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Mentre il muro di denaro di Draghi ha aiutato l'eurozona a rialzarsi, non è stato in grado di curare la sua malattia di base e ha avuto alcuni effetti collaterali piuttosto sgradevoli. I persistenti tassi di interesse negativi continuano a minare i fondi pensione e le compagnie assicurative in Germania e oltre. I tassi rimangono negativi perché gli investimenti sono dolorosamente bassi a causa del pessimismo di auto-realizzazione degli investitori, data la prospettiva di una maggiore austerità.
Ciò crea pressioni deflazionistiche che assorbono i risparmi della classe media, sostituiscono i lavori di qualità con quelli precari e, quindi, generano mostri politici in tutta
Europa .
La maggior parte dei commentatori si chiede se Lagarde sarà abbastanza coraggioso da continuare con le politiche "non convenzionali" di Draghi. Questa è la domanda sbagliata da chiedere poiché il suo trucco per mantenere i paesi chiave, come l'Italia, nella zona euro ha raggiunto la fine della strada sia dal punto di vista tecnico che politico.
Tecnicamente, perché il successo di Draghi nel persuadere Berlino a permettergli di comprare il debito pubblico italiano, e quindi mantenere l'Italia nella zona euro, imperniato sulla promessa di acquistare debito da ogni stato membro in proporzione alla dimensione della loro economia - vale a dire l'acquisto di circa € 2 di Debito tedesco per ogni € 1 di debito italiano. Tuttavia, con la Germania che non produce alcun nuovo debito pubblico, grazie alla gestione di un'eccedenza di bilancio, la strategia di Draghi per l'acquisto del debito italiano è svanita.
E politicamente, il trucco di Draghi è anche scaduto perché la dinamica deflazionistica dell'ultimo decennio ha dato vita a un
governo euroscettico di
destra europea,
non turbato dalla prospettiva che l'Italia lasci la zona euro.
La questione pertinente da porsi riguardo al mandato della BCE di Lagarde è: può spingere Berlino a disinnescare le regole fiscali suicide della zona euro (che rafforzano la dinamica deflazionistica dell'Europa) e ad accettare l'idea di un debito comune e sicuro? Se non lo fa, non importa quanto energicamente continui a imporre la politica di Draghi, fallirà la prova della storia. Per riuscire ha bisogno di essere sottile, creativa e conflittuale."
Christine Lagarde will have to confront Berlin if she’s to save the euro | Yanis Varoufakis
Il capo della Banca centrale europea in arrivo deve chiedere la fine delle norme fiscali suicide della zona euro, che ora hanno finito la strada"