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Rendimenti decennali in calo. Solo il btp rimane sopra la chiusura di ieri.
Titoli di Stato area Euro Titoli di stato Portogallo - Tendenze ed operatività (6 lettori)
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La risposta di Centeno a Bruxelles.
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European investors raised their euro zone bond exposure to a one-year high in October, with a majority expecting the European Central Bank to extend its bond-buying programme beyond next March, a Reuters poll showed on Friday.
Within their global fixed income portfolios, European asset allocators increased their eurozone bond holdings by over 5 percentage points to 57 percent, the highest level since October 2015.
The poll of 16 fund managers and chief investment officers, was carried out between Oct. 14 and 26 and reflects the fact that at the European Central Bank's (ECB) Oct. 20 meeting President Mario Draghi shot down any talk of tapering the bank's 1.7 trillion euro asset-buying programme.
The programme is currently due to end in March, but Draghi said it would not end abruptly when the time comes, and would be gradually wound down.
As a result, 85 percent of poll respondents who answered a specific question on the ECB's policy, said they did not expect the bank to end its programme in March, suggesting it might be extended for three or six months.
Joost van Leenders, chief economist of multi-asset solutions at BNP Paribas Investment Partners, said he expected a six-month extension and the start of tapering in September 2016, whilst Raphael Gallardo, a strategist at Natixis Asset Management, envisaged tapering would start in March 2017 and last for a year.
The ramp up in euro zone bond exposure came despite a reduction in investors' overall bond holdings, which fell to 40.7 percent, the lowest since April 2016.
European funds raise euro zone bond holdings to one-year high on ECB hopes - Reuters poll
Within their global fixed income portfolios, European asset allocators increased their eurozone bond holdings by over 5 percentage points to 57 percent, the highest level since October 2015.
The poll of 16 fund managers and chief investment officers, was carried out between Oct. 14 and 26 and reflects the fact that at the European Central Bank's (ECB) Oct. 20 meeting President Mario Draghi shot down any talk of tapering the bank's 1.7 trillion euro asset-buying programme.
The programme is currently due to end in March, but Draghi said it would not end abruptly when the time comes, and would be gradually wound down.
As a result, 85 percent of poll respondents who answered a specific question on the ECB's policy, said they did not expect the bank to end its programme in March, suggesting it might be extended for three or six months.
Joost van Leenders, chief economist of multi-asset solutions at BNP Paribas Investment Partners, said he expected a six-month extension and the start of tapering in September 2016, whilst Raphael Gallardo, a strategist at Natixis Asset Management, envisaged tapering would start in March 2017 and last for a year.
The ramp up in euro zone bond exposure came despite a reduction in investors' overall bond holdings, which fell to 40.7 percent, the lowest since April 2016.
European funds raise euro zone bond holdings to one-year high on ECB hopes - Reuters poll
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British funds cut their bond holdings in October to the lowest level since June on fears of a broad sell-off in fixed income markets as central banks run out of easing options, a Reuters monthly survey showed on Friday.
UK investors slashed their overall bond allocations by over 3 percentage points to 27.2 percent and raised their cash holdings to 9.6 percent, the highest since July, worried that the long-running bond bull market was coming to an end.
"With recent sovereign bond yields aggressively backing up in the U.S., UK and Europe, 'bond bears' have been vocal on their views of an imminent 'bond crash'," said Peter Lowman, chief investment officer at Investment Quorum.
"This might be a little premature given that the biggest bond buyers in the market remain the central banks - perhaps it's fairer to say it's the beginning of the end of the bond bull market."
UK funds dump bonds on fears multi-decade bull run is ending - Reuters poll
UK investors slashed their overall bond allocations by over 3 percentage points to 27.2 percent and raised their cash holdings to 9.6 percent, the highest since July, worried that the long-running bond bull market was coming to an end.
"With recent sovereign bond yields aggressively backing up in the U.S., UK and Europe, 'bond bears' have been vocal on their views of an imminent 'bond crash'," said Peter Lowman, chief investment officer at Investment Quorum.
"This might be a little premature given that the biggest bond buyers in the market remain the central banks - perhaps it's fairer to say it's the beginning of the end of the bond bull market."
UK funds dump bonds on fears multi-decade bull run is ending - Reuters poll
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Global investors raised their cash levels to 16-month highs in October at the expense of bonds, reflecting a turbulent month in debt markets beset by fears the multi-decade bond bull run was coming to an end, a Reuters monthly poll showed on Friday.
A sell-off in UK gilts, U.S. and European government bonds in October encouraged global funds to pare back their bond holdings to 39.9 percent of their balanced portfolios, the lowest level since June, and raise cash to 6.6 percent, the highest since June 2015.
With the U.S. Federal Reserve expected to raise rates in December, some cash deposit rates now look attractive relative to bonds, with three-month Libor USD3MFSR= rising since late June to seven-year highs.
The poll of 58 fund managers and chief investment officers in the United States, Europe, Britain and Japan was carried out between October 14 and 26.
During this period investors became increasingly focused on when central banks would step back from their ultra-accommodative stance, pushing bond yields higher and bringing bond bears out of hibernation.
The concerns have grown since September when the Bank of Japan changed its focus from money printing to targeting government bond yields, and were exacerbated by rumours that the European Central Bank (ECB) might reduce the scale of its asset-purchase programme.
ECB President Mario Draghi shot down any talk of tapering at the bank's Oct. 20 meeting, so the majority of survey respondents who answered a specific question on the ECB did not expect it to end its massive bond-buying programme in March. But some investors expressed growing qualms.
Mark Robinson, chief investment officer of Bordier & Cie (UK), identified a number of risks, such as the waning efficacy of central bank policy, uncertainty around Brexit and anaemic global growth.
"Complacency surrounding these issues appears to be quite high," he said, suggesting the need to proceed with caution.
"Central bank policy may, of course, continue to drive asset prices higher and bond yields lower, and a more cautionary stance may prove unnecessary ... but the longer this period of central bank intervention goes on, the greater some of the market risks are likely to become."
Peter Lowman, chief investment officer at UK-based wealth manager Investment Quorum, added that whilst central bank buying would act as a cushion against any rout in the bond markets over coming months, bonds still remained unattractive from a valuation and yield perspective.
Global funds raise cash to 16-month highs, cut bonds - Reuters poll
A sell-off in UK gilts, U.S. and European government bonds in October encouraged global funds to pare back their bond holdings to 39.9 percent of their balanced portfolios, the lowest level since June, and raise cash to 6.6 percent, the highest since June 2015.
With the U.S. Federal Reserve expected to raise rates in December, some cash deposit rates now look attractive relative to bonds, with three-month Libor USD3MFSR= rising since late June to seven-year highs.
The poll of 58 fund managers and chief investment officers in the United States, Europe, Britain and Japan was carried out between October 14 and 26.
During this period investors became increasingly focused on when central banks would step back from their ultra-accommodative stance, pushing bond yields higher and bringing bond bears out of hibernation.
The concerns have grown since September when the Bank of Japan changed its focus from money printing to targeting government bond yields, and were exacerbated by rumours that the European Central Bank (ECB) might reduce the scale of its asset-purchase programme.
ECB President Mario Draghi shot down any talk of tapering at the bank's Oct. 20 meeting, so the majority of survey respondents who answered a specific question on the ECB did not expect it to end its massive bond-buying programme in March. But some investors expressed growing qualms.
Mark Robinson, chief investment officer of Bordier & Cie (UK), identified a number of risks, such as the waning efficacy of central bank policy, uncertainty around Brexit and anaemic global growth.
"Complacency surrounding these issues appears to be quite high," he said, suggesting the need to proceed with caution.
"Central bank policy may, of course, continue to drive asset prices higher and bond yields lower, and a more cautionary stance may prove unnecessary ... but the longer this period of central bank intervention goes on, the greater some of the market risks are likely to become."
Peter Lowman, chief investment officer at UK-based wealth manager Investment Quorum, added that whilst central bank buying would act as a cushion against any rout in the bond markets over coming months, bonds still remained unattractive from a valuation and yield perspective.
Global funds raise cash to 16-month highs, cut bonds - Reuters poll
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Il decennale portoghese torna maglia nera con +7pb rispetto a ieri.
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The selloff in euro region bonds this month has delivered a boost of more than 580 billion euros ($635 billion) to the European Central Bank’s asset-purchase program.
That’s the amount of quantitative-easing eligible bonds that have seen their yield cross above the central bank’s minus 0.4 percent deposit rate in October through Thursday, passing through the threshold for purchases. At the start of the month, almost a third of the securities that comprise the Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index were off limits under this criteria.
This exacerbated investor concern that President Mario Draghi’s quantitative-easing plan was running out of wiggle room, especially in core-European bonds such as Germany, where the scarcity levels were most pronounced.
A slump in U.K. bonds this week spread across Europe as faster inflation and signs of a recovery in developed economies had investors questioning how long central banks would keep adding to stimulus. Fixed-income securities across the world are on course for their worst month since May 2013, handing investors a 2.9 percent loss, according to the Bloomberg Barclays Global Aggregate Index.
“The rise in yields means the supply constraints are being alleviated,” said Richard McGuire, head of rates strategy at Rabobank International in London. This is mostly true in “terms of the ECB being able to access core bonds, which is where supply issues are most acute.”
Europe’s Bond Rout Unlocks $635 Billion of Debt for ECB Buying
That’s the amount of quantitative-easing eligible bonds that have seen their yield cross above the central bank’s minus 0.4 percent deposit rate in October through Thursday, passing through the threshold for purchases. At the start of the month, almost a third of the securities that comprise the Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index were off limits under this criteria.
This exacerbated investor concern that President Mario Draghi’s quantitative-easing plan was running out of wiggle room, especially in core-European bonds such as Germany, where the scarcity levels were most pronounced.
A slump in U.K. bonds this week spread across Europe as faster inflation and signs of a recovery in developed economies had investors questioning how long central banks would keep adding to stimulus. Fixed-income securities across the world are on course for their worst month since May 2013, handing investors a 2.9 percent loss, according to the Bloomberg Barclays Global Aggregate Index.
“The rise in yields means the supply constraints are being alleviated,” said Richard McGuire, head of rates strategy at Rabobank International in London. This is mostly true in “terms of the ECB being able to access core bonds, which is where supply issues are most acute.”
Europe’s Bond Rout Unlocks $635 Billion of Debt for ECB Buying
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Commento di Marques Mendes alle dichiarazioni di Schaeuble, nelle consuete note settimanali.
Três apontamentos sobre as declarações do Ministro das Finanças alemão:
Primeiro: são declarações inaceitáveis. Um ministro de um país estrangeiro meter-se na política interna de outro país é sempre qualquer coisa de inaceitável. Seria a mesma coisa que Augusto Santos Silva criticar a Sra. Merkel pelo desastre que foi o seu apoio à Sra. Georgieva na eleição do SG da ONU.
Segundo: estas declarações são um brinde para António Costa. Ainda que possam fazer mossa na imagem externa de Portugal, no plano interno só ajudam António Costa. Na política doméstica uma crítica do governo alemão é dinheiro em caixa para quem é criticado.
Terceiro: estas declarações são um incómodo para Passos Coelho. Que veio, e bem, censurá-las. É que passa a ideia de que o PSD e Passos Coelho são umas "marionetas" ao serviço de Merkel, de Schäuble e do governo alemão. Ou seja, se a intenção é ajudar Passos Coelho, sai o tiro pela culatra.
Notas da semana de Marques Mendes
Três apontamentos sobre as declarações do Ministro das Finanças alemão:
Primeiro: são declarações inaceitáveis. Um ministro de um país estrangeiro meter-se na política interna de outro país é sempre qualquer coisa de inaceitável. Seria a mesma coisa que Augusto Santos Silva criticar a Sra. Merkel pelo desastre que foi o seu apoio à Sra. Georgieva na eleição do SG da ONU.
Segundo: estas declarações são um brinde para António Costa. Ainda que possam fazer mossa na imagem externa de Portugal, no plano interno só ajudam António Costa. Na política doméstica uma crítica do governo alemão é dinheiro em caixa para quem é criticado.
Terceiro: estas declarações são um incómodo para Passos Coelho. Que veio, e bem, censurá-las. É que passa a ideia de que o PSD e Passos Coelho são umas "marionetas" ao serviço de Merkel, de Schäuble e do governo alemão. Ou seja, se a intenção é ajudar Passos Coelho, sai o tiro pela culatra.
Notas da semana de Marques Mendes
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O polémico quadro com a evolução das receitas fiscais, que motivou críticas da oposição à direita, mostra que o Ministério das Finanças espera que a receita fiscal da administração central fique em 40,373 mil milhões de euros este ano. Há oito meses, quando apresentou o OE para este ano, Mário Centeno indicava que pretendia arrecadar 40,954 mil milhões de euros.
A explicação para esta discrepância reside sobretudo no IVA, que está mais de 400 milhões abaixo do projectado no início do ano, segundo o mesmo mapa agora conhecido. Esta previsão anual das receitas com o imposto sobre o consumo é mais negativa do que a execução mensal tinha vindo a revelar. O ministério tem justificado que a execução de IVA não está alinhada com as previsões devido ao valor dos reembolsos face ao período homólogo.
Parte da queda no IVA pode também ser explicada com o comportamento da economia. O orçamento para 2016 previa um crescimento de 1,8% do PIB este ano, quando a projecção mais recente do Executivo baixou para 1,2%. Como menos actividade económica implica menos cobrança de impostos, parte da queda no IVA pode explicar-se pela desaceleração do PIB.
Apesar de estar a conseguir menos impostos do que esperava, o Ministério das Finanças indica que a meta do défice será atingida devido ao controlo da despesa, que mais do que compensa a quebra nos impostos. O governo espera que a despesa efectiva da administração central totalize este ano 63,910 mil milhões de euros, mais de 760 milhões de euros abaixo das previsões de fevereiro. A rubrica das aquisições de serviços é a principal explicação para esta redução. O governo tem usado a cativação de verbas de organismos públicos para manter a o controlo da execução orçamental.
(JE)
A explicação para esta discrepância reside sobretudo no IVA, que está mais de 400 milhões abaixo do projectado no início do ano, segundo o mesmo mapa agora conhecido. Esta previsão anual das receitas com o imposto sobre o consumo é mais negativa do que a execução mensal tinha vindo a revelar. O ministério tem justificado que a execução de IVA não está alinhada com as previsões devido ao valor dos reembolsos face ao período homólogo.
Parte da queda no IVA pode também ser explicada com o comportamento da economia. O orçamento para 2016 previa um crescimento de 1,8% do PIB este ano, quando a projecção mais recente do Executivo baixou para 1,2%. Como menos actividade económica implica menos cobrança de impostos, parte da queda no IVA pode explicar-se pela desaceleração do PIB.
Apesar de estar a conseguir menos impostos do que esperava, o Ministério das Finanças indica que a meta do défice será atingida devido ao controlo da despesa, que mais do que compensa a quebra nos impostos. O governo espera que a despesa efectiva da administração central totalize este ano 63,910 mil milhões de euros, mais de 760 milhões de euros abaixo das previsões de fevereiro. A rubrica das aquisições de serviços é a principal explicação para esta redução. O governo tem usado a cativação de verbas de organismos públicos para manter a o controlo da execução orçamental.
(JE)
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Princeps thermarum
Quando foi apresentado o Orçamento que está em vigor, o Governo previa cobrar mais de 57 mil milhões de euros em receita, da qual mais de 40 mil milhões dizia respeito a receita fiscal. Na base desta estimativa estava a crença do Governo de que a economia iria crescer 1,8% e, por exemplo, o consumo das famílias iria aumentar 2,4%. Já na altura, o Conselho de Finanças Públicas, que entre outras funções avalia as previsões constantes no Orçamento, desconfiava do optimismo do ministro das Finanças Mário Centeno. Tal como a generalidade das instituições internacionais.
Quando foi apresentado o Orçamento para 2017 o Governo deu a mão à palmatória e veio reconhecer que a economia só deverá crescer 1,2% em 2016 e que o consumo privado só crescerá 2%. Faltava saber qual o efeito que estas alterações ao cenário macroeconómico teriam no nível da receita. Mas o Governo resolveu esconder essa informação e, de forma inédita, resolveu não integrar essa informação referente a 2016 na proposta de Orçamento para 2017.
Pressionado pelo Parlamento acabou por apresentar essa informação no passado sábado. E os números mostram o que já se desconfiava. Houve optimismo a mais. E as receitas ressentiram-se. Só no IVA a diferença ultrapassa os 400 milhões de euros.
Mas o ministro das Finanças foi previdente. Tratou de cativar quase 1,6 mil milhões de euros em despesa para fazer face a qualquer imprevisto. Parte dessa despesa – mais de 400 milhões de euros – o ministro já disse aos serviços para a esquecerem, com as consequências que se conhecem na saúde e na educação. Mas o risco era tanto que Mário Centeno foi duplamente previdente e, decidiu avançar com um ‘perdão’ fiscal que lhe renderá mais algumas dezenas de milhões de euros em 2016. As consequências também são conhecidas e são as mesmas que resultaram de perdões dados no passado: um desincentivo ao cumprimento fiscal.
Com tantas cautelas parece mesmo que nem Mário Centeno acreditava no seu cenário macroeconómico.
Nem Mário Centeno acreditava
Quando foi apresentado o Orçamento para 2017 o Governo deu a mão à palmatória e veio reconhecer que a economia só deverá crescer 1,2% em 2016 e que o consumo privado só crescerá 2%. Faltava saber qual o efeito que estas alterações ao cenário macroeconómico teriam no nível da receita. Mas o Governo resolveu esconder essa informação e, de forma inédita, resolveu não integrar essa informação referente a 2016 na proposta de Orçamento para 2017.
Pressionado pelo Parlamento acabou por apresentar essa informação no passado sábado. E os números mostram o que já se desconfiava. Houve optimismo a mais. E as receitas ressentiram-se. Só no IVA a diferença ultrapassa os 400 milhões de euros.
Mas o ministro das Finanças foi previdente. Tratou de cativar quase 1,6 mil milhões de euros em despesa para fazer face a qualquer imprevisto. Parte dessa despesa – mais de 400 milhões de euros – o ministro já disse aos serviços para a esquecerem, com as consequências que se conhecem na saúde e na educação. Mas o risco era tanto que Mário Centeno foi duplamente previdente e, decidiu avançar com um ‘perdão’ fiscal que lhe renderá mais algumas dezenas de milhões de euros em 2016. As consequências também são conhecidas e são as mesmas que resultaram de perdões dados no passado: um desincentivo ao cumprimento fiscal.
Com tantas cautelas parece mesmo que nem Mário Centeno acreditava no seu cenário macroeconómico.
Nem Mário Centeno acreditava