Titoli di Stato area Euro Titoli di stato Portogallo - Tendenze ed operatività (2 lettori)

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Emesso 1 mld di OT 15apr2021, interesse in ribasso a 1,751% rispetto all'asta di agosto (1,87%).


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O comissário europeu dos Assuntos Económicos e Financeiros disse hoje em Bruxelas que o Orçamento do Estado para 2017 “parece” cumprir os “critérios” combinado com o governo português. Pierre Moscovici diz-se “confiante” e à espera de um “debate construtivo”, enquanto aguarda que o Ministério das Finanças diga quais são as medidas definitivas para alcançar os 0,6% de ajustamento estrutural. “

Nesta fase estamos a pedir mais informação a alguns países, porque acreditamos que essa informação tem de ser entregue”, disse o comissário, acrescentando, porém, que o orçamento português “parece cumprir os critérios”.

“Em relação a Portugal, vou repetir que o projeto orçamental que recebemos – nós tivemos imensas discussões com as autoridades portuguesas -, parece estar dentro dos critérios que nós procuramos através das regras”, afirmou Moscovici, dizendo que Bruxelas precisa, ainda assim, de mais informação sobre as medidas “planeadas”.

Moscovici: Orçamento “parece estar dentro dos critérios”
 

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O Morgan Stanley recomendou apostar na descida do valor das obrigações governamentais portuguesas a cinco anos em relação aos títulos de dívida italianos e alemães, antecipando uma subida do prémio de risco da dívida nacional. Apesar de Portugal ter ultrapassado o obstáculo da revisão da DBRS, com a manutenção do "rating" a permitir à dívida portuguesa continuar a ser incluída nos programas do BCE, o banco de investimento considera que as próximas revisões voltarão a ser pontos em foco no mercado.

Numa nota a investidores divulgada esta quarta-feira, dia em que Portugal foi ao mercado emitir títulos a cinco anos, os economistas do banco referem que "as futuras revisões do "rating" continuarão como pontos em foco pelo mercado, já que a agência [DBRS] sublinhou como riscos-chave o tecido económico fraco e as finanças públicas vulneráveis".

Morgan Stanley recomenda aposta contra obrigações portuguesas a cinco anos
 

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Reuters.

Portuguese government bond yields trimmed earlier rises on Wednesday, outperforming euro zone peers following firm demand at the country's first debt sale since passing a key ratings test at the end of last week.


Yields were 5-6 basis points higher across the euro area, as a sell-off in Britain's bond market spilled over into the bloc.


But Portugal's bond yields trimmed their rises following a 1 billion euro sale of five-year bonds.

The country's five-year borrowing costs fell at the auction to 1.751 percent from 1.87 percent at the previous sale, after the country last week retained its only investment-grade rating, soothing market fears that it may lose the eligibility for the European Central Bank's bond purchases.

Rating agency DBRS on Friday maintained Portugal's credit rating at the lowest investment grade level with a stable outlook after months of market speculation that it could downgrade the slow-growing, heavily indebted economy.

"The bond sale shows that Portugal can continue to fund itself and that it can continue to benefit from the ECB's QE programme," said Martin Van Vliet, senior rates strategist at ING.

With the crucial ratings review out of the way, remaining bond sales for the year were expected to go smoothly.

The country is expected to sell a further 1 billion euros worth of debt by the end of the year.

Analysts caution that Portugal's bond market is vulnerable to changes in risk appetite, while a weak economy and banking sector remain headwinds.

"Nevertheless, if you look at the fundamentals, nothing has changed really since last Friday. The fiscal situation is still dire, growth is sluggish," said DZ Bank strategist Christian Lenk.

Portugal's economy is expected to grow about 1 percent this year, far below initial expectations, and many economists think it will not rise much above that next year, causing concern as Portugal's public debt is near 130 percent of GDP, one of the highest in the euro zone.

Portugal's 10-year bond yield was trading at 3.21 percent, up 1 basis point on the day and outperforming other euro zone bond yields. It held above a six-week low hit on Monday at around 3.05 percent as investors reacted to the DBRS review.

Germany meanwhile sold almost 2.4 billion euros of five-year Bobl notes, while two-year bond yields in Greece fell to 5.54 percent - their lowest level since at least early 2015.
 

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The European Central Bank is nearly certain to continue buying bonds beyond its March target and to relax its constraints on the purchases to ensure it finds enough paper to buy, central bank sources have told Reuters.

The moves will come in an attempt to bolster what is being heralded as the start of an economic recovery in the euro zone.

ECB policymakers are due to decide in December on the future shape and duration of their 80 billion euros (£71.58 billion) monthly quantitative easing (QE) scheme, based on new growth and inflation forecasts.

They did not discuss specific options at last week's meeting and no policy proposal has been formulated. But sources familiar with the matter said it was all but sure that money printing would continue in some form beyond March, currently the ECB's earliest end-date.

This would be consistent with ECB President Mario Draghi's guidance last week that the Bank would keep a "very substantial degree of monetary accommodation" and his dismissal of an abrupt end to the bond scheme.

The ECB declined to comment for this article.


Whether the current monthly volume of purchases will be maintained or reduced after March has not been decided and will depend on incoming economic data, the sources said.

Recent data has shown a slight uptick in inflation and other gauges of economic activity, suggesting a nascent recovery.

Business activity in the euro zone expanded this month at the fastest pace this year while the Ifo indicator of German business confidence improved unexpectedly in October.


But with price growth still seen missing the ECB's target of almost 2 percent for at least two years, not even the most hawkish members of the ECB's Governing Council are prepared to argue bond purchases should stop in March, the sources said.

LOOSENING RULES

The extension means some of the ECB's self-imposed constraints on what it can buy will have to be eased as eligible German bonds become harder to find, the sources said.

One possible change being considered would see the ECB buying fewer bonds from countries where scarcity is starting to emerge, such as Germany, whose government debt up to five years is often ineligible because it yields less than the deposit rate.


This would be a small departure from a rule dictating that sovereign bonds be bought in proportion to the amount of capital each country has paid into the ECB, which depends on the size of its economy.

While ditching this 'capital key' altogether would invite political and even legal accusations that the ECB is financing governments, a small deviation is now seen as acceptable and well within the scope of a recent court ruling on ECB money printing, the sources said.

They noted the ECB is already deviating from the key, for example by buying fewer Portuguese and Estonian bonds than the rule dictates in recent months. Germany has typically enjoyed slightly oversized purchases as a result of that.

Another way to get around a dearth of German paper would be the relax a 'yield floor' rule barring the ECB from buying debt that yields less than its -0.40 percent deposit rate.

This option would be favoured by the more hawkish ECB rate setters but the economic benefits of further depressing already negative yields are unclear.

The ECB is also considering buying more than a third of any individual bond issue, except for a few which have a specific restructuring proviso known as a collective action clause (CAC).

"It could come to a combination of measures and it will be a difficult decision," one of the central bank sources said.

ECB rate setters have so far been tight lipped in public, although growing acknowledgment by the ECB's most senior officials of the negative impact of negative interest rates on financial firms' profits suggest a further rate reduction is not likely.

Money markets no longer price in a 10 basis point cut in the ECB's deposit rate, currently at minus 0.40 percent, by year-end.
That contrasts sharply with June, when the market priced in an 80 percent chance of a cut as Britain's shock decision to quit the European Union fuelled concerns about the outlook for growth and inflation.
 

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Depois de em Junho Wolfgang Schäuble ter, aparentemente, lançado sobre Portugal o risco de um novo resgate, agora o ministro alemão das Finanças vem considerar que o actual Governo português colocou o país a trilhar um caminho errado. De acordo com a agência Bloomberg, Schäuble afirmou esta quarta-feira, 26 de Outubro, que "Portugal vinha tendo muito sucesso até [à chegada de] um novo Governo".

Num discurso feito durante uma conferência realizada em Bucareste, capital da Roménia, o governante alemão acrescentou ainda que "depois das eleições" do ano passado, tomou posse um Executivo que "declarou que não vamos respeitar aquilo com que o anterior Governo se comprometeu".

"As coisas estão a acontecer da forma para a qual eu alertei o meu colega português [Mário Centeno] porque eu disse-lhe que se seguissem esse caminho iriam correr um grande risco e eu não correria esse risco", disse ainda Schäuble em declarações reproduzidas pela Bloomberg.

O responsável germânico não se ficou por aqui nos recados. Não somente com Lisboa na mira, mas também países entre os quais facilmente se colocaria Itália, Grécia ou até mesmo a França, Wolfgang Schäuble reiterou que os Estados-membros da Zona Euro têm de respeitar as regras que os próprios validaram, referindo-se à contenção orçamental e à redução do défice previstas pelo pacto orçamental.


Schäuble: Portugal ia no bom caminho até mudar de Governo
 

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Entre os resultados prometidos pelo Governo no Orçamento do Estado para 2017 e da Comissão Europeia sobre as medidas para lá chegar, há neste momento um buraco de cerca de 945 milhões de euros. É esse ajustamento que Bruxelas quer ver melhor explicado, sabe o Jornal Económico.

Parece déjà vu, mas não é. No Orçamento de 2016, a Comissão e o Governo tiveram mesmo fortes diferenças em relação às medidas de ajustamento nele inscritas, com o executivo comunitário a rejeitar algumas das propostas de Lisboa, ou a duvidar do valor das mesmas. Agora, o cenário é diferente: não é que Bruxelas duvide das medidas, quer é ter mais informação sobre as mesmas, para perceber como se chega às metas prometidas.

O Governo comprometeu-se a atingir um défice de 1,6% do PIB no próximo ano, complementado com um ajustamento estrutural – o esforço de consolidação descontado do efeito do ciclo económico – de 0,6% do PIB. Para lá chegar, conta sobretudo com o efeito do crescimento económico e da inflação (903 milhões), com as garantias estatais do BPP (450 milhões) e dividendos do Banco de Portugal (303 milhões).

À Comissão, o que interessa mais é mesmo o ajustamento estrutural. Houve até uma recomendação específica a Portugal, para reduzir os 0,6 pontos percentuais no próximo ano. E o que é dito na carta enviada para Lisboa não é que não se acredite nas medidas para lá chegar, mas sim que falta informação para perceber se as contas batem certo.


Posto de outra forma: o Executivo prometeu um ajustamento estrutural na ordem dos 1.135 milhões de euros, mas a informação que chegou a Bruxelas só permite à Comissão ver um ajustamento de 190 milhões. Contas feitas, há uma “pequena” diferença de 945 milhões.


OE/17: Bruxelas e Governo com diferença de 945 milhões de euros nas contas
 

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Rendimenti decennali invariati rispetto alla chiusura. Le voci che danno per quasi certo un prolungamento del PSPP a dicembre per ora non hanno sortito effetto.
Vediamo in giornata.

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Lending growth to euro zone companies and households grew at a steady pace last month while a broader measure of money circulating, often an indicator of future activity, slowed slightly, data from the European Central Bank showed on Thursday.

Lending to companies grew by 1.9 percent year-on-year in September while household lending grew by 1.8 percent, both unchanged from the August reading.

The annual growth rate of the M3 measure of money circulating in the euro zone, which has in the past predicted economic activity, slowed to 5 percent, compared to economist expectations and an August reading of 5.1 percent.

(Reuters)
 

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