Vediamo un altro titolo che viene quotato a partire da oggi, e faccio disclaimer perché - in ottica di breve - ne ho acquistate alcune.
Parlo di "Barclays Bank PLC EUR 15 Years 7,50 Notes" IT0006712142.
Tasso fisso al 7,5% per 15 anni?
Seeeee, magari...
Si tratta in realtà di uno strutturato abbastanza simile al precedente, con le seguenti differenze:
- Primi 3 anni tasso fisso al 7,50%
- Cap del 7,50% invece che dell'8%
- Scadenza più lunga di 5 anni.
Insomma, se per il breve penso che possa apprezzarsi un filo, vi lascio immaginare cosa ne possa pensare per il medio/lungo...
E non sarebbe manco pessima, se la scadenza fosse 2019 come l'altra, visto le tre cedole iniziali. Ma andiamo un po' più nel dettaglio...
IRS15y = 3,78%
Spread Eur3m/6m: valutiamolo allo 0,10% (un po' meno che per l'altra, sempre meglio essere prudenti)
Spread dell'emittente: usando come benchmark il 2019 TF, vediamo che paga l'1,787% sull'IRS9y e l'1,657% sull'IRS10y. Calcoliamo una via di mezzo, poniamo lo spread pari all'1,722%
Ponendo le prime 12 cedole (trimestrali) pari all'1,875% lordo e le rimanenti pari a (7,5% + Spread3/6 - IRS15y)/4 = 0,95% otteniamo, acquistando a 100, un rendimento atteso del 4,86% lordo, 4,22% netto, ovvero uno spread sull'IRS15y pari all'1,08%
Per confronto, l'ABN sopra citata ha un rendimento atteso del 4,61% lordo, che però, parametrato all'IRS10y porta ad uno spread più alto, pari all'1,17%.
Siamo comunque lontani dal nostro benchmark, che viene scambiato sul mercato ad uno spread di 1,72%, essendo oltretutto meno rischioso sia per durata che per struttura...
Prezzo target? Per chi voglia cassettare, tenetevi forte... siamo a 94,5
A cui sottrarre ancora qualcosina, per pagarsi il rischio che ci si accolla con questa strutturazione, ovviamente...