Citazione:
Originalmente inviato da maxinblack
Negus mi fai un po' preoccupare, se il mercato da' per scontato che non ci saranno piu' cedole sulle perpetual, e che verra' seguito l'esempio di DB di non rimborsare il capitale senza esercitare la call, rischiamo di tenerci queste perpetual a quotazioni da pseudodefault, e senza cedole chissa' per quanti anni, un po' come avere uno zero coupon senza scadenza, non avevo mai considerato questo aspetto delle ibride-perpetual  |
La mia considerazione era ironica (c'era anche la faccina
), nel senso che secondo me siamo davanti ad evidenti esagerazioni del mercato.
La mia personale convinzione è che avremo un anno o due in cui probabilmente alcuni emittenti cancelleranno le cedole ed altri che seguiranno l'esempio di DB e non eserciteranno le call. Poi si dovrebbe ritornare ad una situazione di graduale "normalità".
Ma occorrerà tenere monitorata la situazione perchè da qui in avanti ci muoveremo in territorio inesplorato, con pochi precedenti significativi a cui rifarci.
Pensa solo a questo: a giugno dell'anno scorso Intesa SanPaolo ha deciso di esercitare la call su una perpetual emessa nel 1998, finanziandosi con una nuova emissione (la 8,047% che ho in portafoglio) pur non avendo nessuna convenienza a farlo, dato che le condizioni della nuova emissione erano decisamente più onerose della vecchia.
La regola non scritta che la call "deve" essere esercitata alla prima data possibile, pena un grave danno reputazionale per l'emittente, era ancora in funzione.
Poi c'è stata la decisione di DB di un mese fa. Ora si tratta di capire se questo resterà un episodio isolato (come l'analoga decisione del Credito Valtellinese che ha portato quel piccolo istituto agli "onori" della cronaca mondiale
) o se invece DB farà da battistrada per altre banche che ne vorranno seguire l'esempio.
Non ci vorrà molto per capirlo, comunque. Per questo suggerisco cautela. Anche se i prezzi di alcune perpetual, persino nell'ipotesi iperpessimistica di mancato pagamento delle cedole per tre-quattro anni e di non esercizio della call per i prossimi dieci, sono COMUNQUE già ora estremamente interessanti.