondo me, cascherà l'asino.

Per rispondere ad un quesito specifico che poni: la cosiddetta market reputation esiste ancora, anche se a condizioni completamente diverse. È questa che farà richiamare titoli pochissimo costosi. Ecco perché la mia ipotesi è che si avanzerà nel 2022 scoprendo che alcuni CMS bancari, probabilmente la maggioranza, saranno richiamati, mentre altri staranno lì a galleggiare lungamente, sino a che i tassi non saranno tornati ad antichi livelli.
 

Vet

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In questo momento le vecchie perpetue legate all Irs o cms sono fra le pochissime obbligazioni su cui puntare , personalmente ho preferito la banca francese partecipata dallo stato Banca federative di credit mutuel in giro c'è ne sono due e un paio di lotti del banco bpm 373 ....mi piacerebbe conoscere le vostre se eventualmente le avete
 
Trovo che al momento la più interessante sia il floater di credit agricole. Già due tender offer in passato. Su 650mill ne rimangono 250mill sul mercato. Poi a seguire Bbva e Santander. Entrambe rientravano nello storico report di JPM in cui queste due emissioni erano citate come ad alta probabilità di richiamo essendo state emesse come SPV.
 

thesaurus

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Trovo che al momento la più interessante sia il floater di credit agricole. Già due tender offer in passato. Su 650mill ne rimangono 250mill sul mercato. Poi a seguire Bbva e Santander. Entrambe rientravano nello storico report di JPM in cui queste due emissioni erano citate come ad alta probabilità di richiamo essendo state emesse come SPV.
Isin della bbva grazie!
 
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