Sorin, con piano stock granting diluizione del 4% per gli azionisti.Di Francesca Gerosa
Sorin si limita a un rialzo dello 0,59% a quota 1,712 euro a piazza Affari all'indomani dell'assemblea ordinaria e straordinaria che, oltre a nominare consigliere Massimo Tononi, ha approvato il piano di attribuzione azioni riservato al presidente, all'Ad e ai dipendenti del gruppo.
Il piano ha complessivamente ad oggetto massime 13 milioni di azioni al valore nominale di 1 euro. Sorin realizzerà anche un buy back per altre 4,7 milioni di azioni. Tutte le azioni saranno assegnate a Ceo, Cfo e top management se saranno raggiunti gli obiettivi di piano 2011-2013.
Gli obiettivi sono basati su un Ebitda margin e utile netto. A titolo di esempio sarebbe stato citato in assemblea un utile netto di 55 milioni di euro per il 2012 (la stima di Equita sim è di 64 milioni prima di registrare il costo figurato per il piano di stock granting).
Gli analisti della sim calcolano, in caso di pieno successo del piano, una diluizione di circa il 4% per gli azionisti, che appare un costo accettabile a fronte del fruttuoso piano di rilancio di Sorin degli ultimi due anni e degli sfidanti obiettivi del business plan.
Assumendo, quindi, che i target saranno raggiunti si prevede un impatto diluitivo del 3% circa sulla stima di Eps adjusted. Ad esempio per il 2011 il P/E passerebbe da 15,7 a 16,1 volte. La valutazione di Equita basata sul discount cash flow a 2 euro per azione muoverebbe teoricamente a 1,92 euro (riduzione del 4%) per considerare anche il costo dell'acquisto delle azioni sul mercato.
"Conserviamo temporaneamente il precedente target price a 2 euro prima di operare alcuni fine tuning al modello", conclude la nota della sim che sul titolo ha un rating buy. La notizia viene letta positivamente da Mediobanca outperform e target a 2 euro confermati sull'azione) perché il piano allineerà gli interessi del management con quelli degli azionisti e servirà come piano di conservazione del management. 15/09/2010
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