Citazione:
Originalmente inviato da Yunus80
Prendo spunto dall'interessante quesito che pone Maino sul thread "parallelo":
Comincio con una premessa doverosa: dubito che con gli strumenti che abbiamo visto finora si possa arrivare ad un risultato attendibile. In particolare non ho idea di come si possa, con mezzi "retail", prezzare un'opzione floor.
Proviamoci comunque, vediamo quel che ne esce fuori... ma se qualcuno ha voglia di dare una mano, lo faccia senza problemi 
Abbiamo un titolo che paga:
6,5% per un anno, dopodiché
Eur3m+0,30%
con un floor del 3,50% (quindi con un floor sull'Eur3m del 3,20%)
Come possiamo valutare una cosa del genere?
Una possibilità è prendere i forward sull'Euribor, usarli per calcolare le cedole attese e sostituirli col floor quando questi sono inferiori al 3,20%.
Non mi entusiasma, per due motivi:
1. Non ho ancora trovato un modo per calcolare questi forward o trovarli in rete per un lungo periodo. Chi sa, parli 
2. Anche se questi fossero sempre superiori al 3,20% l'opzione avrebbe comunque un valore positivo, che però non emergerebbe da un calcolo del genere.
Comunque, prendendo il file con i forward sull'Eur3m postato venerdì scorso e utilizzando questi valori (floorati al 3,20%) per il calcolo delle cedole otteniamo con prezzo d'acquisto a 100,70 (lettera attuale)
REL = 4,25%, spread sull'IRS10y = 0,85%
Facendo il confronto con la "solita" Barx 6% 2019, che paga (in lettera) uno spread di 1,732% sull'IRS10y abbiamo un fair price teorico di 94, a cui aggiungere "qualcosa" che non saprei quantificare per l'opzione floor. In ogni caso, un valore ben inferiore a quello attuale di mercato 
Nota: ho calcolato lo spread della Barx19 sull'IRS10y nonostante questa abbia ormai una scadenza più vicina ai 9y. Una piccola compensazione, visto che c'è sempre il problema della floor option |
beh, Yunus, grazie per aver definito "interessante" il quesito che avevo posto nell'altro 3d , a pensarci bene quello che ho detto non è che sia gran chè ...
ho provato a fare una tabellina che vedete allegata e che adesso vado a spiegare
prima colonna: ho messo l'euribor 3 mesi, partendo dal valore di 0,1% e incrementandolo di 0,1% per volta
seconda colonna: ho messo la somma tra l'euribor 3mesi e il valore maggiorato, cioè 0,3
terza colonna: mo messo il floor, cioè il valore minimo della cedola del bond royal
quarta colonna: ho messo il valore della cedola della reverse
quinta colonna: mo messo il valore della cedola della royal
sesta colonna: ho messo il valore della somma delle due cedole diviso due
in seguito ho evidenziato in verde il valore maggiore delle cedole nei tra casi (solo reverse, solo royal, somma diviso due)
risultato:
per valori dell'euribor che vanno da 0 a 3,8% abbiamo che la cedola maggiore la fornisce il reverse ( 4,2%)
per valori dell'euribor che vanno da 3,9% in su, la cedola maggiore la fornisce la royal
in nessun caso vince la somma dei due titoli
conclusione : avere i due titoli per spalmare il rischio dell'euribor mi sembra una ****ata ...
In sostanza è meglio fare una delle due scommesse: se si prevede che l'euribor rimanga , per esempio, sotto il 3% per un pò di tempo, meglio andare sulla reverse
altrimenti se si pensa che l'euribor possa rialzare la testa in breve tempo allora meglio stare alla larga da entrambe
