Danilo Fieni
Oggi viene analizzato un Certificate Phoenix Memory Fast Step Down firmato Citigroup (ISIN: XS3127856840), che consente di investire su un quartetto di azioni diversificate settorialmente (finanziario, industriale, healthcare ed energetico) e geograficamente (Germania e Italia)
Il portafoglio sottostante su cui è scritto il certificato di Citigroup è formato da: Unicredit (UCG.MI), Thyssenkrupp (CBK.DE), Amplifon (AMP.MI) e Siemens Energy (ENR.DE).
Citigroup Certificate Phoenix Memory Airbag Callable: la Struttura
La strategia in opzioni (= la struttura) componente questo certificato firmato Citigroup è la seguente.
- Barriera europea sul capitale pari al 30% del valore iniziale
- Trigger cedole al 40% del valore iniziale
- Opzione Airbag con Strike uguale alla barriera
- Cedole mensili condizionate dello 0,92% (massimo 11,04% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
- Struttura callable attiva dal 3° mese (dal 08/09/2026): in tal caso il rimborso anticipato è a totale discrezione dell’emittente
- Valore nominale unitario di 1000 Euro
- Scadenza a 4 anni
Citigroup Certificate Phoenix Memory Airbag Callable: Funzionamento del Payoff
Citigroup ha emesso questo certificato di investimento il 05/06/2026 (data di fixing iniziale 08/06/2026) che: ha data di valutazione finale posta al 10/06/2030 (scadenza/liquidazione il 17/06/2030), è negoziato su EuroTLX ed ha un valore nominale di 1000 Euro.
Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria
Il certificato in questione paga alti premi mensili condizionati di 0,92 Euro, cioè se i 4 sottostanti non scendono il -60% loro valori inziali (trigger premio = 40% valori iniziali).
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia, quest’ultima viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento. Ovvero quando i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di rimborso anticipato: Soft Callability
Inoltre, dal 3° mese è attiva l’opzione call, che da all’emittente la facoltà e non l’obbligo di richiamare anticipatamente il prodotto.
La restituzione del valore nominale, indipendentemente dall’andamento del sottostante, è quindi totalmente a discrezione dell’emittente, e non saranno dovute più le cedole successive qualora si eserciti l’opzione.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non è stato estinto anticipatamente da Citigroup, si prefigurano 3 scenari:
- se alla data di valutazione finale il valore del sottostante Worst Of (WO ossia con valore finale più basso rispetto a quello iniziale) risulta pari o superiore al trigger cedolare (40% dei valori iniziali) il certificato di Citigroup paga il nominale più l’ultima cedola e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 48 cedole più il nominale, ossia un totale di 1440,016 Euro.
- se invece almeno un sottostante è inferiore al 40% del rispoettivo valore iniziale, ma tutti sono superiori al 30%, allora il certificato rimborsa il valore nominale di 1000 euro.
- in caso contrario il certificato paga un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per il rapporto fra Valore Finale e Barriera (che è molto più basso del valore iniziale, conferendo maggiore protezione) del sottostante WO.
Opzione Airbag
Da notare quindi l’opzione Airbag che limita le perdite solo per la parte eccedente lo strike, e che coincide con la barriera. Se ad esempio si ipotizzasse l’acquisto al nominale di 1000 Euro, la barriera (pari allo strike) è al 30% dei valori iniziali e la performance del sottostante WO è pari al 25% dei valori inziali, allora il valore di rimborso è di circa 833,33 Euro.
In altre parole, perdendo solo il 16,67% e il 75% del valore nominale.
In formule:
Valore di rimborso con Airbag al 30% = Valore Nominale x 25/30 ~= 833,33 € (performance prodotto ~= -16,67%)
In altre parole, per calcolare la perdita si prende la parte eccedente di perdita oltre la barriera, in tal caso il 5%, e si moltiplica per il rapporto airbag (uguale al valore iniziale diviso la barriera), in questo caso pari a 3,33 periodico.
Dove:
Rapporto Airbag = Valore Iniziale / Barriera =
= 100% / 30%
Barriera Europea
Si noti la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Se il valore dei sottostanti risulta sopra la barriera alla data di valutazione finale si restituisce il valore nominale.
