All’interno del parco certificati di investimento emessi da Smart ETN ne balza all’occhio uno di recente emissione, perché consente di investire con protezione su un portafoglio di azioni con core business differenti, ma comunque rientranti nel macro-settore tecnologico.
Il tutto grazie ad un “investimento indiretto” di danaro con taglio nominale insolito da 1000 Euro -.
Informazioni quantitative sul portafoglio sottostante
Il portafoglio sottostante è rappresentato da: Amazon (AMZN), Meta (FB), Netflix (NFLX) e Qualcomm (QCOM).
- Il “poker” azionario è quotato da tempo sufficiente, e ciò consente di effettuare valutazioni di stampo quantitativo relativamente accurate. Ad esempio è possibile analizzare il comportamento di base – e quindi la natura stocastica – che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo quindi osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame.
- Essendo 4 titoli con core business differente, dovrebbe aumentare il rischio di correlazione (dovrebbe aumentare, in altre parole, che il valore dei titoli fluttui potenzialmente indipendentemente l’uno dall’altro): tuttavia, potendo essere ricondotti al settore macro-settore tecnologico ed essendo quotati al Nasdaq e ciò riduce l’impatto del rischio di correlazione (per banalità si sovrappongano i grafici dei 4 titoli dal 2012 ad oggi per vederne la correlazione positiva)
- Circa il rapporto Price / Earning è possibile dire questo. La metrica del settore tecnologico è pari attualmente a circa 30x mentre la media complessiva del portafoglio sottostante è pari a circa 26,8x (facendo una media fra NFLX, QCOM, AMZN e FB rispettivamente a 30,96x, 14,18x, 46,66x e 15,52x), potendo classificare il portafoglio sottostante come in linea al settore tecnologico.
- Sarebbe interessante effettuare un analisi di valutazione, con metriche quali P/E, P/S, EV/EBITDA in ottica top-down (Rispetto al mercato generale di riferimento, rispetto al settore specifico, al gruppo di pari ecc.).
- Nonostante la recente quotazione è da notare anche lo strano comportamento del beta che, come nella maggior parte delle volte, presenta dinamiche di erraticità. Questo è vero per tutte tranne che per Qualcomm, titolo che almeno dal 2012 ad oggi ha sempre viaggiato con un beta>+1. Attualmente questa metrica complessiva è pari a circa denota un portafoglio leggermente aggressivo nei confronti del benchmark (circa 1,17 facendo una media per NFLX, QCOM, AMZN e FB rispettivamente a 0,97, 1,21, 1,12 e 1,39)
- Infine, per completare le analisi delle caratteristiche quantitative del titolo, la volatilità implicita (per convenzione calcolata su un “forward period” di 30 giorni) è mediamente elevata ed in salita per tutti i sottostanti analizzati. Ciò giova sicuramente contemporaneamente al tandem emittente-strutturatore (costruzione del certificato in termini di costi del pool opzionale sottostante) mentre l’investitore deve valutare: livelli di redditività potenziale, conservatività della protezione applicata con Airbag, scadenza ecc.
- E’ poi presente una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di news/ufficialità (in questo caso ad esempio, news/rumors/ufficialità/stime e bilanci trimestrali). In altre parole gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo/ribasso, che poi vengono drenati (al ribasso o rialzo rispettivamente) in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale). Sarebbe in altre parole interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis (e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alla finestra temporale di riferimento in presenza dei bilanci trimestrali/news/ufficialità di nuovi prodotti/acquisti/tecnologie ecc).
Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).
Smart Etn Certificati Phoenix Memory Airbag: punti salienti, come investire su settore tecnologico
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 65% dei valori iniziali (che funge anche da strike nel calcolo del rimborso)
- Trigger cedole al 65% dei valori iniziali
- Cedole trimestrali condizionate dell’1,75% (massimo 7,00% annuo) con effetto memoria
- Autocall trigger trimestrale – che permette di ricevere il rimborso anticipato- osservabile dal 4° trimestre (dal 04.04.2023) e pari al 100% dei valori iniziali
- Efficienza della fiscalità degli Investment Certificates, per maggiori info si legga anche: Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi
- Opzione airbag che limita le perdite in caso di rottura della barriera
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Valore nominale 1000 Euro
- Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito) a circa 947,90 Euro – intorno alle 09:30 del 13.04.2022 –
Smart Etn Certificati Phoenix Memory Airbag: funzionamento del payoff, come investire su settore tecnologico
Questo prodotto, della categoria certificati di investimento conosciuti come Phoenix Memory, è stato emesso da Smart Etn il 04.04.2022, ha data di valutazione finale posta al 06.04.2026 (scadenza/liquidazione 14.04.2026), è negoziato su EuroTLX ed ha un valore nominale di 1.000 Euro.
Meccanismo cedolare
Il Phoenix Memory Airbag Smart Etn in questione paga cedole trimestrali di 17,50 Euro se ogni sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 65% del rispettivo valore iniziale; in caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti e 3 i sottostanti risultano contemporaneamente sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 4° trimestre e pari al 100% dei valori iniziali. In pratica, ad ogni data di valutazione (coincidente a quella delle cedole), si hanno due scenari:
- se il prezzo del sottostate è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il sottostante peggiore (caratteristica Worst Of, WO, ossia con valore finale più basso in % rispetto al valore iniziale) non scende sotto la barriera europea – che funge da strike e della stessa entità del trigger cedolare -, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria;
- in caso contrario il certificato di investimento Phoenix Memory Airbag paga un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per il rapporto fra il valore finale e lo strike del suddetto sottostante – che è più basso del valore iniziale, conferendo maggiore protezione -.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Da notare anche l’opzione Airbag che limita le perdite solo per la parte eccedente lo strike, che coincide con la barriera. Per maggiori informazioni leggi: Cos’è il Meccanismo Airbag? Perché in momenti come questi è estremamente prezioso?
Da notare infine la presenza dell‘opzione quanto: nonostante i titoli su cui è scritto il certificato siano denominati in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del cambio EUR/USD.
Smart Etn Certificati Phoenix Memory Airbag: la situazione attuale sul portafoglio sottostante
La situazione attuale sul sottostante – di questo certificato Leonteq Phoenix Memory – è la seguente:
- NFLX: valore iniziale (391,5 USD), Barriera/strike/trigger cedola (254,475 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 12.04.2022 a 344,1 USD, pari all’87,89% del livello iniziale)
- QCOM: valore iniziale (153,81 USD), Barriera/strike/trigger cedola (99,9765 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 12.04.2022 a 136,09 USD, pari all’ 88,48% del livello iniziale)
- AMZN: valore iniziale (3366,93 USD), Barriera/strike/trigger cedola (2188,5045 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 12.04.2022 a 3015,75 USD, pari all’89,57% del livello iniziale)
- FB: valore iniziale (233,89 USD), Barriera/strike/trigger cedola (152,0285 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 12.04.2022 a 214,14 USD, pari al 91,56% del livello iniziale)
NB: il WO è rappresentato da NFLX e si trova sotto il suo valore iniziale. Infatti, il fatto che NFLX si trovi all’87,89% del valore iniziale e che il prezzo del certificato non quoti 878,9 Euro (vedi il prezzo lettera a circa 947,90 Euro) implica uno premio del certificato proprio dall’opzione Airbag che ne sostiene il prezzo. Per maggiori informazioni si legga anche: I certificates: quotazione a sconto o a premio sulla lineare. Una delle determinanti è la volatilità!
Smart Etn Certificati Phoenix Memory Airbag: analisi dinamico-oggettiva
In base alle quotazioni attuali del WO, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 947,90 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:
Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata (assieme a quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria) se il sottostante WO non scende circa oltre il -26,04% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il prodotto paga 1280 euro (il nominale più 16 cedole), con un rendimento potenziale massimo lordo a 4 anni di circa il 35,04% rispetto il suddetto prezzo.
Se infine il WO scendesse con più forza perderebbe, in %, un valore visibilmente inferiore grazie all’effetto airbag: ad esempio, a fronte di un -30% del WO il certificato perde solo il -0,14%, a fronte di un -50% di Alibaba il certificato sperimenta il -28,67% e così via.