I Forum di Investireoggi - Visualizza messaggio singolo - Educational e FAQ Prezzo di Carico di una obbligazione, Capital Gain e sua Tassazione

battlem · 22-05-2009, 12:50

9. Confronto fra il Prezzo Mercato (in acquisto) e il Prezzo Teorico

La contabile bancaria fornisce i dati per il calcolo del Prezzo Teorico alla data di regolamento dell’operazione di acquisto del bond. Per definizione, sappiamo che:

P.Teor = P.Emis + Rateo.Dsg

Ricordiamo che, anche se non esplicitamente indicato, tali prezzi e ratei sono tutti espressi in valore percentuale. Innanzitutto è noto che:

P.Emis = 99,735 (%)

Il Rateo Disaggio (1,41 EUR) è riferito al Vn=2.000 EUR; ma, per essere qui utilizzato, deve essere percentualizzato, ossia trasformato in una x% così da essere riferito al Vn=100. Allo scopo, si può impostare e risolvere la proporzione:

1,41 EUR : 2.000 EUR = x%: 100

x%= 1,41 / 2.000 * 100 = 0,070 (%)

Quindi il Prezzo Teorico risulta:

P.Teor = 99,735 + 0,070 = 99,805

Confrontando il P.Mercato con il relativo P.Teorico:

P.Mrk.Acq = 68,980
P.Teor = 99,805

si rileva una notevolissima differenza in meno del primo rispetto al secondo:

P.Mrk.Acq – P.Teor = -30,825

Ciò consente di scrivere che:

P.Mrk.Acq = P.Teor – 30,825

L’acquisto del bond è, quindi, avvenuto a P.Mrk fortemente “a sconto” sul P.Teor. Si può dire che è accaduto un vero e proprio crollo del prezzo del bond. Le motivazioni di questo evento eccezionale sono molteplici e non è nostra intenzione occuparcene in questa sede. Ma, certamente, innanzitutto perché il mercato ha ritenuto che la General Electric (garante per l’emittente di questo bond), benché prestigiosa corporate a rating AAA, potesse andare incontro a problemi di liquidità, a causa della gravissima crisi finanziaria e di sfiducia sofferta dal sistema bancario USA.

10. Le tre componenti del Prezzo di Mercato

Ci proponiamo di decomporre il Prezzo di Mercato, mostrando come si possa esprimere nella somma di tre componenti specifiche.

Allo scopo, partiamo dalla nota uguaglianza:

P.Mrk.Acq = P.Teor – 30,825

Inserendo al posto del P.Teor il suo equivalente, ossia la somma fra il P.Emis e il Rateo.Dsg, si ottiene l’identità sulla quale ci interessa fissare l’attenzione:

P.Mrk.Acq = P.Emis + Rateo.Dsg – 30,825

E infine, sostituendo per semplicità i valori numerici, si ottiene:

P.Mrk.Acq = 99,735 + 0,070 + –30,825

Come si vede, il P.Mercato è esprimibile come somma algebrica di tre parti, che ora esamineremo una ad una:

1^parte) P.Emis = 99,735
Componente costante, fissata dall’emittente nel Prospetto Ufficiale, e perciò, ovviamente, indipendente da qualsiasi variazioni del mercato finanziario.

2^parte) Rateo.Disaggio = 0,070
Componente di tipo interessi interni, che maturano giorno dopo giorno, dalla dataEmis alla dataReg secondo un Tasso Interno il quale, come sappiamo, dipende unicamente da parametri fissi esposti nel Prospetto Ufficiale (P.Emis, P.Rimborso, Durata Prestito).
Dunque è una componente certamente indipendente da “cause esterne” riconducibili a qualsivoglia variazioni del mercato finanziario.
Inoltre essa è già tassata, appunto come quota interessi maturati e non corrisposti, al momento della vendita del bond.
E’ evidente che tale parte non concorre a formare imponibile da tassare come eventuale Capital Gain.

3^parte) delta.Cap.Acq = –30,825
Si ricordi che tale componente è la differenza tra P.Mrk e P.Teor. Al contrario delle altre, esprime esclusivamente una variazione in conto capitale del prezzo di mercato del bond, dovuta a cause afferenti ai mutevoli “umori” del mercato finanziario.
Questa volta è costituita da un numero negativo ma, in altri casi, potrà essere espressa da un numero positivo.
Si comprende facilmente che essa concorrerà in modo determinante a formare l’ IMPONIBILE per la tassazione dell’eventuale Capital Gain che si potrà realizzare vendendo il bond.

11. Il Prezzo di Carico (Prezzo Fiscale in Acquisto)

In base a quanto abbiamo detto, più in generale, il P.Mrk – altrimenti detto P.Secco - si potrà scrivere come somma delle 3 seguenti parti:

P.Mrk.Acq = P.Emis + Rateo.Dsg + delta.Cap.Acq

Al fine di determinare l’imponibile per il Capital Gain – di cui il Prezzo di Carico è elemento essenziale, insieme al Prezzo di Scarico di cui ci occuperemo in seguito – abbiamo rilevato che solo la 3^parte è significativa e quindi utile.
Dobbiamo, pertanto, eliminare la 2^parte, ossia il Rateo.Disaggio, poiché già tassato in “conto interessi” a carico del venditore.

In tal modo si passa dal P.Secco al P.SuperSecco: un tipo di prezzo del tutto privo di componenti facenti riferimento a interessi, sia che provengano da Rateo Cedolare che da Rateo Disaggio. Ossia:

P.SuperSecco = P.Emis + delta.Cap.Acq

Nel nostro caso numerico si ha:

P.SuperSecco = 99,735 – 30,825 = 68,910

Ora basterà fare un ultimo piccolo passo per passare dal P.SuperSecco al P.Carico che volevamo determinare. Allo scopo occorre considerare che anche il complesso:

Commissioni + Spese + Bolli = 2,76 EUR

grava sul compratore e va, quindi, a peggiorare (aumentandolo) il prezzo d’acquisto.
Pertanto, prima lo si rende in %, dividendo per Vn=2.000 EUR e moltiplicando per 100:

(Com+Sp+Bol)% = 2,76 EUR / 2.000 EUR * 100 = 0,138

Poi si aggiunge tale valore al P.SuperSecco ottenendo, infine, il:

P.Carico = P.SuperSecco + (Com+Sp+Bol)%

P.Carico = 68,910 + 0,138 = 69,048

22-05-2009, 12:50	#7 (permalink)
battlem Mario Battelli Data registrazione: Jan 2009 Messaggi: 145	9. Confronto fra il Prezzo Mercato (in acquisto) e il Prezzo Teorico La contabile bancaria fornisce i dati per il calcolo del Prezzo Teorico alla data di regolamento dell’operazione di acquisto del bond. Per definizione, sappiamo che: P.Teor = P.Emis + Rateo.Dsg Ricordiamo che, anche se non esplicitamente indicato, tali prezzi e ratei sono tutti espressi in valore percentuale. Innanzitutto è noto che: P.Emis = 99,735 (%) Il Rateo Disaggio (1,41 EUR) è riferito al Vn=2.000 EUR; ma, per essere qui utilizzato, deve essere percentualizzato, ossia trasformato in una x% così da essere riferito al Vn=100. Allo scopo, si può impostare e risolvere la proporzione: 1,41 EUR : 2.000 EUR = x%: 100 x%= 1,41 / 2.000 * 100 = 0,070 (%) Quindi il Prezzo Teorico risulta: P.Teor = 99,735 + 0,070 = 99,805 Confrontando il P.Mercato con il relativo P.Teorico: P.Mrk.Acq = 68,980 P.Teor = 99,805 si rileva una notevolissima differenza in meno del primo rispetto al secondo: P.Mrk.Acq – P.Teor = -30,825 Ciò consente di scrivere che: P.Mrk.Acq = P.Teor – 30,825 L’acquisto del bond è, quindi, avvenuto a P.Mrk fortemente “a sconto” sul P.Teor. Si può dire che è accaduto un vero e proprio crollo del prezzo del bond. Le motivazioni di questo evento eccezionale sono molteplici e non è nostra intenzione occuparcene in questa sede. Ma, certamente, innanzitutto perché il mercato ha ritenuto che la General Electric (garante per l’emittente di questo bond), benché prestigiosa corporate a rating AAA, potesse andare incontro a problemi di liquidità, a causa della gravissima crisi finanziaria e di sfiducia sofferta dal sistema bancario USA. *10. Le tre componenti del Prezzo di Mercato* Ci proponiamo di decomporre il Prezzo di Mercato, mostrando come si possa esprimere nella somma di tre componenti specifiche. Allo scopo, partiamo dalla nota uguaglianza: P.Mrk.Acq = P.Teor – 30,825 Inserendo al posto del P.Teor il suo equivalente, ossia la somma fra il P.Emis e il Rateo.Dsg, si ottiene l’identità sulla quale ci interessa fissare l’attenzione: P.Mrk.Acq = P.Emis + Rateo.Dsg – 30,825 E infine, sostituendo per semplicità i valori numerici, si ottiene: P.Mrk.Acq = 99,735 + 0,070 + –30,825 Come si vede, il P.Mercato è esprimibile come somma algebrica di tre parti, che ora esamineremo una ad una: 1^parte) P.Emis = 99,735 Componente *costante, fissata dall’emittente nel Prospetto Ufficiale, e perciò, ovviamente, indipendente* da qualsiasi variazioni del mercato finanziario. 2^parte) Rateo.Disaggio = 0,070 Componente di tipo interessi interni, che maturano giorno dopo giorno, dalla dataEmis alla dataReg secondo un Tasso Interno il quale, come sappiamo, dipende unicamente da parametri fissi esposti nel Prospetto Ufficiale (P.Emis, P.Rimborso, Durata Prestito). Dunque è una componente certamente *indipendente* da “cause esterne” riconducibili a qualsivoglia variazioni del mercato finanziario. Inoltre essa *è già tassata, appunto come quota interessi maturati e non corrisposti, al momento della vendita del bond. E’ evidente che tale parte non concorre a formare imponibile da tassare come eventuale Capital Gain. 3^parte) delta.Cap.Acq = –30,825 Si ricordi che tale componente è la differenza tra P.Mrk e P.Teor. Al contrario delle altre, esprime esclusivamente una variazione in* *conto capitale* del prezzo di mercato del bond, dovuta a cause afferenti ai mutevoli “umori” del mercato finanziario. Questa volta è costituita da un numero negativo ma, in altri casi, potrà essere espressa da un numero positivo. Si comprende facilmente che essa concorrerà in modo determinante a formare l’ IMPONIBILE per la tassazione dell’eventuale Capital Gain che si potrà realizzare vendendo il bond. *11. Il Prezzo di Carico* (Prezzo Fiscale in Acquisto) In base a quanto abbiamo detto, più in generale, il P.Mrk – altrimenti detto P.Secco - si potrà scrivere come somma delle 3 seguenti parti: P.Mrk.Acq = P.Emis + Rateo.Dsg + delta.Cap.Acq Al fine di determinare l’imponibile per il Capital Gain – di cui il Prezzo di Carico è elemento essenziale, insieme al Prezzo di Scarico di cui ci occuperemo in seguito – abbiamo rilevato che solo la 3^parte è significativa e quindi utile. Dobbiamo, pertanto, eliminare la 2^parte, ossia il Rateo.Disaggio, poiché già tassato in “conto interessi” a carico del venditore. In tal modo si passa dal P.Secco al P.SuperSecco: un tipo di prezzo del tutto privo di componenti facenti riferimento a interessi, sia che provengano da Rateo Cedolare che da Rateo Disaggio. Ossia: P.SuperSecco = P.Emis + delta.Cap.Acq Nel nostro caso numerico si ha: P.SuperSecco = 99,735 – 30,825 = 68,910 Ora basterà fare un ultimo piccolo passo per passare dal P.SuperSecco al P.Carico che volevamo determinare. Allo scopo occorre considerare che anche il complesso: Commissioni + Spese + Bolli = 2,76 EUR grava sul compratore e va, quindi, a peggiorare (aumentandolo) il prezzo d’acquisto. Pertanto, prima lo si rende in %, dividendo per Vn=2.000 EUR e moltiplicando per 100: (Com+Sp+Bol)% = 2,76 EUR / 2.000 EUR * 100 = 0,138 Poi si aggiunge tale valore al P.SuperSecco ottenendo, infine, il: P.Carico = P.SuperSecco + (Com+Sp+Bol)% P.Carico = 68,910 + 0,138 = 69,048 Ultima modifica di battlem : 08-11-2009 alle ore 00:25.