ETN VQT: solo overfitting? (1 Viewer)

[the learner]

Ciao a tutti,

Nonostante questo ETN sia in giro da un po' mi è capitato solo ora di vederlo. Incuriosito ho dato un'occhiata al suo funzionamento. Sotto riporto qualche riga di descrizione presa dal web.

Mi piacerebbe conoscere la vostra opinione sul prodotto.
È solo una trovata per raccogluere un po' di denaro in gestione sfruttando risultati in back-testing basati su scelte di modello fatte ad hoc (ad esempio scegliendo le soluzioni che meglio avrebbero performato nel 2008)?
In altre parole, è un altro caso di overfitting o il prodotto può ritenersi valido?

Una breve descrizione:

"It is linked to the S&P 500 Dynamic VEQTOR Total Return Index, a benchmark that provides broad equity market exposure with an implied volatility hedge by dynamically allocating its notional investments among three components: equity, volatility, and cash.

The equity component of the underlying index is represented by the S&P 500 Total Return Index, while the volatility component consists of the S&P 500 VIX Short-Term Futures Index. The investment thesis behind the new ETN is this: equity market volatility tends to exhibit a negative correlation with performance of equity markets. So the underlying index will allocate a greater portion of its notional principal to equity markets (i.e., the S&P 500) during periods of low volatility and a greater portion to volatility futures during periods of high volatility.

In addition, the index maintains a “stop loss” mechanic that shifts the entirety of the index to cash under certain circumstances. That mechanism would kick in if the underlying index has lost 2% or more of its value over any five consecutive business day period.

The allocation between volatility and equities will depend on both the realized volatility and the presence of a volatility trend.With realized volatility of less than 10% and no volatility trend, the allocation to equity can go as high as 97.5%. If realized volatility spikes to more than 45% and an implied volatility uptrend is present, the equity allocation will drop to 60%.

So VQT is essentially a combination of SPY and VXX–the ETN from iPath linked to an index consisting of short-term VIX futures–with the allocations to these two asset classes changing based on market conditions. The new ETN offers a way for investors to maintain broad exposure to U.S. equity markets while hedging against a downturn. VQT should exhibit lower volatility than SPY, trailing behind the S&P 500 SPDR during bull markets but delivering better returns when markets slump. That’s because the correlation between the volatility and equity components of the index is close to -1.0.

VQT will charge an expense ratio of 0.95%."

 

[GiveMeLeverage]

E' una buona alternativa ad un long only sullo S&P500 quando lo S&P500 crolla; da evitare per il resto del tempo

 

[AndrewLR]

Forse intendevi:

E' stata una buona alternativa ad un long only sullo S&P500 quando lo S&P500 e' crollato nella seconda meta' del 2011; era da evitare per gli anni a seguire

 

[GiuliaP]

Forse intendevi:

E' stata una buona alternativa ad un long only sullo S&P500 quando lo S&P500 e' crollato nella seconda meta' del 2011; era da evitare per gli anni a seguire

O forse intendeva: è una buona alternativa quando sale; da evitare per il resto del tempo

Mi hai battuto sul tempo! (2 a 0! )

 

[GiveMeLeverage]

Tanto più una proposizione assomiglia ad una tautologia tanto più alto (solitamente) è il suo contenuto di verità.
Ma c'è sempre un contrappasso: tanto più basso è il suo valore informativo.
Vedete un po' se la cosa si può applicare al ns simpatico scambio d'opinioni.

 

[AndrewLR]

Tanto più una proposizione assomiglia ad una tautologia tanto più alto (solitamente) è il suo contenuto di verità.
Ma c'è sempre un contrappasso: tanto più basso è il suo valore informativo.
Vedete un po' se la cosa si può applicare al ns simpatico scambio d'opinioni.

Mi piace.

Pero' in un campo con segnale/rumore molto basso il valore informativo dipende piu' dall'utilita' dell'informazione che dalla quantita' d'informazione prodotta. Al punto che il semplice filtrare rumore puo' essere utilissimo (vedi motori di ricerca).

L'osservazione fatta non era banale: come fai a dire che aggiunge valore quando l'S&P "crolla"???

PG:

Alla tua eta' ancora ste cose?

 

[GiuliaP]

Tanto più una proposizione assomiglia ad una tautologia tanto più alto (solitamente) è il suo contenuto di verità.
Ma c'è sempre un contrappasso: tanto più basso è il suo valore informativo.
Vedete un po' se la cosa si può applicare al ns simpatico scambio d'opinioni.

Perfetto!

Il fatto è che hai citato la madre di tutte le tautologie, ovvero l'identità, quindi direi che il valore informativo è ... zero!

 

[the learner]

Ciao a tutti,

il VQT pare sia di fatto un long only dato che va solo in acquisto di volatilita'.
Interessante l'alternativa VQTS che invece puo' anche vendere volatilita' per cui teoricamente puo' sovraperformare lo S&P500 con mercati in salita per via del roll-yield sulla parte allocata sulla volatilita'.

In back-testing il VQTS sembra preferibile proprio perche' puo' perfromare meglio con mercati calmi e in salita, ma il VQT sembra avere un miglior meccanismo di difesa che ha porttato a minori perdite durante i ribassi del 2008.

 

[GiveMeLeverage]

L'osservazione fatta non era banale: come fai a dire che aggiunge valore quando l'S&P "crolla"???

Reputo altamente probabile che durante un crollo dell'S&P l'ETF sovraperformi un semplice long sul sottostante, visto che:
1. va flat di S&P quando per 5 sedute consecutive lo S&P ha una performance <= -2%
2. aumenta l'esposizione al Vix quando .... aumenta il Vix

Il problema non è se aggiunge valore durante i crolli bensì se il valore che aggiunge sia maggiore/ca. uguale/minore rispetto al valore che toglie quando l'S&P è flat o crescente.
Come detto propendo per la terza ipotesi, ma ammetto di non aver fatto un'analisi matematico/statistica inoppugnabile per arrivare a questa opinione.

 

[g.l.]

Mmm non e' affatto detto che faccia meglio dell'S&P se questo crolla. La regola che utilizza mi pare alquanto arbitraria. E fa sicuramente peggio dell'S&P quando quest'ultimo sale. E per questo dubbio risultato, la fee e' salatissima, il gestore si prende quasi l'1% senza fare poi molto.
Da scartare assolutamente. Naturalmente, comprarlo quando l'S&P crolla non ha senso, vuol dire che si era previsto il crollo, ed allora non serve questa roba per far soldi...