"Chiunque" può fare calcoli sul recovery stimando ad esempio un tasso di sconto e avere la propria idea basata sulla statistica storica, sul buonsenso o che so io, e quindi la sua scommessa essere duplice: azzeccare i numeri della ristrutturazione (quanto tagliano) e anche i parametri che verranno usati dal mercato per stimare il recovery della ristrutturazione stessa ("martingala"), parametri che daranno il valore di mercato dei titoli (quando?) al netto di altri fattori. E in bocca al lupo alla stima. Questo già fa capire che dare un numero di buon senso è un conto, mettersi a fare calcoli senza numeri molto più pericoloso.
In questa fase poi secondo me smenarsi coi recovery "martingalati" è perfettamente inutile per un motivo: le obbligazioni sono bloccate quindi qualsiasi sia il risultato della propria stima (preferita), o addirittura la decisione finale dell'autorità, la subisci e stop. D'altra parte, anche potendo contrattare, se uno si regola il pmc su proprie stime di recovery (e i numeri l'hanno dati tutti fino a 80, nientemeno, chi tiene il tabellone?), bisogna vedere quanto il mercato, scontando all'istante (o in anticipo) la ristrutturazione effettiva, e poi le prospettive, gli darà tempo di sorridere (si spera). Insomma, a che servono 100 stime di recovery? a dire "ciò preso" (eccerto, caccia un altro numero…) sul breve, mentre il mercato sconta sia il recovery che altri fattori (non noti). Le "stime" di recovery si fanno ex post, quando i soldi sono sul c/c. Al massimo quando viene resa nota la ristrutturazione e poi vedi se, quando il soldi sono sul c/c, ci hai preso o no.
Fino all'ultimo scritto con Gulati di Settembre, 49 paginette)
