Pese a que los nuevos bonos cotizarían debajo de lo previsto, el riesgo país caerá a la mitad tras el canje de deuda
Los títulos de la reestructuración bajo legislación extranjera se emitirán el viernes. Los ley local saldrán el lunes pero, antes de su liquidación, debutaron en el "mercado gris" con tasas de alrededor del 12%. Proyectan rendimientos de 11-11,5% para la próxima semana
Por
Juan Strasnoy Peyre
Tras la reestructuración del 99% de la deuda bajo legislación extranjera y un canje local que se encamina a guarismos similares,
los nuevos bonos se acreditarán en las cuentas de los bonistas y
saldrán al mercado en los próximos días.
La expectativa imperante entre los operadores es que empezarán a cotizar con un rendimiento mayor y, por ende, un precio menor al supuesto sobre el que negociaron el Gobierno y los grupos de bonistas: una tasa de salida del 10% y un valor presente promedio de USD54,8 por cada USD100 de valor nominal. Pese a ello,
el riesgo país caería prácticamente a la mitad de su nivel actual.
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Veo una baja de tasas pero no tan pronto al 10% producto de los desequilibrios macroeconómicos. Quizás sí para fin de año. En un comienzo se ubicará en torno al 11%”, consideró Gustavo Neffa, director de Research for Traders. Y agregó: “Hacia delante está preparado para bajar el riesgo país. No va a ser rápido y hay mucho temas a resolverse, como la brecha cambiaria y la sangría de reservas por la intervención del Banco Central”.
En tanto, Santiago López Alfaro, socio de Delphos Investment, adelantó: “Tenemos expectativas de que coticen al 11,5% y
quizás en unas semanas perforen el 11%”. En ese sentido, un reporte de la consultora para sus clientes señaló: “Es probable que durante la primera etapa de cotización de los nuevos bonos la curva se posicione de forma flat, tal y como sucede en países como Ecuador, Angola, Sri Lanka, para luego sí intentar alcanzar tasas en torno al 8% o 9%, como podemos observar en Turquía o Ucrania. De esta manera, la relación riesgo retorno hacia el primer escalón luce atractiva”.
Por su parte, el economista y asesor Gustavo Ber consideró que los actuales rendimientos en torno al 12% se contraerán cuando comiencen a cotizar efectivamente los nuevos bonos. Y sostuvo: “Más allá de que inicialmente se esperaba que ronden el 10%, la incertidumbre económica en especial respecto a la convergencia fiscal y monetaria así como una posición técnica desfavorable -ya que
algunos fondos externos estarían más inclinados a reducir exposición al comienzo- podrían establecer un objetivo de corto plazo en alrededor del 11%, lo cual representaría un riesgo país ligeramente por encima de los 1.000 puntos básicos”.
Los títulos de la reestructuración bajo legislación extranjera se emitirán el viernes. Los ley local saldrán el lunes pero, antes de su liquidación, debutaron en el "mercado gris" con tasas de alrededor del 12%. Proyectan rendimientos de 11-11,5% para la próxima semana
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