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8. Esempio reale di Operazione in Acquisto

In una operazione di negoziazione di una obbligazione presso un Trading On Line di una banca è stata inviata all’investitore la seguente contabile:

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AVVISO DI CONFERMA DI
OPERAZIONI IN TITOLI

ACQUISTO TITOLI
MERCATO EUROTLX

1) Data e Ora di Esecuzione: 06/10/2008 17:03
Data e Ora in cui l’operazione di acquisto è stata eseguita.

2) Valuta: 09/10/2008
Data di Regolamento, ossia di pagamento del corrispettivo dell’operazione.

3) Descrizione e Codice: GE CAP EU FR 16 TLX (XS0245166367)
Più chiaramente, come descritto sinteticamente nella rispettiva Scheda Prodotto fornita nel sito EuroTlx.com, si tratta del bond:

GE CAPITAL EURO FUNDING TV 22/02/2016

Emittente: GE Capital Euro Funding Limited (garantita da General Electric Capital Corporation)
data.Emis: 22/02/2006
data.Scad: 22/02/2016
P.Emis = 99,735
P.Scad = 100,00
Cedola Trimestrale: TV=Euribor 3 mesi + 0,15%
Base di Calcolo: Act/360
Ced in corso dal 22/08/08 al 22/11/08: 5,114% su base annua.

4) Divisa: EUR
Moneta di denominazione dell’obbligazione.

5) Valore Nominale: 2.000,00 EUR
Quantità negoziata, nel caso acquistata.

6) Prezzo: 68,98
Prezzo di Mercato (simbolo P.Mrk, di cui riparleremo in seguito).

7) Rateo: 0,68186
Rateo Cedolare Lordo, in valore %, quindi 0,68186%, maturato nel periodo che va dalla dataGod.Ced=22/08/08 alla dataReg=09/10/08.
Tale periodo è di 48 giorni effettivi. Poi, secondo la base di calcolo Act/360, si assume l'Anno Commerciale, che per definizione è di 360 giorni. Quindi si può scrivere la proporzione:

Rateo.Ced : 48 giorni = 5,114% (Ced.Annua) : 360 giorni
Rateo.Ced = 5,114% / 360 * 48 = 0,68186%

8) ControValore addebitato: 1.394,12 EUR
Somma complessiva da sborsare per inserire il bond acquistato nel proprio deposito titoli.


ELEMENTI PER IL CALCOLO

9) Controvalore: 1.393,24 EUR
La spiegazione di tale voce è posta più avanti.

10) Imposta su Dietimi: 1,71 EUR
Dietimi è sinonimo di Rateo Cedolare Lordo
Rateo Cedolare Lordo: 2.000 EUR * 0,68186%=13,64 EUR
Rit.Fisc sul Rateo.Ced: 13,64 EUR * 12,50%=1,71 EUR

11) Imponibile per Scarto Emissione: 1,41 EUR
Rateo Disaggio maturato dalla dataEm=22/02/06 alla dataReg=09/10/08

12) Imposta 12,50%: 0,18 EUR
Rit.Fisc sul Rateo Disaggio: 1,41 EUR * 12,50%=0,18 EUR

13) Commissioni: 2,76 EUR
In genere le Commissioni sono una x% (nel caso 0,20%) del:
ControValore di Mercato:
Vn * P.Mrk=2.000 EUR * 68,98/100=1.379,60 EUR
Commissioni: 1.379,60 EUR * 0,20%=2,76 EUR

14) Spese: 0,00 EUR
Spese fisse che esige la banca.

15) Bolli: 0,00 EUR
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Riteniamo che molte di queste voci possano apparire piuttosto oscure al neofita, che si è avvicinato da poco tempo al mondo delle obbligazioni. Inoltre ci sembra anche che siano state affastellate "in qualche modo" dalla banca, senza che via sia stato uno sforzo di ordine logico nell'esposizione.

Per questo motivo, abbiamo posto dei commenti in colore a scopo di iniziale chiarimento. Altri chiarimenti li esporremo di seguito.

In primo luogo ci interessa fissare l’attenzione sul punto:

6) Prezzo: 68,98

Si tratta del Prezzo di Mercato a cui è stata eseguita l’operazione, in quel giorno e, specificamente, a quell’ora e minuto. Pertanto nel nostro caso l’operazione di acquisto è stata eseguita al:

P.Mrk.Acq(06/10/2008; 17:03) = 68,98

Tale valore si è formato, nell'ambito delle contrattazioni del libero mercato, attraverso l’incontro tra la domanda degli aquirenti e l’offerta dei venditori.
Il P.Mrk è variabile continuamente durante il periodo che le contrattazioni sono in corso, ed è influenzato da tutti i possibili “umori” del mercato (ad esempio: andamento dei tassi, possibili variazioni di rating dell’emittente, rumors, movimenti speculativi ed emotivi, ecc.).

Il Prezzo di Mercato viene anche chiamato Prezzo Secco, perché non contiene alcuna componente di Rateo Cedolare.

Molte banche usano, poi, sommare il P.Secco con il Rateo Cedolare Lordo, maturato dalla data di godimento della Cedola alla data di regolamento dell’operazione, ottenendo così il cosiddetto Prezzo Tel Quel.

Nel nostro caso si sa che il pagamento della Cedola è trimestrale e che nel trimestre che va dal 22/08/2008 al 22/11/2008 - che contiene la data di regegolamento 9/10/08 dell'operazione - la Cedola in corso è il 5,114% su base annua. Pertanto si ha:

P.Mrk.Acq=68,98

Rateo.Ced.Lordo=0,68186 (maturato dal 22/08/08 al 09/10/08)

P.TelQuel = 68,98 + 0,68186 = 69,66186

Moltiplicano poi il Valore Nominale per il P.TelQuel:

Vn * P.TelQuel = (2.000,00 * 69,66186/100) EUR = 1.393,24 EUR

ottenendo così quello che loro chiamano genericamente “controvalore”, sopra riportato al punto 9. Naturalmente, sarebbe meglio chiamarlo ControValore Tel Quel.