23-04-2006, 22:49
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#7 (permalink)
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Utente Senior
Data registrazione: Apr 2006
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Le obbligazioni strutturate sono obbligazioni in cui il rimborso del capitale (caso raro) o l'ammontare della cedola (caso frequente) dipendono dall'andamento di uno o più strumenti finanziari o indici sottostanti (es: indice di borsa Mib, inflazione italiana, basket di 10 azioni).
Esempio 2 l'obbligazione AB paga il primo e secondo anno il 3%. dal terzo al quinto anno paga l'inflazione annua europea + lo 0,50%. In questo caso, il rischio è che le cedola dal terzo al quinto anno siano basse se l'inflazione sarà bassa.
Esempio 3: l'obbligazione ZZ dura 4 anni. Il primo anno paga il 4%. dal secondo al quarto anno paga il maggiore tra l'1% e il 30% dell'aumento dell'indice S&P Mib. In questo caso il rischio è che, se nel singolo anno l'indice di borsa S&P Mib scende oppure cresce meno del 3,33%, la cedola annua sia solo dell'1%.
è difficile che si realizzi l'evento a cui è legata la cedola potenziale, più è sconsigliata la sottoscrizione dell'obbligazione strutturata.
Vantaggi e svantaggi dell'obbligazione strutturata:
Vantaggi: l'obbligazione strutturata permette di legare l'andamento delle cedole ad un titolo sottostante volatile (ad esempio, delle azioni), avendo dei benefici (cedola + alta) se il sottostante va bene, ma proteggendo il capitale se il sottostante va male.
Svantaggi: la protezione offerta dalle obbligazioni strutturate ha un prezzo, nel senso che il rendimento minimo garantito che si ottiene comunque è minore del rendimento di mercato delle obbligazioni simili per rischio e durata esistenti nel momento dell'emissione della strutturata. La differenza tra la cedola di un'obbligazione normale (es. tasso fisso) e il minimo garantito per l'obbligazione strutturata è il costo che l'investitore sostiene per scommettere sul sottostante a cui la strutturata è legata: tale minor rendimento deriva dal costo delle opzioni che l'emittente compra per poter pagare le eventuali cedole potenziali.
L'obbligazione strutturata si costruisce così: si compra sul mercato un titolo obbligazionario già esistente a tasso fisso che mi permette di avere con certezza 4 euro per pagare la cedola del primo anno e 100 euro alla scadenza per il rimborso del capitale (probabilmente si useranno due zero coupon bond - zcb -, uno per la cedola e uno per il capitale). Il costo dei due zcb è sicuramente inferiore a 100, ad esempio è 95. La differenze tra il valore di sottoscrizione dell'obbligazione strutturata (100) e il prezzo degli zcb (95) viene usato per comprare delle opzioni , che mi permettano di pagare la cedola annua se l'azione ha un prezzo maggiore.
Spesso dei 100 euro versati per comprare l'obbligazione strutturata solo una cifra minore (es. 98,50 euro) servono per comprare gli zero coupon bond e le opzioni. La parte non usata (es. 1,50 euro) è un utile per il soggetto che crea l'obbligazione strutturata (la banca, le poste, la compagnia di assicurazione).
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