I Forum di Investireoggi - Visualizza messaggio singolo - Educational e FAQ Prezzo di Carico di una obbligazione, Capital Gain e sua Tassazione

battlem · 28-06-2009, 13:45

21. Esempio reale di Operazione in Acquisto di uno Zero Coupon

Ricordiamo che uno ZC è una obbligazione a Cedola (Coupon) uguale a 0 (Zero).
L'interesse a favore dell'investitore deriva unicamente dal Disaggio o Scarto di Emissione, ossia dalla differenza tra il P.Scad e il P.Emis, essendo sempre (P.Emis<P.Scad), fissato per definizione alla data di emissione. Di solito gli ZC sono obbligazioni di lunga durata, ma ce ne sono anche di durata molto breve, come i BOT e i CTZ.
Se la data dell'operazione di compra/vendita differisce dalla data di emissione (operazione di sottoscrizione) o da quella di scadenza (operazione di rimborso), allora in luogo del Disaggio - che si riferisce al periodo che va dalla data.Emis alla data.Scad - entra in gioco il Rateo Disaggio, maturato nell'intervallo di tempo che va dalla data.Emis alla data.Reg dell'operazione stessa.
Il Rateo.Dsg è goduto dal venditore (infatti è la 2^ componente, sempre positiva, del P.Mrk), e quindi costui si ritrova l'onere di dover pagare (al compratore) la Rit.Fisc.Rateo.Dsg. Dunque, tale Imposta figura sempre a debito nella Contabile Bancaria del venditore e a credito in quella del compratore.
Solo alla data.Scad questa tassa, conteggiata sull'intera durata T del prestito, viene corrisposta allo Stato (infatti, trattandosi di Rimborso, questa volta non c'è il compratore).
Quando, nel corso di una negoziazione in acquisto e poi in vendita, i P.Mrk si discostano dai P.Teorici a quelle certe date.Neg, si possono generare delle situazioni che conducono al realizzarsi di PlusValenze o di MinusValenze.

Ma la questione è molto delicata e si possono compiere errori madornali, come avremo modo di mostrare in seguito.

In una operazione di negoziazione (acquisto) di uno ZC presso un Trading On Line di una banca è stata inviata all’investitore la seguente Contabile:

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AVVISO DI CONFERMA DI
OPERAZIONI IN TITOLI

ACQUISTO TITOLI
MERCATO MOT

1) Data e Ora di Esecuzione: 06/12/2004 10:00

2) Valuta: 11/12/2004

3) Descrizione e Codice: COMIT–98/28 ZC (IT0001200390)
Più chiaramente, si tratta del bond Zero Coupon, già di nostra conoscenza:

COMIT 1998–17/02/2028 ZC

Emittente: Banca Commerciale Italiana
data.Emis: 17/02/1998
data.Scad: 17/02/2028
P.Emis = 18,65
P.Scad = 100,00
Cedola: 0
Base di Calcolo: Act/Act

4) Divisa: EUR

5) Valore Nominale: 10.000,00 EUR
Quantità acquistata.

6) Prezzo: 30,25
Prezzo di Mercato.

7) ControValore addebitato: 2.922,27 EUR
Somma complessiva da sborsare per inserire il bond acquistato nel proprio deposito titoli. Spieghiamo subito come si ottiene:

7.1) Prima si calcola il ControValore di Mercato:

10.000 EUR * 30,25/100 = 3.025,00 EUR

7.2) Poi si sottrae la Rit.Fisc.Rateo.Disaggio, perché a credito per chi acquista (si veda il valore da usare in Elementi per il Calcolo, qualche riga avanti):

(3.0250,00 – 108,26) EUR = 2.916,74 EUR

7.3) Infine si aggiungono le Com+Spese+Bolli (si vedano i valori da usare in Elementi per il Calcolo):

(2.916,74 + (3,03+2,50+0,00)) EUR = 2.922,27 EUR

ELEMENTI PER IL CALCOLO

8) Imponibile per Scarto Emissione: 866,11 EUR
Rateo Disaggio maturato dalla dataEm=17/02/1998 alla dataReg=11/12/2004

9) Imposta 12,50%: 108,26 EUR
Rit.Fisc sul Rateo Disaggio: 866,11 EUR * 12,50% = 108,26 EUR

10) Commissioni: 3,03 EUR

11) Spese: 2,50 EUR

12) Bolli: 0,00 EUR

Calcolo del Prezzo di Carico - Applichiamo la nota procedura già descritta e utilizzata in un esempio precedente:

A) Rilevare i dati dalla Contabile Bancaria:

P.Mrk.Acq = 30,25
Rateo Disaggio = 866,11 EUR
Commissioni + Spese + Bolli = 5,53 EUR

B) Trasformare in % il Rateo Disaggio dato in EUR:

Rateo.Dsg% = 866,11/10.000*100 = 8,6611

C) Calcolare il Prezzo Super Secco:

P.SuperSecco = 30,25 - 8,6611 = 21,5889

D) Aggiungere al P.SuperSecco le COM+SP+BOL rese in %:

P.Carico = 21,5889 + 5,53/10.000*100 = 21,644

E) Archiviare il P.Carico calcolato, da utilizzare ai fini fiscali per l’eventuale Capital Gain al momento della Vendita o del Rimborso.

Confronto fra Prezzo di Carico e Prezzo di Mercato delllo ZC - Si osservi che, trattandosi di uno Zero Coupon, può facilmente accadere che il:

P.Carico = 21,644

indispensabile ai fini fiscali per la tassazione dell'eventuale Capital Gain, sia molto minore del rispettivo:

P.Mercato = 30,25

Ciò è dovuto al fatto che il P.Carico (=21,644) è stato ottenuto dal P.Mercato (=30,25) sostanzialmente mediante decurtazione del Rateo Disaggio (=8,6611), che negli ZC è valore relativamente “molto pesante”, e tanto più pesante quanto più la data di negoziazione è prossima alla data di scadenza dello ZC.

Bisogna pertanto fare molta attenzione a non fare i calcoli in malo modo o con superficialità. In tal caso, infatti, si potrebbe andare incontro a sorprese sgradite, con Capital Gain e relative tassazioni previste che risultano molto diverse da quelle che poi la Banca applicherà nel reale.

28-06-2009, 13:45	#14 (permalink)
battlem Mario Battelli Data registrazione: Jan 2009 Messaggi: 145	*21. Esempio reale di Operazione in Acquisto di uno Zero Coupon* Ricordiamo che uno ZC è una obbligazione a Cedola (Coupon) uguale a 0 (Zero). L'interesse a favore dell'investitore deriva unicamente dal Disaggio o Scarto di Emissione, ossia dalla differenza tra il P.Scad e il P.Emis, essendo sempre (P.Emis<P.Scad), fissato per definizione alla data di emissione. Di solito gli ZC sono obbligazioni di lunga durata, ma ce ne sono anche di durata molto breve, come i BOT e i CTZ. Se la data dell'operazione di compra/vendita differisce dalla data di emissione (operazione di sottoscrizione) o da quella di scadenza (operazione di rimborso), allora in luogo del Disaggio - che si riferisce al periodo che va dalla data.Emis alla data.Scad - entra in gioco il Rateo Disaggio, maturato nell'intervallo di tempo che va dalla data.Emis alla data.Reg dell'operazione stessa. Il Rateo.Dsg è goduto dal venditore (infatti è la 2^ componente, sempre positiva, del P.Mrk), e quindi costui si ritrova l'onere di dover pagare (al compratore) la Rit.Fisc.Rateo.Dsg. Dunque, tale Imposta figura sempre a debito nella Contabile Bancaria del venditore e a credito in quella del compratore. Solo alla data.Scad questa tassa, conteggiata sull'intera durata T del prestito, viene corrisposta allo Stato (infatti, trattandosi di Rimborso, questa volta non c'è il compratore). Quando, nel corso di una negoziazione in acquisto e poi in vendita, i P.Mrk si discostano dai P.Teorici a quelle certe date.Neg, si possono generare delle situazioni che conducono al realizzarsi di PlusValenze o di MinusValenze. Ma la questione è molto delicata e si possono compiere errori madornali, come avremo modo di mostrare in seguito. In una operazione di negoziazione (acquisto) di uno ZC presso un Trading On Line di una banca è stata inviata all’investitore la seguente Contabile: ------------------------------------------------------------------------ AVVISO DI CONFERMA DI OPERAZIONI IN TITOLI ACQUISTO TITOLI MERCATO MOT 1) Data e Ora di Esecuzione: 06/12/2004 10:00 2) Valuta: 11/12/2004 3) Descrizione e Codice: COMIT–98/28 ZC (IT0001200390) Più chiaramente, si tratta del bond Zero Coupon, già di nostra conoscenza: COMIT 1998–17/02/2028 ZC Emittente: Banca Commerciale Italiana data.Emis: 17/02/1998 data.Scad: 17/02/2028 P.Emis = 18,65 P.Scad = 100,00 Cedola: 0 Base di Calcolo: Act/Act 4) Divisa: EUR 5) Valore Nominale: 10.000,00 EUR Quantità acquistata. 6) Prezzo: 30,25 Prezzo di Mercato. 7) ControValore addebitato: 2.922,27 EUR Somma complessiva da sborsare per inserire il bond acquistato nel proprio deposito titoli. Spieghiamo subito come si ottiene: 7.1) Prima si calcola il ControValore di Mercato: 10.000 EUR * 30,25/100 = 3.025,00 EUR 7.2) Poi si sottrae la Rit.Fisc.Rateo.Disaggio, perché a credito per chi acquista (si veda il valore da usare in Elementi per il Calcolo, qualche riga avanti): (3.0250,00 – 108,26) EUR = 2.916,74 EUR 7.3) Infine si aggiungono le Com+Spese+Bolli (si vedano i valori da usare in Elementi per il Calcolo): (2.916,74 + (3,03+2,50+0,00)) EUR = 2.922,27 EUR ELEMENTI PER IL CALCOLO 8) Imponibile per Scarto Emissione: 866,11 EUR Rateo Disaggio maturato dalla dataEm=17/02/1998 alla dataReg=11/12/2004 9) Imposta 12,50%: 108,26 EUR Rit.Fisc sul Rateo Disaggio: 866,11 EUR * 12,50% = 108,26 EUR 10) Commissioni: 3,03 EUR 11) Spese: 2,50 EUR 12) Bolli: 0,00 EUR *Calcolo del Prezzo di Carico -* Applichiamo la nota procedura già descritta e utilizzata in un esempio precedente: A) Rilevare i dati dalla Contabile Bancaria: P.Mrk.Acq = 30,25 Rateo Disaggio = 866,11 EUR Commissioni + Spese + Bolli = 5,53 EUR B) Trasformare in % il Rateo Disaggio dato in EUR: Rateo.Dsg% = 866,11/10.000100 = 8,6611 C) Calcolare il Prezzo Super Secco:* P.SuperSecco = 30,25 - 8,6611 = 21,5889 D) Aggiungere al P.SuperSecco le COM+SP+BOL rese in %: P.Carico = 21,5889 + 5,53/10.000100 = 21,644* E) Archiviare il P.Carico calcolato, da utilizzare ai fini fiscali per l’eventuale Capital Gain al momento della Vendita o del Rimborso. Confronto fra Prezzo di Carico e Prezzo di Mercato delllo ZC - Si osservi che, trattandosi di uno Zero Coupon, può facilmente accadere che il: P.Carico = 21,644 indispensabile ai fini fiscali per la tassazione dell'eventuale Capital Gain, sia molto minore del rispettivo: P.Mercato = 30,25 Ciò è dovuto al fatto che il P.Carico (=21,644) è stato ottenuto dal P.Mercato (=30,25) sostanzialmente mediante decurtazione del Rateo Disaggio (=8,6611), che negli ZC è valore relativamente “molto pesante”, e tanto più pesante quanto più la data di negoziazione è prossima alla data di scadenza dello ZC. Bisogna pertanto fare molta attenzione a non fare i calcoli in malo modo o con superficialità. In tal caso, infatti, si potrebbe andare incontro a sorprese sgradite, con Capital Gain e relative tassazioni previste che risultano molto diverse da quelle che poi la Banca applicherà nel reale. Ultima modifica di battlem : 31-12-2009 alle ore 13:37.